陳光明團(tuán)隊(duì)內(nèi)部會議內(nèi)容曝光:A股具備價值投資的土壤

圖片來源：攝圖網(wǎng)

在低迷的市場環(huán)境下，睿遠(yuǎn)基金一次又一次創(chuàng)造了銷售奇跡。

睿遠(yuǎn)基金的大佬們，甚少對外發(fā)表言論。而從記者獲悉的一份會議紀(jì)要來看，陳光明團(tuán)隊(duì)對于未來并不悲觀。

在其看來，資本市場的重要性前所未有。此外，中國具備的科技優(yōu)勢，經(jīng)濟(jì)發(fā)展的活力，中國人的聰明、勤奮，市場估值便宜以及調(diào)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的大環(huán)境支持，都是陳光明團(tuán)隊(duì)看好后市的理由。

市場緣何擔(dān)憂？

當(dāng)下，外部摩擦加大，成為市場悲觀的主因。不過，在陳光明團(tuán)隊(duì)看來，一旦解決會迎來反彈，反而國內(nèi)問題值得關(guān)注。

首先就是對于房地產(chǎn)的擔(dān)憂，居民房地產(chǎn)配置占比較高，因此需要時間去解決。

其次是對于金融去杠桿的擔(dān)憂。不過，這一問題正得到解決，現(xiàn)在政府定向降準(zhǔn)非常精準(zhǔn)，為小微企業(yè)定向融資，把錢真正給需要的民營企業(yè)。未來整體的金融杠桿率有望降下來。

第三則是對于人口老齡化的擔(dān)憂。但也應(yīng)該注意到其中蘊(yùn)藏的投資機(jī)遇，比如契合老齡化的行業(yè)保險、醫(yī)藥等。

市場轉(zhuǎn)機(jī)何在？

當(dāng)下，上證指數(shù)再度跌破2800點(diǎn)。奉行“在市場恐慌時貪婪”的價值投資者，從中看到了轉(zhuǎn)機(jī)。

在陳光明團(tuán)隊(duì)看來，首先，大部分行業(yè)估值處于歷史估值平均線以下，未來下行空間小。AH股價差又到了一個相對高的水平，目前港股的銀行、保險比較便宜。

其次，資本市場的重要性被提到了前所未有的高度。居民財(cái)富配置嚴(yán)重失衡，未來會有所改觀?，F(xiàn)在房地產(chǎn)的財(cái)富效應(yīng)已經(jīng)弱化，未來權(quán)益市場才能夠容納房地產(chǎn)投資資金。

第三，從經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型來看，GDP結(jié)構(gòu)上，消費(fèi)占比提升。目前內(nèi)需沒有真正刺激到位，未來潛力較大。中國有全球最大的市場，消費(fèi)升級是必然趨勢。

第四，優(yōu)質(zhì)上市公司開始回報(bào)股東，好的公司分紅回購比例在提升，市場從投機(jī)向投資過渡。事實(shí)上，2016年之后，優(yōu)質(zhì)公司開始體現(xiàn)出估值溢價，而這些公司融資也比較容易，形成正循環(huán)。此外，改革開放不斷深化，對民營企業(yè)扶持不會斷供，優(yōu)秀民營企業(yè)不斷創(chuàng)造價值。同時，相信聰明、勤奮的中國人，未來會誕生一批優(yōu)秀的企業(yè)家。

第五，中國有科技優(yōu)勢。一個國家發(fā)展靠的是科技創(chuàng)新。中國在5G、光伏和移動支付等領(lǐng)域都處于全球領(lǐng)先，同時，民營企業(yè)中又有華為、互聯(lián)網(wǎng)龍頭等公司不斷投入科技前沿研究。

后市如何布局？

在陳光明團(tuán)隊(duì)看來，A股具備價值投資的土壤，從市場結(jié)構(gòu)看，散戶占比較高，機(jī)構(gòu)有定價優(yōu)勢。

其次，上市公司治理結(jié)構(gòu)不完善，看公開報(bào)表就能發(fā)現(xiàn)更有價值的東西。

市場不可能長期漠視成功的企業(yè)，也不可能長期追捧失敗的企業(yè)。2015年下半年之后，市場給優(yōu)秀企業(yè)更高估值。價格=價值+風(fēng)險偏好，而風(fēng)險偏好=情緒+預(yù)期。過去風(fēng)險偏好波動比基本面波動要大，但在價值投資參與者增加的情況下，市場已經(jīng)越來越有效。

就投資布局而言，看好醫(yī)藥、食品飲料、金融、TMT，關(guān)注符合人口老齡化趨勢的保險行業(yè)。消費(fèi)升級還有很長一段路要走。中國有全球最大的市場，巨大的人口基數(shù)，互聯(lián)網(wǎng)銷量十分驚人。相信未來隨著收入提升，消費(fèi)升級是必然趨勢。

中國證券網(wǎng) 王炯業(yè) 

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