奇士達港股首秀即破發(fā) 智能車模制造市占率僅1.4%

每經記者 劉晨光    每經編輯 梁梟    

3月18日，奇士達控股有限公司（06918，HK）（以下簡稱奇士達）登陸香港主板，這是港股市場上第一家生產智能玩具車的上市公司。

招股書顯示，奇士達主要業(yè)務為設計、開發(fā)、制造及銷售高品質智能車模、智能互動式玩具及傳統(tǒng)玩具。事實上，中國玩具市場分布較為分散，按收益計算十大市場參與者占2018年的市場份額2.1%，其中奇士達排名第九，市場份額約為0.1%。

《每日經濟新聞》記者注意到，奇士達發(fā)行價為1.38港元/股，上市首日，奇士達即跌破發(fā)行價，股價跌破1港元。截至今日（3月19日），公司股價收報0.9港元/股。

海外市場占比較大

本次上市并不是奇士達第一次登陸資本市場。2016年奇士達就登陸了新三板市場，去年8月，奇士達于全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)摘牌，準備沖刺港股。四個月之后，奇士達遞表港交所，于2019年11月22日遞交了申請版本的招股書。

從財務數據來看，奇士達的盈利情況相對穩(wěn)定。招股書顯示，2016年～2018年和2019年前八個月，公司營業(yè)收入分別為2.14億元、2.59億元、2.79億元和2.10億元，年復合增長率為14.18%；同期凈利潤則分別為3344.5萬元、3608.7萬元、3275.3萬元和3063.2萬元。

招股書信息顯示，現階段奇士達的產品生產主要包括智能車模、智能互動式玩具、傳統(tǒng)玩具和智能硬體。在上述業(yè)績記錄期間，智能車模的收入占比分別為80.4%、84.6%、78.3%及64.5%，收入結構較為集中。公司預期該銷售趨勢將繼續(xù)存在。

招股書信息顯示，奇士達專注海外市場，將產品直接售予海外客戶，同時通過出口型批發(fā)商將產品銷售到海外。根據灼識咨詢報告，奇士達主要全面零售商包括沃爾瑪（Walmart）、歐尚（Auchan）、Argos、ASDA及Target，而主要全面玩具專賣零售商包括玩具反斗城、哈姆雷斯（Hamleys）、Ludendo及Smyths等。

招股書信息還顯示，按送貨目的地劃分，奇士達大部分銷售額來自向海外客戶銷售玩具。2016～2018年以及2019年前8個月，該項收益分別占公司總收益的約73.8%、69.2%、48.0%及47.7%。除向海外客戶直接銷售外，為了維持及擴大在海外市場的覆蓋度，公司亦通過中國出口型批發(fā)商將產品銷往海外市場。在上述業(yè)績記錄期間，奇士達總收益的約17.7%、21.6%、30.1%及36.9%分別來自向中國出口型批發(fā)商進行的銷售。

奇士達在風險提示中表示，由于國際貿易存在一些不確定的因素，所以對外銷售或會受到一定的影響。奇士達表示，在上述業(yè)績記錄期間，總收益的約62.6%、58.3%、40.3%及43.1%分別來自出售到北美及歐洲的產品。

根據招股書，奇士達已獲授與豪華汽車品牌訂立的超過20份授權協(xié)議的知名汽車品牌特許權。根據灼識咨詢報告，豪華汽車品牌包括布加迪（Bugatti）、藍寶堅尼（Lamborghini）、帕加尼（Pagani）、麥拉倫汽車（Mclaren）等多個知名品牌。

不過，奇士達在風險提示中也談到，總收益分別約53.3%、44.0%、40.1%及42.5%來自銷售與知名汽車制造商、玩具品牌擁有人及娛樂角色擁有人的品牌推出的聯(lián)合品牌產品。

此外，新冠肺炎疫情對公司生產也會產生一定影響。奇士達表示，由于生產廠房位于廣東省汕頭市，而廣東也是全國除湖北外疫情較為嚴重的地區(qū)之一，可能將導致國內的生產及銷售暫停或推遲，無法保證產品及時交付至客戶。

玩具行業(yè)市場份額分散

灼識咨詢報告顯示，智能車模制造市場具有一定的發(fā)展空間。預期到2023年，中國智能車模制造規(guī)模將增長至249億元，2018年～2023年的年均復合增長率為11.0%。

事實上，中國的玩具制造業(yè)及智能車模制造業(yè)均高度分散，前者按收益計十大市場參與者占于2018年的市場份額2.1%。根據灼識咨詢報告，按2018年的銷售收益計，奇士達在中國的國內玩具制造市場上排名第九，市場份額約為0.1%。

根據灼識咨詢報告，具體到車模制造領域，按2018年中國車模制造業(yè)及智能車模制造業(yè)的銷售收益，奇士達的市場份額分別為0.8%及1.4%，于市場參與者中位列第二。

招股書信息顯示，在2018年前十大國內玩具制造商中，奇士達是唯一以OBM（原品牌制造）、ODM（原設計制造）及OEM（原設備制造）模式制造，并持有全面ICTI（國際玩具工業(yè)協(xié)會）認證的市場參與者。

圖片來源：招股書截圖

值得注意的是，奇士達此前每股定價區(qū)間為1.17港元至1.47港元，發(fā)行價最后定為1.38港元/股。但上市首日，奇士達即跌破了發(fā)行價，3月18日收盤價為0.9港元/股。

一位資深的港股分析師向《每日經濟新聞》記者分析稱，奇士達招股定價偏于上限，但公開發(fā)售在回撥后占比增加至30%（即公開發(fā)售占全球發(fā)售升至30%），在市場氣氛不佳時散戶拋售易造成沽貨。他認為，公司在智能車模制造業(yè)領域市占率只有1.4%，市場較為分散，并沒有絕對的龍頭優(yōu)勢。

對于募集資金的使用，奇士達表示，約70.8%將用于擴張計劃，例如建設新生產廠房的資本支出，收購更多用于制造玩具產品的機器及設備等；約19.2%將用于維持并鞏固與現有客戶（特別是海外客戶）的關系，以及收購或投資下游公司；約10.0%將用于一般補充營運資金及其他一般公司用途。

針對股價破發(fā)等問題，記者向公司發(fā)去了采訪函，但截至發(fā)稿未獲回復。

封面圖片來源：攝圖網