重磅解讀來(lái)了！下半年經(jīng)濟(jì)變化七大重點(diǎn)，決定A股基本面

中共中央政治局7月30日召開(kāi)會(huì)議，分析研究當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，部署下半年經(jīng)濟(jì)工作。

中央政治局會(huì)議歷來(lái)是觀察宏觀政策方向的最佳窗口，本次會(huì)議對(duì)下半年的經(jīng)濟(jì)工作一錘定音！其中，“科創(chuàng)板要堅(jiān)守定位”、“提高上市公司質(zhì)量”，說(shuō)明了對(duì)科創(chuàng)板的重視，以及實(shí)現(xiàn)資本市場(chǎng)健康發(fā)展的堅(jiān)定決心。貨幣政策“保持流動(dòng)性合理充裕”，也將直接利好股市。

• 要實(shí)施好積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策。財(cái)政政策要加力提效，繼續(xù)落實(shí)落細(xì)減稅降費(fèi)政策。貨幣政策要松緊適度，保持流動(dòng)性合理充裕。

• 有效應(yīng)對(duì)經(jīng)貿(mào)摩擦，全面做好“六穩(wěn)”工作。

• 落實(shí)房地產(chǎn)長(zhǎng)效管理機(jī)制，不將房地產(chǎn)作為短期刺激經(jīng)濟(jì)的手段。

• 科創(chuàng)板要堅(jiān)守定位，落實(shí)好以信息披露為核心的注冊(cè)制，提高上市公司質(zhì)量。

• 深挖國(guó)內(nèi)需求潛力，拓展擴(kuò)大最終需求，有效啟動(dòng)農(nóng)村市場(chǎng)，多用改革辦法擴(kuò)大消費(fèi)。

• 推進(jìn)金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)增加對(duì)制造業(yè)、民營(yíng)企業(yè)的中長(zhǎng)期融資，把握好風(fēng)險(xiǎn)處置節(jié)奏和力度。

• 穩(wěn)定制造業(yè)投資，實(shí)施城鎮(zhèn)老舊小區(qū)改造、城市停車(chē)場(chǎng)、城鄉(xiāng)冷鏈物流設(shè)施建設(shè)等補(bǔ)短板工程，加快推進(jìn)信息網(wǎng)絡(luò)等新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。

• 上半年經(jīng)濟(jì)總體平穩(wěn)、穩(wěn)中有進(jìn)。推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展的積極因素增多。

• 今年以來(lái)，面對(duì)國(guó)內(nèi)外風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)明顯增多的復(fù)雜局面，適時(shí)適度實(shí)施宏觀政策逆周期調(diào)節(jié)。

重點(diǎn)一：科創(chuàng)板要堅(jiān)守定位，提高上市公司質(zhì)量

會(huì)議指出，科創(chuàng)板要堅(jiān)守定位，落實(shí)好以信息披露為核心的注冊(cè)制，提高上市公司質(zhì)量。

華泰證券首席宏觀分析師李超表示，中央政治局年中會(huì)議釋放的重磅信號(hào)之一就是供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的重要抓手就是科創(chuàng)板。因此科創(chuàng)板是未來(lái)資本市場(chǎng)發(fā)展要堅(jiān)持的重要方向，促進(jìn)科技周期，提高全要素生產(chǎn)率。

巨豐財(cái)經(jīng)投資總監(jiān)郭一鳴表示，此次會(huì)議著重提出科創(chuàng)板要堅(jiān)守定位。首先，更加明確堅(jiān)定了科創(chuàng)板對(duì)于發(fā)展新興經(jīng)濟(jì)的重要意義。其次，更加堅(jiān)定了制度層面的創(chuàng)新方向，即要將設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制作為改革的"試驗(yàn)田"，探索出一條成功路徑，形成可復(fù)制可推廣經(jīng)驗(yàn)。再者，提出了要提高上市公司質(zhì)量，實(shí)現(xiàn)資本市場(chǎng)健康發(fā)展的堅(jiān)定決心。

重點(diǎn)二：不將房地產(chǎn)作為短期刺激經(jīng)濟(jì)的手段

會(huì)議指出，堅(jiān)持房子是用來(lái)住的、不是用來(lái)炒的定位，落實(shí)房地產(chǎn)長(zhǎng)效管理機(jī)制，不將房地產(chǎn)作為短期刺激經(jīng)濟(jì)的手段。

易居研究院智庫(kù)中心研究總監(jiān)嚴(yán)躍進(jìn)表示，一是各地發(fā)展房地產(chǎn)業(yè)務(wù)，要更多考慮房地產(chǎn)背后的消費(fèi)需求，而不應(yīng)該和經(jīng)濟(jì)刺激等做過(guò)多掛鉤。二是部分經(jīng)濟(jì)下行壓力大的城市，不能直接放松房地產(chǎn)政策。三季度各地政策松綁的可能性幾乎為零。三是政策不松綁，考慮到現(xiàn)在房地產(chǎn)領(lǐng)域的資金壓力、庫(kù)存壓力和銷(xiāo)售壓力，房企會(huì)主動(dòng)降價(jià)促銷(xiāo)，其他地產(chǎn)指標(biāo)也會(huì)有所變動(dòng)。

重點(diǎn)三：財(cái)政政策加力提效，貨幣政策松緊適度

會(huì)議提出，要實(shí)施好積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策。財(cái)政政策要加力提效，繼續(xù)落實(shí)落細(xì)減稅降費(fèi)政策。貨幣政策要松緊適度，保持流動(dòng)性合理充裕。

中泰證券研究所政策組負(fù)責(zé)人楊暢表示，財(cái)政政策方面增加了“落細(xì)”的表述，表明未來(lái)財(cái)政政策的重點(diǎn)不在總量上擴(kuò)充多少，而在于現(xiàn)有政策落實(shí)到位。貨幣政策方面，相關(guān)表述沒(méi)有發(fā)生變動(dòng)，延續(xù)現(xiàn)有力度的姿態(tài)較為明顯。

財(cái)政政策如何“加力提效”？

一方面，已出臺(tái)政策要“提效”，落實(shí)落細(xì)減稅降費(fèi)、專(zhuān)項(xiàng)債等政策；另一方面，政策仍有“加力”空間，可考慮調(diào)增專(zhuān)項(xiàng)債限額，合理運(yùn)用PPP等手段。

“提效”主要針對(duì)已出臺(tái)的政策。摩根士丹利華鑫證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家章俊認(rèn)為，包括細(xì)化地方政府專(zhuān)項(xiàng)債項(xiàng)目融資的政策細(xì)節(jié)條款，明確可使用專(zhuān)項(xiàng)債資本金融資的項(xiàng)目范圍，并做好資本金項(xiàng)目的監(jiān)管；妥善處理地方政府隱性債務(wù)問(wèn)題；加大盤(pán)活存量資金等。

“加力”則體現(xiàn)在可能有新政策加碼。廣發(fā)證券資深宏觀分析師周君芝表示，一是進(jìn)一步界定可使用專(zhuān)項(xiàng)債資本金的重大項(xiàng)目范圍；二是適度下調(diào)項(xiàng)目資本金比例；三是調(diào)增專(zhuān)項(xiàng)債發(fā)債限額；四是通過(guò)進(jìn)一步清晰界定顯隱性債務(wù)邊界線，提高地方政府投資積極性等。

貨幣政策如何“松緊適度”？

交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平表示，下階段貨幣政策的任務(wù)主要是結(jié)構(gòu)性的，未來(lái)貨幣政策應(yīng)保持兩個(gè)基本點(diǎn)：一是繼續(xù)維持流動(dòng)性合理充裕狀態(tài)，二是推動(dòng)利率水平進(jìn)一步走低。主要任務(wù)則是運(yùn)用結(jié)構(gòu)性工具努力促使低成本的資金加大力度流入實(shí)體經(jīng)濟(jì)之中。

工銀國(guó)際首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家程實(shí)表示，下半年，針對(duì)中小金融機(jī)構(gòu)的定向降準(zhǔn)、多渠道補(bǔ)充資本金等措施有望出臺(tái)。

重點(diǎn)四：推進(jìn)金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革

會(huì)議提出，推進(jìn)金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)增加對(duì)制造業(yè)、民營(yíng)企業(yè)的中長(zhǎng)期融資，把握好風(fēng)險(xiǎn)處置節(jié)奏和力度，壓實(shí)金融機(jī)構(gòu)、地方政府、金融監(jiān)管部門(mén)責(zé)任。

什么叫“把握好風(fēng)險(xiǎn)處置節(jié)奏和力度”？在楊暢看來(lái)，政策著力點(diǎn)在于“壓實(shí)”，不在于“增加”，進(jìn)一步強(qiáng)化了降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本的政策姿態(tài)。同時(shí)，前期金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的個(gè)別動(dòng)作，造成了流動(dòng)性分層的影響，“把握好風(fēng)險(xiǎn)處置節(jié)奏和力度”意味著，未來(lái)相關(guān)政策動(dòng)作將更加趨于穩(wěn)妥。

重點(diǎn)五：多用改革辦法擴(kuò)大消費(fèi)

會(huì)議提出，深挖國(guó)內(nèi)需求潛力，拓展擴(kuò)大最終需求，有效啟動(dòng)農(nóng)村市場(chǎng)，多用改革辦法擴(kuò)大消費(fèi)。

工銀國(guó)際首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家程實(shí)表示，2019年下半年，針對(duì)提振消費(fèi)的多方向政策有望形成合力。第一，新一輪基建發(fā)力有望著重完善低線城市以及廣大鄉(xiāng)鎮(zhèn)地區(qū)的消費(fèi)基礎(chǔ)設(shè)施，打通新零售向縣域經(jīng)濟(jì)的滲透渠道。同時(shí)，加速推進(jìn)城鄉(xiāng)公共服務(wù)均等化，由此激活縣域經(jīng)濟(jì)對(duì)醫(yī)療、服務(wù)、教育等服務(wù)消費(fèi)的升級(jí)需求，這一過(guò)程亦將創(chuàng)造當(dāng)?shù)匦戮蜆I(yè)，進(jìn)一步夯實(shí)地區(qū)消費(fèi)能力。

第二，下半年或?qū)⑼瞥龈噌槍?duì)汽車(chē)、家電等大額消費(fèi)品的補(bǔ)貼政策，有望進(jìn)一步拉動(dòng)汽車(chē)銷(xiāo)售走出低谷。長(zhǎng)期來(lái)看，II型和I型大城市落戶(hù)限制的放松料將加快落地，通過(guò)促進(jìn)新型城鎮(zhèn)化建設(shè)，拉動(dòng)與住房、汽車(chē)相關(guān)的商品消費(fèi)需求。

重點(diǎn)六：穩(wěn)定制造業(yè)投資

會(huì)議指出，穩(wěn)定制造業(yè)投資，實(shí)施城鎮(zhèn)老舊小區(qū)改造、城市停車(chē)場(chǎng)、城鄉(xiāng)冷鏈物流設(shè)施建設(shè)等補(bǔ)短板工程，加快推進(jìn)信息網(wǎng)絡(luò)等新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。

國(guó)金證券首席宏觀分析師邊泉水表示，2019 年下半年年制造業(yè)投資增速將趨穩(wěn)，主要原因是制造業(yè)盈利企穩(wěn)、企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況邊際改善以及制造業(yè)設(shè)備更新周期并未結(jié)束等。

江海證券分析師金可鑫認(rèn)為，下半年有以下幾點(diǎn)對(duì)制造業(yè)投資有一定支撐：第一、隨著5G建設(shè)的不斷推進(jìn)，相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈投資不斷完善；第二、環(huán)保政策繼續(xù)帶動(dòng)設(shè)備的更新?lián)Q代和相關(guān)監(jiān)測(cè)、資源回收利用修復(fù)等行業(yè)的發(fā)展；第三、基建投資接力，支撐鋼鐵、煤炭、水泥、建筑專(zhuān)用設(shè)備等行業(yè)的需求，相關(guān)產(chǎn)業(yè)投資有望維持；第四、地產(chǎn)竣工高峰引發(fā)消費(fèi)增長(zhǎng)，地產(chǎn)下游產(chǎn)業(yè)鏈投資有望好轉(zhuǎn)。

重點(diǎn)七：加大對(duì)外開(kāi)放

會(huì)議提出，加大對(duì)外開(kāi)放，加緊落實(shí)一系列重大開(kāi)放舉措。

7月20日，國(guó)務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)辦公室宣布了11條金融業(yè)進(jìn)一步對(duì)外開(kāi)放的政策措施，意味著金融業(yè)對(duì)外開(kāi)放再次提速。

今年以來(lái)，金融業(yè)對(duì)外開(kāi)放“好戲連臺(tái)”。業(yè)內(nèi)人士表示，我國(guó)金融業(yè)對(duì)外開(kāi)放空間仍較大，金融管理部門(mén)將更注重專(zhuān)業(yè)性和審慎性，建立和完善以資本、償付能力、流動(dòng)性等為主要內(nèi)容的全面風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管體系。

中國(guó)證券報(bào)記者日前獲悉，新設(shè)6個(gè)自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)已走完各項(xiàng)審批程序，將于近日公布。專(zhuān)家表示，加快推出新一批自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)，能夠彰顯中國(guó)進(jìn)一步擴(kuò)大開(kāi)放的決心，更大力度釋放開(kāi)放紅利。業(yè)內(nèi)人士分析，新一批自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)可能來(lái)自山東、河北、江蘇、安徽、黑龍江、新疆、廣西、湖南8個(gè)省或自治區(qū)中的6個(gè)。

中國(guó)證券報(bào)：彭?yè)P(yáng) 歐陽(yáng)劍環(huán) 昝秀麗 趙白執(zhí)南

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