央行回應是否降息：將根據形勢及時預調微調

每經記者 蔡 鼎    每經編輯 何劍嶺    

北京時間8月1日凌晨，美聯儲時隔11年后的再度降息。值得注意的是，美聯儲主席鮑威爾在隨后的新聞發(fā)布會上稱美聯儲此次降息是“周期中期調整（Mid-cycle Adjustment）”，這個表態(tài)導致美股三大指數盤中集體跳水。

交易員們表示，市場對美聯儲的政策聲明感到失望。Mid-cycle這個詞引發(fā)了市場極大的困惑，因為鮑威爾并沒有明說此處的“Cycle”指的是經濟周期還是降息周期。市場希望這個詞的含義是“本次降息不是唯一的一次”，但鮑威爾的意思也有可能是會出現加息——降息——加息的“周期”。

記者注意到，包括美國在內，年初至今全球已有22個國家宣布降息。據央視財經8月1日報道，對于中國是否會跟進降息，央行貨幣政策司司長孫國峰表示，下一階段人民銀行將實施穩(wěn)健的貨幣政策，密切監(jiān)測國內外經濟金融形勢的變化，根據中國的經濟形勢、價格變化及時進行政策預調微調，保持市場流動性合理充裕，保持利率水平合理穩(wěn)定。

值得注意的是，在美聯儲宣布降息當天，中國央行未開展公開市場操作。

美聯儲處于尷尬境地

鮑威爾后來解釋稱，他的意思是美聯儲并不會像此前經濟衰退時那樣，開始一個漫長的降息周期。此外，鮑威爾還描述了美聯儲在去年12月最后一次加息后開始的政策方向轉變?！白屛颐鞔_一下：我說的是，這并不是一系列長期降息周期的開始，但也沒有說只會有今天的這一次降息。降息周期都會持續(xù)很長的時間，但美聯儲的貨幣政策委員會（FOMC）并沒有看到這其中的必要性，美國經濟還沒有疲弱到那個地步。如果你看到了真正的經濟疲軟，而且你認為聯邦基金利率需要大幅下調，那么長期降息周期是可能開啟的。然而，我們現在看到的情況并非如此。”

鮑威爾還表示，目前很難對美聯儲的貨幣政策計劃作出更具體的說明，原因是不斷的貿易談判已經拖累了企業(yè)投資，而且官員們希望觀察全球經濟接下來將如何消化美聯儲這次降息，以及美聯儲從緊縮貨幣政策到寬松貨幣政策的轉變。

杰弗瑞投行首席金融經濟學家沃德·麥卡錫（Ward McCarthy）認為，鮑威爾并沒有為降息作出強有力的解釋。此外，在FOMC此次對降息的投票中，波士頓聯邦儲備銀行行長羅森格倫（Eric Rosengren）和堪薩斯聯邦儲備銀行行長喬治（Esther George）對降息持反對意見。

“鮑威爾的立場并沒有很好地闡明降息意圖，FOMC的政策聲明也顯得模棱兩可。坦率地說，鮑威爾沒有作任何的澄清。鮑威爾看上去并不自信，他們擔心經濟下行風險，但鮑威爾的言論和兩名投反對票的委員都表明，這不是一個寬松政策周期的開始。這正是美股跳水的原因所在?！丙溈ㄥa指出。

蒙特利爾銀行分析師杰弗瑞也表示，聯邦基金期貨目前反映出的信息也顯示美聯儲降息的步伐正在放緩。具體來看，美聯儲在9月18日的FOMC議息會議上再降息25個基點的概率僅為54.2%，在10月30日FOMC會議上降息至少25個基點的概率為72.8%。

麥卡錫還補充稱：“我認為美聯儲并未取得任何成果，他們可能暫時滿足了市場的預期，但聯邦基金期貨走勢卻表明了相反的情況。我們都知道美聯儲并不會因為特朗普的施壓而降息。我認為美聯儲如今已經把自己置于一個非常尷尬的境地?！?/p>

美國貨幣政策方向存變數

《每日經濟新聞》記者注意到，在美聯儲宣布降息后，美國總統特朗普在推特上表示：“市場想從鮑威爾和美聯儲那里聽到這將是漫長而激進的降息周期的開始。但和往常一樣，鮑威爾讓我們失望了?！钡乩势昭a充稱，至少美聯儲結束了量化緊縮計劃。

“這是一個非常令人困惑的消息，我認為鮑威爾的言論并未明確地指明美聯儲接下來的貨幣政策方向，即短期內美聯儲進一步放松貨幣政策的路徑。我認為這就是為什么美聯儲降息后美股集體跳水的原因。”美銀美林美國短期利率策略主管馬克·卡巴納（Mark Cabana）表示。

Guggenheim Partners LLC首席投資官斯科特·米納德（Scott Minerd）則指出：“鮑威爾的言論增加了未來貨幣政策方向的不確定性，有關未來利率走勢的猜測抹去了這次降息帶來的諸多利好?！?/p>

那么，美聯儲接下來是否還會繼續(xù)降息？雖然鮑威爾并未給出明確答案，但《每日經濟新聞》記者注意到，這次降息是美聯儲在過去25年中第5次從加息轉向降息，在之前的4次轉向降息過程中，美聯儲都至少降息了2次。

通常情況下，當美聯儲開始降息時，美聯儲有時也確實不知道未來的貨幣政策方向，例如美聯儲在1995年和1998年為避免美國經濟陷入衰退進行的“防御性”降息。然而，如果像是2001年1月31日的互聯網泡沫爆發(fā)前夕，以及2007年9月18日金融危機爆發(fā)后的降息，則極有可能是漫長降息周期的開始。