注入“中航系”上市公司未果 合肥江航擬沖刺科創(chuàng)板

每經(jīng)記者 張明雙    每經(jīng)編輯 張海妮    

11月21日，上交所受理了合肥江航飛機裝備股份有限公司(以下簡稱合肥江航)科創(chuàng)板申報材料，公司擬通過IPO發(fā)行股票不超過1.01億股，募集資金5.31億元。合肥江航系中國航空工業(yè)集團有限公司(以下簡稱中航工業(yè))下屬企業(yè)，被列為國有企業(yè)首批混合所有制改革試點單位，2018年引入了4名外部投資者。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，作為中航工業(yè)旗下航氧系統(tǒng)研發(fā)企業(yè)，合肥江航曾計劃將100%股權(quán)注入關(guān)聯(lián)方中航精機(002013，SZ，現(xiàn)已改名為中航機電)，不過最終未能成行。

通過混改引入4位外部投資者

招股說明書（申報稿）顯示，合肥江航聚焦于航空裝備及特種制冷領(lǐng)域，主要產(chǎn)品涵蓋航空氧氣系統(tǒng)、機載油箱惰性化防護系統(tǒng)、飛機副油箱等航空產(chǎn)品及軍民用特種制冷設備。

2017年、2018年及2019年1月~6月，公司營業(yè)收入分別為6.79億元、6.61億元和3.5億元，歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為6047.01萬元、7109.87萬元和7393.22萬元。其中大部分營業(yè)收入來源于軍工產(chǎn)品，軍品收入占主營收入比重分別為90.37%、89.90%和92.68%，占比較大且呈上升趨勢。

數(shù)據(jù)來源：合肥江航招股說明書（申報稿）  

合肥江航的看點之一便是其股東背景，實際控制人為大型央企中航工業(yè)，中航工業(yè)通過中航機載和中航產(chǎn)投間接持有公司73.58%的股份。此次合肥江航擬發(fā)行不超過1.01億股，在不考慮減持等因素的情況下，IPO后中航工業(yè)將控制合肥江航55.19%的表決權(quán)。

作為以軍品為主的央企子公司，合肥江航被列為國有企業(yè)首批混合所有制改革試點單位，為其改制上市提供了條件。

2018年6月，合肥江航通過掛牌增資引入4名外部增資方，分別為國新資本有限公司、寧波梅山保稅港區(qū)浩藍鷹擊投資管理中心(有限合伙)、中兵宏慕(寧波)股權(quán)投資合伙企業(yè)(有限合伙)和江西省軍工控股集團有限公司，增資款項用于償還公司外部借款。截至目前，4名外部投資者所持合肥江航股權(quán)分別為8.22%、4.82%、4.38%和4.38%，分別位列第三至第六大股東。

合肥江航的主要客戶為軍方客戶及航空飛機制造廠，且集中度相對較高，由于中航工業(yè)在航空產(chǎn)業(yè)鏈上多有布局，導致合肥江航的關(guān)聯(lián)交易金額占比較高。2017年、2018年及2019年1月~6月，合肥江航的關(guān)聯(lián)銷售金額占營業(yè)收入的比例分別為46.61%、53.76%和66.72%，關(guān)聯(lián)采購金額占采購總額的比例分別為31.63%、28.71%和35.65%。在航空工業(yè)布局出現(xiàn)重大調(diào)整前，該等關(guān)聯(lián)交易將長期存在。

數(shù)據(jù)來源：合肥江航招股說明書（申報稿）

注入關(guān)聯(lián)上市公司未果

2018年的混改為合肥江航改制上市提供了條件，不過其對于資本市場的沖刺卻早已開始。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，2013年4月，中航工業(yè)旗下的中航精機啟動非公開發(fā)行事項，擬募集資金15億元，用于收購合肥江航100%股權(quán)及航空機電產(chǎn)品技術(shù)改造等項目。其中合肥江航100%股權(quán)交易作價10.09億元，當時僅有單一股東中航機電系統(tǒng)有限公司。中航精機為中航工業(yè)旗下航空機電系統(tǒng)業(yè)務的整合、發(fā)展平臺，通過此次收購將增加供氧系統(tǒng)和燃油系統(tǒng)業(yè)務。

不過，這一收購事項并未成行。2013年11月，中航精機宣布終止非公開發(fā)行事項，原因是收購合肥江航100%股權(quán)的交易，因涉及資產(chǎn)中的房屋、土地權(quán)屬不能辦理，從而影響項目的整體進展，能否如期辦理的時間存在不確定性。

然而此事并沒有完全結(jié)束，2014年7月，更名后的中航機電發(fā)布公告稱，已與實際控制人中航工業(yè)下屬企業(yè)簽署《托管協(xié)議》，將托管中航工業(yè)旗下18家企業(yè)，總資產(chǎn)超過200億元，其中就包括了合肥江航。托管協(xié)議中約定托管期限包括標的公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓給上市公司或第三方之日，因此市場仍有合肥江航注入上市公司的預期。

但中航機電一直沒有啟動收購合肥江航的后續(xù)動作，隨著科創(chuàng)板開板，國資委支持央企參與科創(chuàng)板改革，為合肥江航登陸資本市場創(chuàng)造了新的途徑。目前，合肥江航通過混改剝離了健康、資管等與主營業(yè)務關(guān)聯(lián)性不強的資產(chǎn)，集中發(fā)展航空制氧裝備及特種制冷業(yè)務，更加突出了主業(yè)的盈利能力。

封面圖片來源：視覺中國