可轉(zhuǎn)債頻現(xiàn)逆天上漲 私募：游資爆炒，別成韭菜

每經(jīng)記者 楊 建    每經(jīng)編輯 吳永久    

近期，可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)頻頻演繹逆天上漲，吸引了不少投資者的注意。

3月18日，可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)依舊火爆，多只可轉(zhuǎn)債漲幅達(dá)10%以上。對(duì)此，有私募表示，可轉(zhuǎn)債大漲背后少不了游資的推波助瀾，可轉(zhuǎn)債與生俱來(lái)的優(yōu)勢(shì)使得其成為游資入場(chǎng)的套利工具。

不少品種失去債性保護(hù)

實(shí)際上，可轉(zhuǎn)債的炒作已持續(xù)一段時(shí)間了。3月16日，新天轉(zhuǎn)債單日暴漲超90%。3月17日盤(pán)中，大業(yè)轉(zhuǎn)債、再升轉(zhuǎn)債、至純轉(zhuǎn)債、白電轉(zhuǎn)債4只可轉(zhuǎn)債臨停。3月17日，隨著正股模塑科技封漲停板，模塑轉(zhuǎn)債表現(xiàn)極為強(qiáng)勢(shì)，盤(pán)中一度大漲超90%，隨后漲幅收窄，但收盤(pán)仍上漲41.8%，在當(dāng)天交易的可轉(zhuǎn)債中漲幅排名第一。

3月18日，又有可轉(zhuǎn)債開(kāi)盤(pán)觸發(fā)臨停，其中泰晶轉(zhuǎn)債一開(kāi)盤(pán)便異常波動(dòng)，上交所決定從9時(shí)30分開(kāi)始暫停該債券交易，10時(shí)00分起恢復(fù)交易，10時(shí)交易恢復(fù)后又觸發(fā)第二次臨停，到14時(shí)57分才恢復(fù)交易，并出現(xiàn)瞬間大幅拉升，最高上漲超70%，截至收盤(pán)，泰晶轉(zhuǎn)債上漲65.28%。除了泰晶轉(zhuǎn)債外，晶瑞股份正股漲停，晶瑞轉(zhuǎn)債盤(pán)中一度上漲超40%，不過(guò)隨著正股漲停打開(kāi)，可轉(zhuǎn)債也跟隨跳水，截至收盤(pán)，晶瑞轉(zhuǎn)債僅上漲10.82%。此外，還有凱龍轉(zhuǎn)債盤(pán)中最高漲幅超58%，隨著下午市場(chǎng)跳水，凱龍轉(zhuǎn)債收盤(pán)漲21.22%。

對(duì)于投資者而言，打新或購(gòu)入可轉(zhuǎn)債，但沒(méi)有仔細(xì)研讀可轉(zhuǎn)債的條款，很有可能會(huì)淪為砧板上的韭菜。比如再升轉(zhuǎn)債的價(jià)格在3月9日達(dá)到了令人瞠目的高價(jià)415元。次日，再升科技發(fā)布提前贖回“再升轉(zhuǎn)債”的公告，理由是“公司股票自2020年1月20日至2020年3月9日期間，滿(mǎn)足連續(xù)30個(gè)交易日中至少有15個(gè)交易日的收盤(pán)價(jià)格不低于‘再升轉(zhuǎn)債’當(dāng)期轉(zhuǎn)股價(jià)格(8.59元/股)的130%，已觸發(fā)‘再升轉(zhuǎn)債’的贖回條款。”消息一出，再升轉(zhuǎn)債價(jià)格3月10日大跌53%，對(duì)于高位買(mǎi)的可轉(zhuǎn)債無(wú)疑是被套死在山頂，3月9日最高價(jià)415元，而3月18日的價(jià)格為150.61元。

“部分可轉(zhuǎn)債品種有泡沫化和投機(jī)資金活躍的趨勢(shì)。觀察可轉(zhuǎn)債有兩個(gè)重要的指標(biāo)，一個(gè)是到期收益率；一個(gè)是轉(zhuǎn)股溢價(jià)率?？赊D(zhuǎn)債的債性要看到期收益率的情況，當(dāng)前市場(chǎng)平均的到期收益率在-1.2%左右，絕大部分的品種已失去債性的保護(hù)。同時(shí)轉(zhuǎn)股溢價(jià)率平均已到30%以上，意味著可轉(zhuǎn)債平均比其對(duì)應(yīng)正股的價(jià)格高出30%。近日部分單日暴漲的可轉(zhuǎn)債，轉(zhuǎn)股溢價(jià)率更是離譜，換手率當(dāng)天達(dá)到了四五十倍?？赊D(zhuǎn)債可以T+0交易，不排除有游資利用這一規(guī)則短線(xiàn)頻繁進(jìn)出。過(guò)度的炒作會(huì)隱藏價(jià)格大幅回落的風(fēng)險(xiǎn)。”私募排排網(wǎng)未來(lái)星基金經(jīng)理夏風(fēng)光告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者。

而在淳石資本執(zhí)行董事楊如意看來(lái)，這波可轉(zhuǎn)債的行情完全是資金推動(dòng)的，可轉(zhuǎn)債T+0的特點(diǎn)給爆炒提供了最大的方便。一般投資者不適合投資可轉(zhuǎn)債，因?yàn)榭赊D(zhuǎn)債市場(chǎng)流動(dòng)性非常差，要以理想價(jià)格賣(mài)出十分困難。一般投資者也可以參加可轉(zhuǎn)債打新，但是很多可轉(zhuǎn)債是溢價(jià)發(fā)行，就算中了開(kāi)盤(pán)也有可能跌到100元以下，這就需要花精力研究，普通投資者很難做到。這種套利空間，游資也不會(huì)去計(jì)算。

博弈性質(zhì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于投資

不少投資者被可轉(zhuǎn)債的巨大漲幅吸引，但卻不清楚游戲規(guī)則，一般投資者要謹(jǐn)慎參與，要意識(shí)到其中面臨的巨大風(fēng)險(xiǎn)。如果觸發(fā)強(qiáng)贖，可轉(zhuǎn)債價(jià)格向正股價(jià)格靠攏，高價(jià)買(mǎi)入的可轉(zhuǎn)債將帶來(lái)巨額虧損。如再生轉(zhuǎn)債在發(fā)布強(qiáng)贖公告后，股價(jià)迅速下跌，高位套牢不少人。對(duì)此，有私募人士表示，由于可轉(zhuǎn)債沒(méi)有漲跌停、T+0的特性，被游資當(dāng)成炒作的完美品種，盤(pán)子不大，正股又是熱門(mén)行業(yè)的可轉(zhuǎn)債最容易成為炒作的目標(biāo)。

有私募認(rèn)為，可轉(zhuǎn)債本是一種價(jià)值投資品種，尤其是價(jià)格在100元附近的時(shí)候，當(dāng)它的價(jià)格超過(guò)130元后，它的債券屬性幾乎消失，剩下的都是股票屬性，因此價(jià)格超過(guò)130元的可轉(zhuǎn)債可視為股票，投資者不要追高?？赊D(zhuǎn)債在遇到股票漲停的時(shí)候，存在買(mǎi)入機(jī)會(huì)，但這并不是說(shuō)可轉(zhuǎn)債就沒(méi)有投資風(fēng)險(xiǎn)，一旦漲停難以維持，可轉(zhuǎn)債的高升水將會(huì)瞬間化為烏有。

此外，淳石資本執(zhí)行董事楊如意也告訴記者，當(dāng)前可轉(zhuǎn)債的博弈性質(zhì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于投資，屬于投機(jī)范圍內(nèi)的，有賺就跑，但由于可轉(zhuǎn)債流動(dòng)性非常差，也面臨非常大的風(fēng)險(xiǎn)。

“可轉(zhuǎn)債是一個(gè)對(duì)投資者專(zhuān)業(yè)能力要求非常高的投資品種，投資可轉(zhuǎn)債賺取收益的方式主要有三點(diǎn)：第一、可轉(zhuǎn)債對(duì)應(yīng)的正股價(jià)格高于可轉(zhuǎn)債約定的轉(zhuǎn)股價(jià)格時(shí)，把可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)換成股票，再賣(mài)出股票，扣除購(gòu)買(mǎi)可轉(zhuǎn)債的成本，即為投資收益。第二、與投資股票一樣，直接在可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)上低買(mǎi)高賣(mài)可轉(zhuǎn)債，賺取價(jià)差收益。第三、持有到期，賺取債券利息收益。”高禾投資管理合伙人劉盛宇近期曾對(duì)外表示。

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