揭開(kāi)A股韌性的秘密！不懼利空的這兩個(gè)板塊可以跟嗎？

每經(jīng)記者 楊建    每經(jīng)編輯 吳永久    

圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)

上周末消息面不平靜，A股周一表現(xiàn)備受關(guān)注，受到外圍因素的影響，A股各大股指低開(kāi)，其中上證指數(shù)低開(kāi)1.6%，深成指低開(kāi)近2%。不過(guò)開(kāi)盤之后，A股呈現(xiàn)震蕩向上的趨勢(shì)。與上周五美股的表現(xiàn)來(lái)看，A股今日表現(xiàn)更為強(qiáng)勢(shì)。

對(duì)此有私募市場(chǎng)人士指出，外圍市場(chǎng)對(duì)A股市場(chǎng)的影響趨于弱化，外部環(huán)境再生波瀾，內(nèi)部政策有條不紊，目前A股整體估值處于低位，市場(chǎng)底線不會(huì)破。

A股表現(xiàn)盡顯韌性

受貿(mào)易摩擦升溫影響，8月26日，A股各大股指出現(xiàn)不同程度的低開(kāi)。其中滬指低開(kāi)1.6%，深成指低開(kāi)近2%。不過(guò)開(kāi)盤后，A股呈現(xiàn)震蕩向上的趨勢(shì)，滬指最終收盤下跌1.17%，滬深兩市只有3只個(gè)股跌停（不含ST股），40多只個(gè)股漲停。與上周五美股的表現(xiàn)來(lái)看，A股表現(xiàn)更為強(qiáng)勢(shì)。

中信證券研報(bào)顯示，A股市場(chǎng)底線不會(huì)破，意外沖擊帶來(lái)配置良機(jī)，受貿(mào)易摩擦升溫影響，市場(chǎng)情緒短期受壓制，但A股波動(dòng)有底線支撐，市場(chǎng)底不會(huì)破。從股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)防范的角度，最新測(cè)試顯示，滬指2800點(diǎn)依然是預(yù)警線，2700點(diǎn)~2800點(diǎn)是底線區(qū)間。

歐美央行9月降息寬松預(yù)期將越來(lái)越明確，打開(kāi)國(guó)內(nèi)寬松空間，也將進(jìn)一步坐實(shí)全球流動(dòng)性拐點(diǎn)。中信證券判斷，人民幣本輪貶值壓力可控，而國(guó)內(nèi)貨幣和財(cái)政的逆周期對(duì)沖下，A股整體盈利增速下行有韌性，且在2020年依然有望保持個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)。意外沖擊帶來(lái)配置良機(jī)，關(guān)注流動(dòng)性寬松預(yù)期下低估值品種的配置價(jià)值。

私募排排網(wǎng)研究員劉有華告訴記者，相比以前每次貿(mào)易摩擦升級(jí)帶來(lái)的影響，今天A股的走勢(shì)好于市場(chǎng)預(yù)期。首先，這次貿(mào)易摩擦是中國(guó)從被動(dòng)轉(zhuǎn)為主動(dòng)，所以對(duì)A股的影響幅度較以往要低。其次，市場(chǎng)已經(jīng)對(duì)貿(mào)易摩擦的各種可能走勢(shì)，已經(jīng)有了比較大的預(yù)期，外圍市場(chǎng)對(duì)A股的影響，邊際效應(yīng)在遞減。關(guān)鍵的是，決定股市走勢(shì)的最主要原因還是在于企業(yè)的盈利情況和宏觀經(jīng)濟(jì)的形勢(shì)。而從上半年的各種經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和上市公司的半年報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)看，企業(yè)的盈利能力并沒(méi)有出現(xiàn)非常大的下滑，反而整體上依舊保持著較高的增速。

千億增量資金奔向A股

在外圍利空之下，而從上周末的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)來(lái)看，可謂是利好頻頻。首先是證監(jiān)會(huì)8月23日就《上市公司分拆所屬子公司境內(nèi)上市試點(diǎn)若干規(guī)定》向社會(huì)公開(kāi)征求意見(jiàn)。“分拆”指的是上市公司將部分業(yè)務(wù)或資產(chǎn)，以其直接或間接控制子公司的形式，在境內(nèi)證券市場(chǎng)IPO或重組上市。

8月25日，證監(jiān)會(huì)有關(guān)負(fù)責(zé)人召開(kāi)會(huì)議，研討細(xì)化了資本市場(chǎng)改革總體方案，目前，資本市場(chǎng)深化改革方案已經(jīng)基本成型。A股市場(chǎng)將在一系列基礎(chǔ)制度改革、法治保障、上市公司質(zhì)量、長(zhǎng)期資金入市等方面迎來(lái)系列利好。

今年以來(lái)，A股市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放步伐不斷加大，外資也將成為A股的重要投資力量。8月24日，富時(shí)羅素宣布將A股納入因子從5%提升到15%，本次決定將于9月23日開(kāi)盤前正式生效，預(yù)期將為A股帶來(lái)40億美元的增量資金。這次納入是富時(shí)羅素A股納入計(jì)劃第一階段第二批次的安排。根據(jù)此前的安排，富時(shí)羅素納入A股第一階段三個(gè)批次將在明年3月完成。這三個(gè)批次完成之后，富時(shí)羅素A股的納入因子將上升到25%。接下來(lái)的30天，MSCI、富時(shí)羅素、標(biāo)普道瓊斯三大指數(shù)巨頭相繼擴(kuò)容A股權(quán)重，有望為A股帶來(lái)千億元的增量資金。

緣何科技股和醫(yī)藥板塊逆勢(shì)上漲？

滬指今日低開(kāi)后全天維持低位震蕩態(tài)勢(shì)，最終收盤下跌1.17%，收?qǐng)?bào)2863點(diǎn)。行業(yè)板塊多數(shù)收跌，黃金板塊逆勢(shì)走強(qiáng)。對(duì)此有私募人士表示，外部利空的反復(fù)已成為常態(tài)，引發(fā)外圍股市大跌的主要原因是外部利空的加劇，對(duì)A股的影響也越來(lái)越弱化，現(xiàn)在外部利空的反復(fù)性大家已有充分認(rèn)知。倉(cāng)位布局上反而應(yīng)該逆向投資，偏向樂(lè)觀的時(shí)候考慮減倉(cāng)，過(guò)度悲觀的時(shí)候反而應(yīng)該加倉(cāng)。

悟空投資董事長(zhǎng)鮑際剛告訴記者，A股風(fēng)險(xiǎn)偏好較高，在貿(mào)易摩擦突然升級(jí)的情況下，海外市場(chǎng)大幅下跌，而A股市場(chǎng)跌幅相對(duì)較小，市場(chǎng)韌性較強(qiáng)。風(fēng)險(xiǎn)偏好較高的原因主要來(lái)自兩方面，一方面是貿(mào)易摩擦引發(fā)市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的擔(dān)憂，但國(guó)內(nèi)政策空間充足，即使美國(guó)提出更進(jìn)一步的關(guān)稅措施，樂(lè)觀的投資人預(yù)期有足夠的政策手段對(duì)沖經(jīng)濟(jì)放緩的壓力。

另一方面是中國(guó)在股市盤后公告關(guān)稅的政策，避免對(duì)市場(chǎng)的沖擊，反映了政府對(duì)資本市場(chǎng)穩(wěn)定的重視程度。全球貨幣政策進(jìn)入寬松周期，預(yù)計(jì)未來(lái)國(guó)內(nèi)的利率水平仍有進(jìn)一步走低的空間，低利率環(huán)境下，成長(zhǎng)彈性較強(qiáng)的板塊有機(jī)會(huì)獲得更好的表現(xiàn)，市場(chǎng)會(huì)提前預(yù)期科技股的周期拐點(diǎn)和醫(yī)藥股政策壓力邊際改善，預(yù)期兌現(xiàn)會(huì)帶來(lái)估值和業(yè)績(jī)雙擊機(jī)會(huì)。

而從盤面上來(lái)看，醫(yī)藥板塊表現(xiàn)活躍，對(duì)此萬(wàn)霽資產(chǎn)董事長(zhǎng)牛春寶指出，醫(yī)藥股大漲，主要與醫(yī)保目錄調(diào)整有關(guān)，部分企業(yè)的藥品被新調(diào)入2019年版醫(yī)保目錄，但鑒于集采后期仍有不確定性。

奶酪基金經(jīng)理羅艷芳指出，受益于新品納入和常規(guī)目錄的調(diào)整等政策，加上近期隨著中報(bào)業(yè)績(jī)的發(fā)布，多家醫(yī)藥公司凈利增長(zhǎng)表現(xiàn)良好，短期信心有所恢復(fù)。此前在帶量采購(gòu)、醫(yī)?？刭M(fèi)等政策因素下，市場(chǎng)對(duì)整個(gè)醫(yī)藥板塊觀望情緒較濃。長(zhǎng)期來(lái)看很多醫(yī)藥公司目前估值還是相對(duì)合理，有長(zhǎng)期配置的價(jià)值。在各子行業(yè)中，看好創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈和一些管線產(chǎn)品儲(chǔ)備良好的醫(yī)藥公司。

另外券商與二級(jí)市場(chǎng)聯(lián)系緊密，其自營(yíng)的投資路徑也可供個(gè)人投資者參考，探尋潛在機(jī)會(huì)。上市公司中報(bào)也泄露了不少券商自營(yíng)業(yè)務(wù)的身影，從行業(yè)板塊來(lái)看，科技股和醫(yī)藥股成為券商自營(yíng)的標(biāo)配。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年二季度，多家券商對(duì)自營(yíng)盤進(jìn)行了調(diào)倉(cāng)換股，目前已披露的百余只券商重倉(cāng)股中，有半數(shù)為二季度新進(jìn)。從行業(yè)分布看，醫(yī)藥制造和通信、電子等科技股都吸引了不少券商的資金。