傳統(tǒng)指基升級“聰明貝塔” 增強策略類能否戰(zhàn)勝市場

每經(jīng)記者 王晗    每經(jīng)編輯 葉峰    

今年以來指數(shù)基金市場依舊很火，上半年公募基金整體規(guī)模增量不足7000億元，有2000億元資金流向了指數(shù)基金，規(guī)模暴增的同時，市場逐漸衍生出增強策略類指基這一細分領域，增強策略類基金以戰(zhàn)勝指數(shù)為終極目標，逐漸受到普通投資者的認可。

那么增強策略類基金究竟如何捕捉超額收益？相對于普通寬基指數(shù)，增強策略是否真的賺到了錢？同類基金越發(fā)越多，個人投資者該如何面對這“甜蜜的負擔”？

增強策略到底強不強？

基于傳統(tǒng)指基多重優(yōu)化后的增強策略類基金（增強指數(shù)型基金、Smart beta）深受普通投資者偏愛，增強策略類基金有多火？Wind數(shù)據(jù)顯示，2019年上半年增強指數(shù)型基金規(guī)模增至805.58億元，增幅達43%，高達70%為個人投資者，Smart beta策略基金上半年規(guī)模暴漲60%以上，資產(chǎn)規(guī)模從去年底的222.67億元漲至357.29億元，去年底個人投資者占比達67.87%。

什么是增強策略類基金？又有何本領受到普通投資者資金青睞？說白了，增強策略類基金就是不完全跟蹤復制指數(shù)走勢，在傳統(tǒng)寬基指數(shù)上注入了增強基因的一類產(chǎn)品，相當于大部分指數(shù)投資+小部分主動投資，當下最火熱的Smart Beta基金，大部分也都是增強策略基金。

相比主動管理基金，優(yōu)化后的增強策略類基金顯然來的更“穩(wěn)”一些，因為大部分被動跟蹤指數(shù)，所以無需擔心基金經(jīng)理或者投研團隊發(fā)生變化。

升級后的增強策略類基金另一個被看好的因素在于可以更好地捕捉Alpha獲得超額收益?！睹咳战?jīng)濟新聞》記者整理增強策略類基金與普通寬基長短期歷史業(yè)績發(fā)現(xiàn)，無論長期還是短期，增強指數(shù)型基金都是完勝被動指數(shù)基金的，前者近3年收益率較后者翻了兩倍還多，Smart Beta稍顯遜色，短期業(yè)績沒能跑贏被動指數(shù)基金，但是將時間維度拉長來看，Smart Beta策略基金業(yè)績顯然更勝一籌。

哪些可以穿越牛熊

盡管都是增強策略，但是增強效果千差萬別，因為增強策略類基金的超額收益在于Alpha，說到底比拼的就是選股能力。

哪些增強策略類基金可以跑贏同期滬深300？Wind數(shù)據(jù)顯示，截至8月2日，今年以來滬深300漲幅為24.47%，有57只（AC份額分開計算）增強型指數(shù)基金可以超過這一漲幅標準，剔除年內(nèi)成立新基金后，這一比例只占47.9%。22只Smart Beta策略基金也在名單之列，最高一只招商滬深300高貝塔B漲幅在93.56%。

而將時間維度放長至3年期，截至8月2日，近3年滬深300漲幅在17.96%，47只可統(tǒng)計3年期業(yè)績的增強型指數(shù)基金中有26只業(yè)績漲幅超過滬深300指數(shù)，另外還有21只Smart Beta超過這一漲幅。將二者重合后，記者篩選出22只增強型基金產(chǎn)品和9只Smart Beta策略基金，這些基金無論長期還是短期都可以跑贏滬深300。

除了歷史業(yè)績這一重點考量因素外，基金規(guī)模也需要被重點考慮，最合理的規(guī)模應在2億元以上，一方面清盤風險比較小，另一方面，1億元以上規(guī)模的基金具備IPO打新資格，2億元以上門檻可做轉(zhuǎn)融通出借業(yè)務，這些都是增厚收益的有效手段。記者將年中資產(chǎn)規(guī)模在2億元以下的指數(shù)基金予以剔除后，滿足條件的基金只有17只增強型指數(shù)基金和6只Smart Beta策略指數(shù)基金。

咋構(gòu)建指數(shù)投資組合

雞蛋不應該放在同一個籃子里，投資也一樣。建立指數(shù)投資組合有三大好處，其一就是分散投資風險；第二點就是降低持倉相關(guān)性，平抑資產(chǎn)波動，提升投資體驗；最后就是通過構(gòu)建指數(shù)投資組合可以更好的獲取一定的超額收益。

在好買基金研究中心嚴雄看來，如果你長期看好整體指數(shù)，可直接買寬基，更看好某一行業(yè)，可用部分倉位來配置一些行業(yè)指基?！皞€人選擇不同指數(shù)基金組合的時候，更重要的是明確底層標的的風險特征偏好，對于普通寬基來說，更多的是對標整個股市（可能分大盤，中盤，小盤）的情況，而行業(yè)指基和策略指基，更多的是對標不同行業(yè)或者策略的情況，特異性比較強，所以在整體做配置比例的時候，個人可根據(jù)自己的風險偏好特征，行業(yè)偏好特征去做相應的配置?！?/p>

目前指數(shù)基金投資市場有很多品種，如股票指數(shù)基金、債券指數(shù)基金、大宗商品指數(shù)基金、REITs指數(shù)基金，這些又可以分為不同的市場，比如股票指數(shù)基金分為A股指數(shù)基金和美股指數(shù)基金。債券指數(shù)基金大的劃分可以分為國內(nèi)債券指數(shù)基金、海外債券指數(shù)基金，按類型角度，債券可以分為信用債和利率債，按債券指數(shù)基金進行劃分，通常來說對于1至3年到期的債券稱為短期債券，7至10年是長期債券。

這些基礎工具如何運用呢？嚴雄指出：“個人投資者可以將自己的風險偏好去事先做一個粗略的劃分，激進型，平衡型，保守型。在不同的風險偏好區(qū)間會對應著不同的風險資產(chǎn)權(quán)益上限，比如激進型對應的權(quán)益?zhèn)}位可更多一些，保守型，債券倉位可更多一些。在確定好不同風險偏好的類型區(qū)間后，具體標的的選擇，A股還是美股，國內(nèi)債還是海外債，則需要根據(jù)當時具體行業(yè)，以及每個指數(shù)的隱含收益率去做一個評估，選擇最優(yōu)資產(chǎn)，并根據(jù)戰(zhàn)術(shù)策略動態(tài)調(diào)整?！?/p>

格上財富研究員張婷指出，從資產(chǎn)配置的角度，對股票型指數(shù)基金而言，建議選擇普通寬基指數(shù)為主，如滬深300、中證500、創(chuàng)業(yè)板指，挑選標準為跟蹤誤差小，規(guī)模較大，選擇頭部基金即可，行業(yè)指數(shù)以及策略類基金因為囊括的范圍較窄，策略類基金規(guī)模又較小，可以輔助配置一些，占比不要超過股票指數(shù)基金的20%；對債券類指數(shù)基金而言，頭部效應十分明顯，因此，在規(guī)模靠前的基金里面進行選擇即可；對于境外指數(shù)基金，由于規(guī)模較小，且以港股市場為主，因此，也可以選擇頭部基金。對于具體的資金配置上，投資者可依據(jù)自身的風險偏好以及收益要求進行調(diào)整，比如激進型投資者可以配置60%股票指數(shù)基金+30%債券指數(shù)基金+10%境外指數(shù)基金，保守型投資者建議配置30%股票指數(shù)基金+60%債券指數(shù)基金+10%境外指數(shù)基金。