三七互娛2019年股價翻倍 董事長李逸飛：好公司估值在恢復(fù)

每經(jīng)記者 許戀戀    每經(jīng)編輯 杜 毅    

A股游戲公司里，三七互娛（002555，SZ）在2019年的表現(xiàn)相對突出：業(yè)績實現(xiàn)了超行業(yè)增速增長，在資本市場上亦收獲頗豐。數(shù)據(jù)顯示，2019年三七互娛的股價漲幅已經(jīng)超過了100%。

11月底，全球最大指數(shù)公司MSCI公布了逾2800家企業(yè)的ESG評級。三七互娛的ESG評級從BB升至BBB，成為A股游戲行業(yè)內(nèi)評級最高的公司。同時獲BBB評級的還有騰訊、阿里巴巴、Facebook等。

對于公司業(yè)績和股價的增長，三七互娛董事長李逸飛在接受《每日經(jīng)濟新聞》記者專訪時表示，一方面是存在超跌現(xiàn)象，今年資本市場更多關(guān)注傳媒板塊的行業(yè)龍頭，龍頭公司行業(yè)整體回暖，公司業(yè)績增長得比較好。另外一方面也是去年公司股價的估值都在慢慢恢復(fù)。

“產(chǎn)品大年”帶動業(yè)績增長

2019年三季報顯示，三七互娛第三季度實現(xiàn)單季收入34.89億元，同比增長56.29%，從數(shù)據(jù)上看再創(chuàng)公司單季新高。歸屬于上市公司股東的凈利潤為5.23億元，同比增長25.37%。2019年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入95.6億元，同比增長72.72%，歸屬于上市公司股東的凈利潤為15.56億元，較上年同期增長27.7%。

游戲行業(yè)整體在回暖，伽馬數(shù)據(jù)發(fā)布的《2019中國游戲產(chǎn)業(yè)年度報告》顯示，2019年，中國游戲市場較去年同比增長8.7%。毫無疑問，三七互娛在回暖大軍里，且成績突出。李逸飛告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，對三七來說，今年是產(chǎn)品大年，公司已經(jīng)有《斗羅大陸》H5等月流水過億的產(chǎn)品，無論是從營收還是從凈利潤來看，今年前三季度都有了一定程度的增長。

“而且我們的增速是快過行業(yè)平均增速的，這也意味著我們在整個市場，尤其是手游市場的市占率有所提高。”李逸飛表示，今年三七互娛完成了之前制定的市占率“小目標”。易觀數(shù)據(jù)顯示，三七互娛在手游市場的市占率已經(jīng)超過10%。

李逸飛是三七互娛創(chuàng)始人、第一大股東，他同時也是一名游戲市場老兵，和三七互娛的創(chuàng)始人團隊一道仍舊奮斗在一線，從他的觀察來看，2019年，游戲行業(yè)發(fā)生了不小的變化。從整體上看，今年市場是在回暖的，市場上不僅涌現(xiàn)出很多精品游戲，包括三七在內(nèi)的很多頭部廠商也實現(xiàn)了超行業(yè)增速增長，這也證明了頭部廠商的市場份額在不斷擴大。但與此同時，隨著行業(yè)精品化程度的加深、市場競爭的激烈以及玩家的成熟，劣質(zhì)游戲以及生產(chǎn)這些游戲的游戲廠商正一步步被市場淘汰。

2019年版號逐漸放開，三七互娛也拿到了《細胞大作戰(zhàn)》《神魔血脈》等游戲版號。李逸飛告訴記者，未來無論從題材，品類還是數(shù)量來看，三七互娛2020年的產(chǎn)品儲備都較為豐富。

一位游戲行業(yè)分析師對記者表示，三七互娛今年業(yè)績增長主要是產(chǎn)品驅(qū)動因素，業(yè)績增長背后，機構(gòu)對三七互娛的發(fā)展模式也相對看好，因此從結(jié)果來看，無論是業(yè)績還是資本市場，兩方面表現(xiàn)都相對不錯，明年大家看的依然是三七互娛能否在激烈的市場競爭中拿出讓人信服的產(chǎn)品。

值得注意的是，三七互娛還公布了2019年全年凈利潤的預(yù)測，預(yù)計范圍為20.5億~21.5億元，增長幅度達103.27%至113.19%。也就是說，三七互娛全年凈利潤有望首度突破20億元大關(guān)。對于業(yè)績預(yù)增的原因，公司表示2019年度，手機游戲研發(fā)及發(fā)行業(yè)務(wù)的持續(xù)增長是利潤增長的主要驅(qū)動力。

李逸飛坦言，對于三七互娛來說，2019年是一個新的起點，三七互娛未來要變成一家真正的好公司，這個“好”的含義，不僅從財務(wù)指標上看要好，我還希望三七可以成為國內(nèi)除了騰訊、網(wǎng)易以外，最大的一家獨立的游戲公司。

“這個‘好’游戲不僅僅是賺錢，更意味著公司產(chǎn)品有著很好的用戶口碑。我們現(xiàn)在其實花了挺多的資金和時間去做一些其他類型的游戲，可能短時間內(nèi)新品類游戲的收入未必會那么好，但這也是未來公司的一個戰(zhàn)略方向。”李逸飛表示。

好公司估值逐漸恢復(fù)

游戲是傳媒股曾經(jīng)估值最高的版塊之一，但在幾年的調(diào)整后，游戲版塊的估值從2015年的120.3倍回落至20倍左右。不過這一現(xiàn)象在2019年得到了很大的改善，游戲公司估值隨著業(yè)績回暖，也有顯著回升，傳媒股漲勢較好。

對于游戲廠商在資本市場的表現(xiàn)，李逸飛認為，同業(yè)績類似，板塊內(nèi)分化比較嚴重，好公司的估值在慢慢恢復(fù)。從行業(yè)角度看，去年行業(yè)處于調(diào)整狀態(tài)，但也只是增速放緩，游戲行業(yè)尤其是手游行業(yè)還是在增長的，從財務(wù)數(shù)據(jù)來看，頭部公司的業(yè)績也是在增長的。“影響股價的原因有很多，確實有很多人說前幾年傳媒板塊的估值處于調(diào)整狀態(tài)，但從今年的股價來看，漲幅比較明顯的還是行業(yè)中的龍頭企業(yè)”。

2019年年底，廣發(fā)證券、申萬宏源研究、中泰證券等近10家機構(gòu)對三七互娛評級為“買入”?；涢_證券表示，維持三七互娛“買入”的投資評級主要基于三點，第一，研運一體模式成功，搭配網(wǎng)頁游戲領(lǐng)導(dǎo)地位顯著，該優(yōu)勢已被移植至移動游戲；第二，IP儲備豐富、品類齊全，變現(xiàn)模式多樣，持續(xù)增長可期。第三，受惠5G商用起飛，VR/AR游戲及云游戲進入增長快車道。

三七互娛堅持的是“研運一體”的戰(zhàn)略，從運營層面來看，則是更好地利用大數(shù)據(jù)來進行精準投放，提高運營效率。研發(fā)層面，2019年三七互娛開始執(zhí)行“三七游戲2.0”戰(zhàn)略，核心是將對產(chǎn)品的關(guān)注升級為對人才發(fā)展的關(guān)注，在研發(fā)產(chǎn)品品類和題材領(lǐng)域有了新突破，研發(fā)業(yè)務(wù)的精品化程度也在不斷加深，研發(fā)團隊開始為海外市場定制產(chǎn)品。“集團內(nèi)部今年也進行了部分架構(gòu)調(diào)整，調(diào)整后，研發(fā)業(yè)務(wù)在整個集團內(nèi)的重要性愈加突出。”李逸飛表示。

在行業(yè)熱議的海外市場，三七互娛也在今年實現(xiàn)了一定突破。李逸飛認為，海外業(yè)務(wù)的發(fā)展基本符合預(yù)期，三七互娛在日本、韓國發(fā)展態(tài)勢良好，他透露，明年三七互娛為全球市場準備了幾款SLG產(chǎn)品，希望在歐美市場取得一定突破。
不過對于未來，李逸飛并未因為一時的成績就放松自己，他告訴記者，“我一直在說今年是公司的產(chǎn)品大年，會比較’舒服’，因為有前期的積累在，公司在產(chǎn)品、現(xiàn)金流各方面都表現(xiàn)很好。”

但是李逸飛坦言，自己是一個危機感很重的人，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)發(fā)展十分迅速，“所以這個時候就要為公司下一階段的發(fā)展做好準備，比如去聚攏更多的人才、在多品類領(lǐng)域做更多的積累，在整個文創(chuàng)產(chǎn)業(yè)鏈去做更多的布局”。