等了20年！N金山上市首日暴漲！與微軟同臺(tái)競(jìng)爭(zhēng)，市盈率超200倍還能買(mǎi)嗎？

每經(jīng)編輯 葉峰    

今日，N金山在科創(chuàng)板掛牌上市，開(kāi)盤(pán)即大漲205％，然而全天股價(jià)高開(kāi)低走，截至收盤(pán)，報(bào)126.35元，上漲175.5%，成交57.6億元。市值達(dá)582.5億元，超過(guò)其母公司金山軟件在港股的市值。金山軟件（3888.HK）今日股價(jià)盤(pán)中一度下挫近9%，目前市值約244億港元。

雷軍實(shí)際控制的第3家上市公司

公開(kāi)資料顯示，金山辦公是金山軟件分拆至科創(chuàng)板上市的子公司，主要從事WPS Office辦公軟件產(chǎn)品及服務(wù)的設(shè)計(jì)研發(fā)及銷(xiāo)售推廣，此前金山軟件在2007年于港交所上市。是繼金山軟件（3888.HK）、小米集團(tuán)（1810.HK）之后，雷軍迎來(lái)自己實(shí)際控制的第3家上市公司，也是其首家A股上市公司。

上市前夕，雷軍在個(gè)人微博上表示：

金山辦公終于成功在科創(chuàng)板掛牌上市了！從1988年金山創(chuàng)辦到今天，WPS走了整整31年。從1999年以金山辦公為主體準(zhǔn)備上市算起，這一天，我們等了20年。

據(jù)招股書(shū)披露，金山辦公的主要產(chǎn)品主要包括WPS Office辦公軟件和金山詞霸等。2019年3月，公司主要產(chǎn)品月度活躍用戶(hù)數(shù)（MAU）超過(guò)3.28億，其中WPS Office桌面版月度活躍用戶(hù)數(shù)超過(guò)1.32億；WPS Office移動(dòng)版月度活躍用戶(hù)數(shù)超過(guò)1.87億；公司其他產(chǎn)品（如金山詞霸等）月度活躍用戶(hù)數(shù)接近0.10億。

市盈率上市首日超200倍

在近期有科創(chuàng)板個(gè)股頻頻出現(xiàn)破發(fā)之際，金山辦公上市首日大漲翻倍，市盈率超200倍也吸引了投資者的關(guān)注。

由于辦公軟件產(chǎn)品技術(shù)門(mén)檻較高，國(guó)內(nèi)辦公軟件市場(chǎng)中，僅有數(shù)家廠(chǎng)商參與競(jìng)爭(zhēng)。除微軟的 Microsoft Office 外，金山的 WPS Office、永中軟件股份有限公司的永中 Office、中標(biāo)軟件有限公司的中標(biāo)普華 Office 等是國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上的主要品牌。

近年來(lái)，國(guó)內(nèi)桌面市場(chǎng)經(jīng)過(guò)快速發(fā)展，微軟及金山已取得明顯的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，市場(chǎng)中形成了微軟、金山同臺(tái)競(jìng)爭(zhēng)，其他廠(chǎng)商如永中軟件股份有限公司、中標(biāo)軟件有限公司等跟進(jìn)發(fā)展的競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)。

有市場(chǎng)分析人士認(rèn)為，相比小米集團(tuán)等硬件企業(yè)當(dāng)前市盈率只有十幾倍，金山辦公是純粹的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)標(biāo)的，其實(shí)高估值有一定的道理，但能不能持續(xù)還是要看業(yè)績(jī)?cè)鏊佟?/p>

此外，還有多家券商發(fā)布了關(guān)于金山辦公的研報(bào)。部分券商預(yù)計(jì)，金山辦公上市后的目標(biāo)市值將達(dá)400億元左右。

例如華創(chuàng)證券在今年11月9日發(fā)布的金山辦公專(zhuān)題研報(bào)中指出：“我們認(rèn)為公司合理價(jià)值區(qū)間為366.9億~451.75億元。按照總股本4.61億股計(jì)算，對(duì)應(yīng)股價(jià)區(qū)間為79.6元~100.2元。”

但安信證券的研報(bào)則顯得更為樂(lè)觀(guān)：“我們認(rèn)為，公司ToB市場(chǎng)空間為32~37億元，ToC市場(chǎng)空間為11~16億元，ToG市場(chǎng)空間為5~14億元，廣告市場(chǎng)與目前接近。我們將它們進(jìn)行折現(xiàn)得到的估值為341~568億元。但是，我們認(rèn)為，公司海外擴(kuò)張及產(chǎn)品擴(kuò)展的可能性極高，需要包含在公司估值中，我們假設(shè)公司的海外擴(kuò)張和產(chǎn)品拓展可以貢獻(xiàn)40%~60%的估值，則公司整體的估值為480~900億元。”

值得注意的是，此前公司發(fā)布的公告顯示，本次發(fā)行價(jià)格45.86元/股對(duì)應(yīng)的發(fā)行人2018年扣除非經(jīng)常性損益前后孰低的攤薄后市盈率高于中證指數(shù)有限公司發(fā)布的行業(yè)最近一個(gè)月平均靜態(tài)市盈率，存在未來(lái)股價(jià)下跌給投資者帶來(lái)?yè)p失的風(fēng)險(xiǎn)。

封面圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)