春季躁動(dòng)已展開(kāi) 后續(xù)空間會(huì)更大

華鑫證券：需防范隨時(shí)會(huì)出現(xiàn)調(diào)整

2020年第一次降準(zhǔn)，釋放資金規(guī)模約為8000億元，雖然對(duì)國(guó)內(nèi)股市直接影響有限，但由于近一階段A股市場(chǎng)轉(zhuǎn)暖，有助于提升投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好整體提升，此外特朗普表示，美方1月15日會(huì)在美國(guó)白宮簽署第一階段貿(mào)易協(xié)議，稍后會(huì)到北京開(kāi)始第二階段貿(mào)易協(xié)議的談判。整體而言受周末多重利好影響，我們認(rèn)為指數(shù)仍有望繼續(xù)沖高，不過(guò)技術(shù)角度，目前三大指數(shù)60-90-120分鐘，以及日線出現(xiàn)多個(gè)周期的背離信號(hào)，所以還需要重點(diǎn)觀察本周最后兩個(gè)交易日的上漲動(dòng)能情況，也要防范隨時(shí)會(huì)出現(xiàn)的回落調(diào)整。

粵開(kāi)策略：滬指將邁向3300點(diǎn)區(qū)域

繼續(xù)看好滬指邁向3300點(diǎn)區(qū)域。從行情的催化角度看，利好因素較多，主要集中在基本面和政策方面：2019年12月27日全國(guó)股轉(zhuǎn)公司所制定的第一批業(yè)務(wù)規(guī)則發(fā)布實(shí)施，標(biāo)志著新三板全面深化改革正式落地實(shí)施；2019年12月28日央行公告稱(chēng)為深化利率市場(chǎng)化改革，進(jìn)一步推動(dòng)LPR運(yùn)用，推進(jìn)存量浮動(dòng)利率貸款定價(jià)基準(zhǔn)由基準(zhǔn)利率轉(zhuǎn)換為L(zhǎng)PR，根據(jù)我們宏觀團(tuán)隊(duì)觀點(diǎn)，降低實(shí)體融資成本多步齊進(jìn)，現(xiàn)金理財(cái)?shù)谋O(jiān)管（降低負(fù)債壓力）和存量貸款的轉(zhuǎn)換都是配套舉措，但這些需要時(shí)間來(lái)發(fā)揮作用，短期內(nèi)貨幣寬松的意義仍然存在；同日《證券法》修訂草案四審?fù)ㄟ^(guò)，2020年3月正式施行。

建投量化：A股攻勢(shì)有望延續(xù)至2月

展望2020年市場(chǎng)預(yù)計(jì)走勢(shì)N字形，春季攻勢(shì)有望延續(xù)至2月中旬，指數(shù)也將繼續(xù)刷新2019年年末高點(diǎn)?；久嫔?，工業(yè)利潤(rùn)終現(xiàn)顯著拐點(diǎn)向上。伴隨宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的陸續(xù)披露，基欽周期經(jīng)濟(jì)見(jiàn)底回升的跡象也愈發(fā)顯著，此前披露的2019年11月工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)數(shù)據(jù)延續(xù)了此前月中披露數(shù)據(jù)的良好趨勢(shì)，11月單月同比5.4%較上月同比-9.9%顯著回升，帶動(dòng)A股周期行業(yè)尤其是有色板塊持續(xù)上行。海外方面，美元指數(shù)開(kāi)始進(jìn)入到中期下行通道的過(guò)程及近期全球商品價(jià)格的階段反彈，是支撐A股周期行業(yè)表現(xiàn)的重要外力。預(yù)計(jì)在內(nèi)外合力之下，國(guó)內(nèi)周期行業(yè)仍將延續(xù)靚麗表現(xiàn)，市場(chǎng)風(fēng)格短期偏好也將繼續(xù)保持強(qiáng)勢(shì)。

天風(fēng)策略：一季度指數(shù)將再上臺(tái)階

當(dāng)前決定經(jīng)濟(jì)預(yù)期的變量主要包括兩個(gè)方面：內(nèi)生動(dòng)力，比如制造業(yè)投資，背后取決于貿(mào)易摩擦不確定性對(duì)企業(yè)家信心的影響；外生動(dòng)力，比如基建和地產(chǎn)投資，背后取決于逆周期調(diào)節(jié)政策的力度。而一季度剛好是二者都出現(xiàn)改善的重要窗口期，一方面，貿(mào)易摩擦進(jìn)入一期協(xié)議的階段性緩和期，另一方面，降準(zhǔn)配合萬(wàn)億專(zhuān)項(xiàng)債的逆周期調(diào)節(jié)政策開(kāi)始發(fā)力。因此，一季度指數(shù)再上臺(tái)階的可能性較大，春季躁動(dòng)已經(jīng)逐步展開(kāi)。

廣發(fā)策略：關(guān)注低估值順周期板塊

價(jià)值重鳴進(jìn)行時(shí)，繼續(xù)建議關(guān)注低估值順周期（高分紅尤佳）板塊。從近期的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)表現(xiàn)看，全球市場(chǎng)正在印證我們的“冬日暖煦，價(jià)值重鳴”觀點(diǎn)——“風(fēng)險(xiǎn)偏好溫和擴(kuò)張迎來(lái)類(lèi)似年初的全球risk-on行情，但是主要驅(qū)動(dòng)力量不同使得在初始的風(fēng)險(xiǎn)偏好抬升之后配置重點(diǎn)有別，本輪更應(yīng)關(guān)注的是分子端正在出現(xiàn)的積極變化。”我們繼續(xù)推薦商貿(mào)環(huán)境改善加持主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)存周期開(kāi)啟，以及順逆周期品種差異收斂的深度價(jià)值機(jī)會(huì)。行業(yè)配置：歷史經(jīng)驗(yàn)率先開(kāi)啟主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)的行業(yè)在該階段獲得超額收益的概率較高（工業(yè)金屬/橡膠）；順周期低估值房地產(chǎn)；對(duì)美出口高且?guī)齑嫣幱诘撞康闹圃鞓I(yè)修復(fù)契機(jī)（電機(jī)、家電）。