6月拍賣評估股價1.03元/股，7月2.25元/股 信泰人壽股權評估價為何差距那么大？

每經(jīng)記者 胡 琳    每經(jīng)編輯 盧九安    

近期，信泰人壽股權又要被拍賣了。三門金石園林有限公司持有的信泰人壽保險股份有限公司（以下簡稱信泰人壽）的4700萬股的股權，起拍價為7402.5萬元，評估價為1.06億元。事實上，在2018年11月和2019年1月，該標的以1.06億元、8460萬元的起拍價出現(xiàn)在阿里拍賣官網(wǎng)，不過均以流拍結束。此次拍賣起拍價在評估價的基礎上打了7折。

有意思的是，一個月前，杭州市中級人民法院（以下簡稱“杭州中院”）拍賣信泰人壽1500萬股權，評估價為1.03元/股，起拍價和最終成交價均為0.58元/股。而此次即將拍賣的信泰人壽評估價為2.25元/股，起拍價為1.58元/股。為何相距1個多月，同一標的拍賣評估價格、起拍價竟相差如此之大，《每日經(jīng)濟新聞》記者展開了調(diào)查。

起拍價7402萬元

三門金石園林有限公司管理人將于2019年7月26日10時至2019年7月27日10時止（延時除外）在阿里拍賣破產(chǎn)強清平臺進行公開拍賣活動，拍賣標的為三門金石園林有限公司持有的信泰人壽保險股份有限公司的4700萬股的股權，起拍價為7402.5萬元，評估價為1.06億元，保證金為1050萬元。

事實上，這已不是該起標的第一次被拍賣。早在2018年11月和2019年1月，該標的以1.06億元、8460萬元出現(xiàn)在阿里拍賣官網(wǎng)，不過均以流拍結束。此次拍賣起拍價在評估價的基礎上打了7折再次進行拍賣。

公告中對競買人設置了條件。根據(jù)公告，競買人應是符合《保險公司股權管理辦法》等法律、法規(guī)規(guī)定條件的中國境內(nèi)企業(yè)法人、境外金融機構。

在境內(nèi)企業(yè)法人方面，境內(nèi)企業(yè)法人向保險公司投資入股，應當符合以下條件：第一是財務狀況良好穩(wěn)定，且有盈利；第二是具有良好的誠信記錄和納稅記錄；第三是最近三年內(nèi)無重大違法違規(guī)記錄；第四是投資人為金融機構的，應當符合相應金融監(jiān)管機構的審慎監(jiān)管指標要求；第五是法律、行政法規(guī)及中國保監(jiān)會規(guī)定的其他條件。

而在境外金融機構方面，應當符合以下條件：第一是財務狀況良好穩(wěn)定，最近三個會計年度連續(xù)盈利；第二是最近一年年末總資產(chǎn)不少于20億美元；第三是國際評級機構最近三年對其長期信用評級為A級以上；第四是最近三年內(nèi)無重大違法違規(guī)記錄；第五是符合所在地金融監(jiān)管機構的審慎監(jiān)管指標要求等。

同時，此次拍賣擁有優(yōu)先購買權人，取得優(yōu)先購買資格后才可以優(yōu)先購買權人參加拍賣，未經(jīng)確認的，不得以優(yōu)先購買權人參加拍賣。優(yōu)先購買權人參與競買的，以與其他競買人以相同的價格出價，沒有更高出價的，拍賣財產(chǎn)由優(yōu)先購買權人競得。

為何出現(xiàn)評估價、成交價差異

記者注意到，該標的評估價格為2.25元/股，而在2019年6月，杭州中院拍賣信泰人壽1500萬股權，評估價為1.03元/股。為何相差不到兩個月的拍賣評估價會相差如此之大呢？記者發(fā)現(xiàn)，此次拍賣上傳的評估報告顯示，該評估報告出自2016年11月21日，評估報告對三門金石園林有限公司持有的信泰人壽4700萬股股權在2016年9月30日的市場價值進行了評估。

但是評估報告使用有效期已超過一年。評估機構表示，由于未能取得該公司近期的財務報表等資料，無法對其近期股價作出準確判斷。從信泰人壽近期網(wǎng)上司法拍賣情況分析，該公司股價成交價略有下降；從近期保險行業(yè)幾家上市公司股價與評估基準日對比來看，股價又略有上升。鑒于目前司法網(wǎng)拍的市場公開程度較高、具備了一定的市場調(diào)節(jié)功能，建議按原價進行司法處置拍賣。

上海聯(lián)交所工作人員告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，評估機構都是有評估資質(zhì)，對于國有資產(chǎn)一般評估結果出來后會有相應的備案。此外，評估機構采用的評估方式不同也會造成評估結果的差異。同時，該工作人員表示，不同評估基準日，標的公司本身可能會出現(xiàn)大的變動，例如公司有重大決策等都會影響評估結果。同時，記者梳理了阿里拍賣官網(wǎng)上的信泰人壽股權拍賣記錄。從信泰人壽拍賣成交記錄來看，每股成交價最高是2015年7月浙江省湖州市中級人民法院拍賣信泰人壽1300萬股股權，平均每股成交價格為2.5元左右，當時評估價為2.5元/股。每股成交價最低是2019年6月杭州中院拍賣信泰人壽1500萬股股權，成交價為0.58元/股，而當時杭州中院披露的評估價為1.03元/股。為何拍賣成交價會出現(xiàn)與評估價相當，同時也出現(xiàn)相差近一倍的情況呢？

上海聯(lián)交所工作人員稱，評估價格只是拍賣的參考價格，通過公開平臺其實就是通過市場的方式來檢驗標的實際價格。市場公開就是為了發(fā)現(xiàn)買主，發(fā)現(xiàn)價格。另外，記者注意到2019年6月杭州中院拍賣信泰人壽1500萬股股權，起拍價和成交價均為0.58元/股。而此次拍賣起拍價為1.58元/股。為何時隔一個月，同樣都是信泰人壽的股權，起拍價卻相差近三倍呢？

阿里拍賣工作人員告訴記者，起拍價、上拍、發(fā)拍均為法院、管理人自主完成，不同發(fā)拍方委托的評估機構也有所不同，阿里拍賣只提供技術支持。

實際上，此次拍賣為破產(chǎn)資產(chǎn)處置。阿里拍賣工作人員表示，最高法院明確規(guī)定破產(chǎn)財產(chǎn)價值最大化，破產(chǎn)財產(chǎn)清算之后變現(xiàn)的錢款用于清償企業(yè)債權人，所以拍賣方對于處置的要求是不僅希望成交率高同時也希望溢價率高。據(jù)介紹，目前管理人獨立后臺發(fā)拍的拍品成交率和溢價率已逐漸高于法院后臺發(fā)拍的破產(chǎn)資產(chǎn)。

另外，成交股價的變化也反映了市場對于信泰人壽股價的轉(zhuǎn)變。

信泰人壽成立于2007年5月，公司經(jīng)歷了前股東糾葛、前高管被調(diào)查，發(fā)展一度面臨坎坷。巨化集團、原外資股東三井住友海上火災保險株式會社在2016年退出持股。2018年11月17日，信泰人壽在官網(wǎng)發(fā)布公告稱，經(jīng)公司董事會審議，同意李國夫辭去信泰人壽總經(jīng)理職務，由董事長鄒平笙先生兼任公司臨時負責人。

從盈利數(shù)據(jù)來看，在十余年的發(fā)展歷程中，除2015年、2018年盈利外，信泰人壽其余年份均處于虧損狀態(tài)。2009年至2014年，公司累計虧損近15億元。在2015年實現(xiàn)首年盈利1.86億元之后，2016年、2017年公司再度轉(zhuǎn)虧，分別虧損約4.89億元、7.6億元。2018年扭虧為盈，實現(xiàn)凈利潤0.32億元，與2015年盈利仍有差距。

償付能力數(shù)據(jù)顯示，截至2018年末，信泰人壽核心償付能力充足率及綜合償付能力充足率均為156.30%。