補充流動性VS低成本融資，萬科H股再次配售3億股的“算盤”

每經(jīng)記者 吳抒穎    每經(jīng)編輯 魏文藝 盧祥勇    

萬科再次啟動H股配售。

4日早間，萬科公告稱，公司與配售代理中信里昂證券、瑞士銀行香港分行、中國國際金融香港證券、招銀國際就配售3.155892億股新H股訂立配售協(xié)議，配售價為每股25港元，與前一日每股26.25港元的收市價相比，折讓約4.76%。

假設配售股份全數(shù)配售，配售所得款項總額預計約為78.90億港元，配售所得款項凈額總額(扣減所有相關成本及費用，包括傭金及律師費用后)預計約為78.65億港元。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，這是萬科近兩年來的第二次配股，兩次配股總籌資超過150億港元，均用于償還萬科的境外債務性融資。

萬科總部 圖片來源：每經(jīng)記者 吳抒穎 攝（資料圖片）

兩年來的第二次配股

公告顯示，此次配售股份分別約占萬科于公告日期全部現(xiàn)有已發(fā)行H股及全部現(xiàn)有已發(fā)行股本約20.00%及2.79%，且分別占萬科經(jīng)配發(fā)及發(fā)行配售股份擴大后之全部已發(fā)行H股及全部已發(fā)行股本約16.67%及2.72%。

萬科此次配股的目的，是為了用于償還萬科境外債務性融資，惟受限于相關法律法規(guī)、規(guī)范性文件或監(jiān)管機構對所得款項使用的其他要求，及承諾此次配售的所得款項凈額將不會用于境內(nèi)住宅開發(fā)。

配售H股的消息一經(jīng)放出后，萬科A的中小散戶們情緒激動，認為萬科此舉攤薄了股東利益，配股時間點也在股價低迷之時，而且萬科融資成本很低無必要在股價低位配股融資。

的確，萬科的融資成本在行業(yè)內(nèi)處于最低水平，而且近期因為宏觀資金面松綁，多數(shù)房企境外融資的成本也降至低位。

例如，佳兆業(yè)今日發(fā)行2021年到期的3億美元優(yōu)先票據(jù)，年利率7.875%，較之前動輒超過10%的融資利率已經(jīng)明顯下降。

回看萬科，由于其今年沒有新發(fā)行的美元債，以去年年底發(fā)行的兩筆美元債來看，這2筆總金額為7.23億的美元債，利率分別為3.15%和3.5%，且均為中長期票據(jù)，這一利率幾乎已是境外融資的最低成本水平。

萬科當前的償債能力也毋庸置疑，年報顯示，截至2019年底，萬科持有貨幣資金1884.2億元，遠高于一年內(nèi)到期的流動負債的總和931.8億元。

放在多數(shù)房企融資利率下行的當前，萬科的境外融資利率既沒有抬升的可能，又沒有短債風險，投資者的疑慮也并非全無道理。

但顯然萬科是有備而來，這已經(jīng)是萬科兩年來的第二次配股。

2019年4月7日，萬科發(fā)布公告稱，公司已于4月4日以每股29.68港元的價格，向不少于六名承配人成功配發(fā)總數(shù)為2.63億股的新H股，配售凈額總額約77.8億港元，所得款項凈額用于償還境外債務性融資，不會用于住宅開發(fā)。

配股是否攤薄股東利益？

兩年配股籌資超過150億港元，主要的原因在于提高萬科H股的流動性，這是一個歷史遺留問題。

去年萬科增發(fā)H股的議案在股東大會審議時，就有股東問及此舉是否攤薄股東利益。

萬科董秘朱旭當時就回應稱，萬科最初通過B股轉H股在香港上市時，H股比例只有11.9%，遠低于港交所要求的25%，“為了確保滿足香港證券交易所的要求，提高H股的流動性，萬科從2018年開始決定陸續(xù)增發(fā)H股，每次增發(fā)H股的比例只占H股的20%，只占總股本的2%多，對股東的攤薄是非常有限的。”

實際上，在資金基本面十分優(yōu)秀的房企之中，通過H股增發(fā)融資的企業(yè)不單單是萬科，華潤置地每過幾年就會通過這一渠道進行一次融資。

萬科A（上圖）與萬科企業(yè)（下圖）4日股價表現(xiàn)  數(shù)據(jù)來源：同花順

去年10月22日，華潤置地發(fā)布了一則先舊后新的配股融資公告，公告顯示持有該公司約61.2%股權的華潤集團（置地）有限公司，按每股股份33.65港元的價格，向不少于六名獨立承配人配售2億股，配股融資所得凈額約為67.2億港元。

不過華潤置地當時的股價處在上升期，投資者的反應十分正面，反觀萬科，其近期股價的表現(xiàn)的確不如人意。

萬科今年以來股價一路震蕩，在年報發(fā)布之后，萬科市值一度跌至3000億元以下。在投資者看來，“萬科是一家好公司，除了股價”，而萬科目前的靜態(tài)市盈率僅7.77，甚至還低于房企當前的平均水平8.06，投資者對萬科不滿意也能夠理解。

不過，萬科本次雖然折價配股，但對股價并沒有帶來很大沖擊。截至4日收盤，萬科A報收26.73元/股，微跌0.41%；萬科企業(yè)報收26.85元/股，上漲2.29%。

封面圖片來源：每經(jīng)記者 吳抒穎 攝（資料圖）