想要借道基金投資港股？來聽聽他怎么說

市場情緒不穩(wěn)

下半年藍籌板塊仍具備投資價值

問：本月8日A股和港股同步出現(xiàn)暴跌，您如何看待這次突如其來的下跌？您覺得這次下跌的原因是什么？

答：這次大跌是因為之前市場對美國降息的預期過高，本月非農(nóng)數(shù)據(jù)好于預期，降息預期回落，市場情緒急轉(zhuǎn)直下，這是造成市場大跌的主要原因。

問：港股漲跌有限制?有韭菜股，怎么看?

答：港股沒有限制。

問：為啥大多數(shù)A股和H股有那么大的溢價，并保持這么長時間？煩請從股權(quán)結(jié)構(gòu)或A股和H的本質(zhì)差別上解釋？

答：首先，確實有投資者結(jié)構(gòu)問題的影響，由于A股市場仍是個人投資者主導的市場，波動相對港股市場較大，所以理應享受更高的風險溢價。

其次，從長期來看，隨著A股市場和港股市場的互通機制不斷完善，AH股的價差將會逐漸縮小。目前AH股溢價率仍高達125%，因此存在一定套利機會。

問：當前的a股和港股算是低位嗎？上半年資金比較寬裕，下半年怎么看？

答：從長期看，港股和A股估值都在歷史底部附近，具有很高的長期配置價值。

下半年，主要看業(yè)績增速有沒有拐點。2019年上半年港股的凈利潤增速預計為負，但是下半年，得益于去年同期的低基數(shù)，盈利增速預計由負轉(zhuǎn)正，中長期的盈利拐點可能就此確定。

問：下半年藍籌板塊還有行情嗎？在熱點聚集在科創(chuàng)板塊后，其他板塊是否會出現(xiàn)流出效應？

答：從長期看，藍籌板塊仍具有配置價值。從比較短的時間內(nèi)看，例如下半年，大盤藍籌，科技板塊，中小板塊都有配置價值。

港股A股估值觸底

長期配置價值凸顯

問：近期華泰證券在英國上市，對應的PE估值為26倍，相對貴于A股17倍與港股18倍，在您看來，這是否存在一定的價值溢價呢？未來，英國投資者是否會根據(jù)溢價空間而選擇估值更低的A股呢？之前有分析指出，同一家公司，在不同的市場中，就是不同的股票，不知您認同這一觀點嗎？

答：存在一定的價值溢價。隨著將來滬倫兩市的互通機制的更加完善，英國投資者確實有選擇估值更低的A股的可能。

從風險溢價的角度看，投資者投資于同一家公司在不同市場的股票承擔了不同的系統(tǒng)性風險，因而可以認為就是購買了不同的股票。但隨著資本在兩個市場上的自由流通，系統(tǒng)性風險因素也會逐漸融合，同一家公司在不同市場的股票最終會遵循一價定律。

問：請徐經(jīng)理談一談A股白馬股，目前的位置高不高？另外北向資金目前流入流出變化很大，怎么看待這個問題？

答：從長期看，大的背景是國內(nèi)的消費升級，所以白馬股仍有上漲空間，但是短期內(nèi)，受到市場情緒的擾動較多。

北向資金最近變化較大的原因主要是受中美關(guān)系以及美國降息的預期影響較大，造成比較大的波動。

問：科創(chuàng)板開板，怎么看待后續(xù)A股和港股的投資機會？

答：從長期看，港股和A股估值都在歷史底部附近，具有很高的長期配置價值。

問：醫(yī)藥行業(yè)目前沒有真正大的行情，但是國家醫(yī)改，鼓勵創(chuàng)新藥，請問您對醫(yī)藥行業(yè)的看法?

答：從收入、利潤結(jié)構(gòu)來看目前國內(nèi)創(chuàng)新藥對企業(yè)的貢獻占比還不高，遠小于仿制藥，而仿制藥面臨4+7集中采購降價的持續(xù)壓制，因此導致醫(yī)藥目前沒有較大的行情。

但是從結(jié)構(gòu)上，部分有核心產(chǎn)品，創(chuàng)新能力的公司依然走出獨立行情，年初以來漲幅超過50%的醫(yī)藥個股超過40只，而漲幅最大的行業(yè)食品飲料僅有30只，因此從結(jié)構(gòu)機會角度來看，醫(yī)藥行業(yè)充滿機會。

醫(yī)藥的結(jié)構(gòu)性機會不僅存在于創(chuàng)新藥，也存在于醫(yī)療服務，醫(yī)療器械，醫(yī)藥流通等細分領域，在醫(yī)藥整個行業(yè)存在“頂層設計”的政策環(huán)境之下，醫(yī)藥各子領域都將面臨巨大變化，相應也將出現(xiàn)巨大機會。

問：今年滬港深基金表現(xiàn)平平，港股市場似乎不如17年底18年初那么火熱，請問今年是否適合繼續(xù)配置港股呢？

答：盡管今年港股市場不如17年底18年初那么火熱，但從長期來看，具有低估值、低波動和高股息的港股具有更高的資產(chǎn)配置價值。

問：港股估值低不代表配置價值高，近年來表現(xiàn)都不盡如人意，后續(xù)是遵循逢低配置還是使用什么投資策略呢？是直接投資股票還是以基金形式配置呢？占總體資產(chǎn)配置比例多少比較好？

答：港股的估值處在歷史低位，滾動12個月的市盈率只有10倍左右，具有未來長期上漲的空間，適合現(xiàn)在進行長期配置?？梢圆捎枚ㄍ恫呗?。

問：市面上中國相關(guān)的MSCI指數(shù)基金有好幾種，MSCI中國A股，MSCI國際通等，請問他們的區(qū)別和相關(guān)投資建議?

答：主要為投資標的的區(qū)別。MSCI中國A股的投資標的為陸股通中的大盤股和中盤股，MSCI國際通指數(shù)僅為陸股通中的大盤股。投資者可根據(jù)自身對A股和港股的偏好選擇相應的指數(shù)標的進行投資。

問：如何去選擇港股，港股的分紅制度是怎么樣的？

答：目前港股的股息率比A股和美股都高，達到3.5%左右，很有吸引力。

問：指數(shù)基金作為被動跟隨，在當前A股H股波動市場中，對投資者來講，除了追趕通脹以外有什么額外的價值？基金經(jīng)理如何進行指數(shù)下行風險的規(guī)避？

答：投資于指數(shù)基金還能夠分散個股的非系統(tǒng)性風險，實現(xiàn)降低風險的目的。

基金經(jīng)理完全根據(jù)所跟蹤的指數(shù)進行投資，控制跟蹤誤差，為投資者提供指數(shù)投資工具，不對下行風險進行刻意規(guī)避。

問：當前港股的大盤股和中小盤股哪個投資價值更高？

答：我們認為估值低的大盤股更有配置價值，小盤股風險更高，流動性更差。

問：港股和A股的關(guān)聯(lián)性越來越大了，您覺得這樣的趨勢對過去習慣A股市場的投資者，在投資方式上有哪些影響？普通個人投資者應該更加密切注意哪些方面的信息和指標？

答：投資者應更注重長期的價值投資，避免參與追漲殺跌。

普通個人投資者應該更加密切注意人民幣匯率波動以及中美兩國的宏觀政策走向。

問：這幾年港股沖高回落，現(xiàn)在是否在高估區(qū)？對于想買你這次發(fā)行的基金，對基民有哪些建議？

答：港股的估值處在歷史低位，滾動12個月的市盈率只有10倍左右，具有未來長期上漲的空間，適合現(xiàn)在進行長期配置。

建議根據(jù)風險偏好情況長期持有，可以定投。

問：港股中的仙股還有沒有投資價值和投資機會？

答：港股中仙股的投資風險較大，不建議非專業(yè)投資者參與此類投資。

問：利用港股通和在香港直接開通賬戶有什么區(qū)別嗎？如果在香港直接開通賬戶，第三方存管的問題怎么解決。也就是如何從銀行直接劃轉(zhuǎn)資金進證券賬戶？

答：港股通的投資形式主要為券商托管方式，個人投資者申請開通港股通時證券賬戶投資余額應不低于50萬。

香港直接開戶需要由香港券商或銀行開通。但由于國家外匯管理機關(guān)明確禁止個人投資者購匯用于證券投資項目，所以資金不能以證券名義流出。國內(nèi)代理都是以第三方委托形式，存在一定風險。

問：面對仙股橫飛的港股，雖然兩地A-H股之間存在溢價，這種套利機會如何做可以做到效應最大化？

答：港股與A股市兩個不同的市場，難以進行跨市場套利。但是港股的估值更有吸引力，可以適當配置港股。

問：港股有些牛股遭做空，如近期的國內(nèi)體育股安踏體育，你怎么看待港股藍籌遭到做空的情況？如何預防黑天鵝？

答：與A股相比，港股更加國際化，所以做空機制更多。正因為如此，才應該選擇估值低的股票，尤其是預期估值仍然很低的股票進行配置，一方面，低估值提高安全邊際，另一方面，低估值也有更大的未來上漲空間。

問：對于風險承受能力較弱、對科創(chuàng)板新估值體系不了解的選手，選取港股對標公司，是否港股與科創(chuàng)板對標公司也有重估值空間？

答：港股與A股是兩個不同的市場，難以進行跨市場套利。

封面圖片來源：攝圖網(wǎng)