A股第36家上市券商來(lái)了，發(fā)行市盈率遠(yuǎn)超23倍！

每經(jīng)記者 王硯丹    每經(jīng)編輯 吳永久    

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紅塔證券A股股票將于7月5日在上交所上市交易，A股市場(chǎng)迎來(lái)第36只券商股，也是今年上市的第二只券商股?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，紅塔證券首發(fā)市盈率（攤?。└哌_(dá)35.56倍，超過(guò)23倍“紅線”，此前也連續(xù)進(jìn)行了三次風(fēng)險(xiǎn)提示。

2018年各項(xiàng)排名中游偏上

紅塔證券總部位于云南昆明。2001年9月，紅塔集團(tuán)、云投集團(tuán)等13家發(fā)起人共同簽署協(xié)議，在對(duì)云南省國(guó)托、金旅信托和昆明國(guó)托進(jìn)行證券業(yè)務(wù)重組的基礎(chǔ)上，約定發(fā)起設(shè)立紅塔證券。

成立之初，紅塔證券雖未能挑戰(zhàn)銀河、中金等老大哥，但時(shí)有突出表現(xiàn)。如中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2004年紅塔證券扣減資產(chǎn)減值準(zhǔn)備后凈利潤(rùn)排名行業(yè)第五。2008年，紅塔證券首次透露上市計(jì)劃。

但在經(jīng)歷一波三折后，紅塔證券上市之路花了十余年才走完。十年時(shí)間證券行業(yè)天翻地覆。2018年，紅塔證券凈利潤(rùn)為4.87億元，行業(yè)排名第28位。2018年底凈資本為124.4億元，行業(yè)排名第35位。各項(xiàng)指標(biāo)均滑向了行業(yè)中游偏上位置。

招股書中，紅塔證券表示，隨著公司不斷發(fā)展，偏小的資本規(guī)模逐漸無(wú)法滿足公司業(yè)務(wù)擴(kuò)張的需要，對(duì)公司改善業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、拓展業(yè)務(wù)范圍和業(yè)務(wù)規(guī)模產(chǎn)生了一定的制約。本次公開發(fā)行股票的募集資金扣除發(fā)行費(fèi)用后，擬全部用于增加公司資本金，拓展相關(guān)業(yè)務(wù)。

具體投向如下七大方向：（一）進(jìn)一步開展創(chuàng)新業(yè)務(wù)，擴(kuò)大融資融券等信用交易業(yè)務(wù)規(guī)模；（二）在風(fēng)險(xiǎn)可控范圍內(nèi)，根據(jù)市場(chǎng)情況適當(dāng)擴(kuò)大自營(yíng)業(yè)務(wù)規(guī)模；（三）加大對(duì)紅證利德私募投資基金子公司的投入；（四）加大對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)的投入；（五）加強(qiáng)信息系統(tǒng)建設(shè)，提升后臺(tái)綜合服務(wù)能力；（六）推進(jìn)期貨子公司和基金子公司的增資擴(kuò)股工作；（七）其他資金安排：1、提升經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)能力，優(yōu)化證券營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)建設(shè)，增設(shè)新營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)，提高經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的市場(chǎng)占有率水平，推動(dòng)公司向財(cái)富管理中心轉(zhuǎn)型；2、充實(shí)投資銀行業(yè)務(wù)資金，擴(kuò)大投資銀行的業(yè)務(wù)規(guī)模，增強(qiáng)承銷實(shí)力；3、加強(qiáng)研發(fā)投入，提高研發(fā)水平；4、加大對(duì)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的投入。

發(fā)行市盈率遠(yuǎn)超23倍“紅線”

值得一提的是，雖然紅塔證券本次發(fā)行價(jià)格為3.46元/股，但首發(fā)市盈率（攤?。└哌_(dá)35.56倍，超過(guò)23倍“紅線”，此前也連續(xù)進(jìn)行了三次風(fēng)險(xiǎn)提示。

根據(jù)證監(jiān)會(huì)2014年1月發(fā)布的《關(guān)于加強(qiáng)新股發(fā)行監(jiān)管的措施》，紅塔證券為此已經(jīng)進(jìn)行了三次風(fēng)險(xiǎn)提示，稱“存在未來(lái)發(fā)行人估值水平向行業(yè)平均市盈率回歸，股價(jià)下跌給新股投資者帶來(lái)?yè)p失的風(fēng)險(xiǎn)。”

2014年證監(jiān)會(huì)的文件發(fā)布后，除紅塔證券外已有16家券商上市。2018年6月上市的南京證券首發(fā)市盈率為25.61倍，略超23倍“紅線”，其它15家券商首發(fā)市盈率均不超過(guò)23倍。

紅塔證券實(shí)際控制人為中煙總公司。中煙總公司系全民所有制企業(yè)，出資人為國(guó)務(wù)院。

因此，對(duì)于紅塔證券這樣的國(guó)有企業(yè)來(lái)說(shuō)，約定俗成的上市不僅要滿足23倍市盈率的“紅線”，同時(shí)也要滿足不低于每股凈資產(chǎn)；其3.46元/股的發(fā)行價(jià)恰恰是發(fā)行前每股凈資產(chǎn)。無(wú)獨(dú)有偶，去年6月上市超23倍市盈率“紅線”發(fā)行的南京證券，其發(fā)行價(jià)3.79元/股也等于發(fā)行前每股凈資產(chǎn)。

此外，一位華東地區(qū)非銀行業(yè)分析師對(duì)記者指出，由于券商行業(yè)業(yè)績(jī)受資本市場(chǎng)影響，經(jīng)常出現(xiàn)較大波動(dòng)，因此對(duì)于券商估值，市凈率更為常用。目前上市券商中，大券商靜態(tài)市凈率多在1.2倍~1.4倍之間，部分中小券商市凈率超過(guò)2倍。紅塔證券按照1倍市凈率IPO，與行業(yè)相比仍有上漲空間。

去年6月，同屬于低價(jià)股的南京證券上市，在第一天上漲44%后共拉出6個(gè)“一字”漲停板。當(dāng)時(shí)滬指位于3000點(diǎn)左右，后一度跌至2440點(diǎn)。如今，紅塔證券上市時(shí)間又恰好落在了滬指3000點(diǎn)附近，它的表現(xiàn)勢(shì)必引起投資者關(guān)注。