新三板改革配套規(guī)則征求意見(jiàn)稿出爐 增設(shè)精選層入圍門檻四選一

每經(jīng)記者 陳玉靜    每經(jīng)編輯 盧九安    

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近日，為落實(shí)證監(jiān)會(huì)黨委關(guān)于深化新三板改革的戰(zhàn)略部署，進(jìn)一步完善全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)各項(xiàng)制度安排，全國(guó)股轉(zhuǎn)公司圍繞發(fā)行融資制度、市場(chǎng)分層管理、交易制度改革及投資者適當(dāng)性管理等核心內(nèi)容制定或修改相關(guān)自律規(guī)則征求意見(jiàn)稿。其中備受關(guān)注的精選層在修訂后《分層管理辦法》中得到了體現(xiàn)，并從市值條件、財(cái)務(wù)條件、股權(quán)分散度條件以及規(guī)范性要求等方面對(duì)精選層的門檻進(jìn)行了規(guī)定。

東北證券研究總監(jiān)、經(jīng)濟(jì)學(xué)者付立春分析稱，精選層的四項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)立足新三板錯(cuò)位發(fā)展，參考了科創(chuàng)板模板，總體全面、實(shí)際可行。

精選層入圍標(biāo)準(zhǔn)出爐 四項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)滿足其一即可

近日，全國(guó)股轉(zhuǎn)公司相繼披露各項(xiàng)改革細(xì)則征求意見(jiàn)稿，其中備受關(guān)注便是精選層，修訂后的《分層管理辦法》顯示，精選層進(jìn)入條件包括市值條件、財(cái)務(wù)條件、股權(quán)分散度條件以及規(guī)范性要求等方面。值得注意的是，精選層公司來(lái)自于掛牌滿一年的創(chuàng)新層公司。其中市值條件和財(cái)務(wù)條件共設(shè)定四套標(biāo)準(zhǔn)，總體遵循“遵循市值和財(cái)務(wù)穩(wěn)健性要求高低匹配的原則”，公司符合其一即可。

具體如下：

標(biāo)準(zhǔn)一：著重遴選已有穩(wěn)定高效盈利模式的盈利型公司，該標(biāo)準(zhǔn)側(cè)重財(cái)務(wù)指標(biāo)，市值起輔助作用，設(shè)定為“市值不低于2億元，最近2年凈利潤(rùn)均不低于1500萬(wàn)元且加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率的均值不低于10%，或者最近1年凈利潤(rùn)不低于2500萬(wàn)元且加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率不低于10%”。

標(biāo)準(zhǔn)二：側(cè)重關(guān)注盈利模式清晰，業(yè)務(wù)快速發(fā)展，已初步具有盈利能力的成長(zhǎng)型公司，設(shè)定為“市值不低于4億元，最近2年平均營(yíng)業(yè)收入不低于1億元且增長(zhǎng)率不低于30%，最近1年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為正”。

標(biāo)準(zhǔn)三：主要針對(duì)具有一定的研發(fā)能力且研發(fā)成果已初步實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)收入的研發(fā)型企業(yè)，設(shè)定為“市值不低于8億元，最近1年?duì)I業(yè)收入不低于2億元，最近2年研發(fā)投入合計(jì)占最近2年?duì)I業(yè)收入合計(jì)比例不低于8%”。

標(biāo)準(zhǔn)四：主要面向市場(chǎng)高度認(rèn)可、研發(fā)創(chuàng)新能力強(qiáng)的創(chuàng)新型企業(yè)，但不對(duì)企業(yè)收入和盈利等作要求，設(shè)定為“市值不低于15億元，最近2年研發(fā)投入累計(jì)不低于5000萬(wàn)元”。

在股權(quán)分散度指標(biāo)方面，精選層也設(shè)置三個(gè)條件：一是股本總額足夠大，要求發(fā)行后股本總額不少于3000萬(wàn)元。二是股東人數(shù)足夠多，要求發(fā)行后股東人數(shù)不少于200人。三是公眾股東持股比例符合要求，要求發(fā)行后公眾股東持股比例不低于25%，對(duì)公司股本超過(guò)4億元的，要求公眾股東持股比例不低于10%。在規(guī)范性方面也設(shè)置了7條負(fù)面清單。

全國(guó)股轉(zhuǎn)公司表示，新設(shè)立的精選層定位于承載財(cái)務(wù)狀況良好、市場(chǎng)認(rèn)可度較高、具有較強(qiáng)公眾化水平的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，匹配與其股權(quán)結(jié)構(gòu)相適應(yīng)的交易和投資者適當(dāng)性制度，對(duì)精選層公司嚴(yán)格監(jiān)管，同時(shí)也為落實(shí)轉(zhuǎn)板上市制度創(chuàng)造條件?；A(chǔ)層仍然定位于企業(yè)儲(chǔ)備和規(guī)范發(fā)展，創(chuàng)新層主要功能是在規(guī)范的基礎(chǔ)上進(jìn)行企業(yè)培育。

付立春認(rèn)為，發(fā)行后股東人數(shù)、持股比例可適當(dāng)降低。負(fù)面清單輕重緩急也可有所區(qū)分，例如部分行政處罰不構(gòu)成一票否決等。

精選層股票連續(xù)競(jìng)價(jià)成交首日無(wú)漲跌幅限制但設(shè)置個(gè)股波動(dòng)中斷機(jī)制

在上市方面，符合中國(guó)證監(jiān)會(huì)、證券交易所和全國(guó)股轉(zhuǎn)公司有關(guān)規(guī)定的精選層掛牌公司，可以直接向證券交易所申請(qǐng)上市交易。

除分層監(jiān)管制度外，此次全國(guó)股轉(zhuǎn)公司還對(duì)5項(xiàng)規(guī)則進(jìn)行了修訂和制定，并征求意見(jiàn)。

一是發(fā)行制度方面，制定《公開(kāi)發(fā)行并在精選層掛牌規(guī)則》，以及保薦、承銷、審查和掛牌委員會(huì)4件細(xì)則，明確向不特定合格投資者公開(kāi)發(fā)行股票并掛牌的條件、程序、保薦承銷及自律審查等各項(xiàng)具體安排；修改《定向發(fā)行規(guī)則》，從多個(gè)方面完善現(xiàn)有定向發(fā)行制度：一、取消單次發(fā)行35人限制；二、優(yōu)化發(fā)行管理機(jī)制；三、優(yōu)化募集資金監(jiān)管制度；四、允許實(shí)施自辦發(fā)行；五、允許掛牌同時(shí)定向發(fā)行。

二是交易制度方面，修訂形成《股票交易規(guī)則》，為不同市場(chǎng)層級(jí)提供差異化交易安排。其中，精選層盤(pán)中實(shí)行連續(xù)競(jìng)價(jià)交易方式，開(kāi)收盤(pán)實(shí)行集合競(jìng)價(jià)。精選層股票連續(xù)競(jìng)價(jià)成交首日無(wú)漲跌幅限制，但設(shè)置個(gè)股波動(dòng)中斷機(jī)制。精選層股票交易首日當(dāng)成交價(jià)格較開(kāi)盤(pán)價(jià)首次上漲或下跌達(dá)到或超過(guò)30%、60%時(shí)，盤(pán)中臨時(shí)停牌10分鐘，復(fù)牌時(shí)進(jìn)行集合競(jìng)價(jià)、繼續(xù)當(dāng)日交易。此外，配套修訂《異常交易監(jiān)控細(xì)則》和《特定事項(xiàng)協(xié)議轉(zhuǎn)讓細(xì)則》。

三是投資者適當(dāng)性方面，修改《投資者適當(dāng)性管理規(guī)則》，實(shí)施差異化投資者適當(dāng)性管理。配套前述規(guī)則細(xì)則，全國(guó)股轉(zhuǎn)公司還將制定、修改10余件業(yè)務(wù)指引和指南，中國(guó)結(jié)算和中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)也將制定配套的指引指南。

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