股債融資雙管齊下 券商進(jìn)擊重資產(chǎn)業(yè)務(wù)

圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng) 近日，證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)了紅塔證券首發(fā)上市申請(qǐng)，紅塔證券歷時(shí)10年的IPO征途即將完美收官。事實(shí)上，近年來(lái)，已有多家券商通過(guò)上市進(jìn)行融資，還有不少券商通過(guò)發(fā)行債券補(bǔ)充資本。Choice數(shù)據(jù)顯示，2018年至今，6家券商在A股市場(chǎng)完成IPO，合計(jì)募集資金120.40億元；截至5月21日，券商今年以來(lái)發(fā)行的債券(包括證券公司債和證券公司短期融資券)規(guī)模達(dá)3441.2億元，同比增長(zhǎng)22.28%。 分析人士指出，券商密集融資的背后，是他們?cè)谕ǖ罉I(yè)務(wù)規(guī)?？s減下布局重資產(chǎn)業(yè)務(wù)的現(xiàn)狀。未來(lái)券商行業(yè)龍頭效應(yīng)會(huì)越發(fā)凸顯，凈資本為王的時(shí)代，資本金充足已成為比拼實(shí)力的一個(gè)重要手段。科創(chuàng)板跟投制度對(duì)券商資本金消耗也比較大，這在一定程度觸發(fā)了券商加速融資。 股債融資“兩不誤” 紅塔證券近日宣布，耗時(shí)10年的IPO進(jìn)程終將結(jié)束，即將登陸A股市場(chǎng)。根據(jù)紅塔證券招股說(shuō)明書，紅塔證券擬首次公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)3.64億股普通股，募集資金扣除發(fā)行相關(guān)費(fèi)用后將用于補(bǔ)充資本金。 中泰證券也于近日更新了招股說(shuō)明書，上一版本還是三年前發(fā)布的，這也顯示其A股IPO進(jìn)程取得進(jìn)展。根據(jù)公告，中泰證券擬公開(kāi)發(fā)行新股不超過(guò)20.91億股。 近年來(lái)，已有多家券商通過(guò)IPO進(jìn)行融資。據(jù)東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)，2018年至今，共有6家券商在A股市場(chǎng)完成IPO，合計(jì)募集資金120.40億元。 上市券商還熱衷于通過(guò)定增募資。據(jù)中國(guó)證券報(bào)記者不完全統(tǒng)計(jì)，2018年以來(lái)(截至2019年5月20日)，已有海通證券、廣發(fā)證券、國(guó)信證券、中信證券、中信建投、中原證券以及第一創(chuàng)業(yè)7家券商發(fā)布定增預(yù)案。根據(jù)上述券商定增預(yù)案，海通證券、廣發(fā)證券、國(guó)信證券、中信證券、中信建投預(yù)計(jì)募資額上限均在100億元以上，分別為200億元、150億元、150億元、134.6億元和130億元，7家券商合計(jì)募資上限達(dá)879.6億元。而在2018年，華泰證券和申萬(wàn)宏源已經(jīng)完成定增，分別募集資金142.08億元和120億元。 除了定增，配股也是上市券商募資手段之一。2019年以來(lái)，已有東吳證券、山西證券、天風(fēng)證券、招商證券四家券商發(fā)布配股預(yù)案，配股比例均為0.3，預(yù)計(jì)募資上限都超過(guò)60億元，其中，招商證券預(yù)計(jì)募資上限高達(dá)150億元。 此外，上市券商還通過(guò)發(fā)行可轉(zhuǎn)債進(jìn)行融資。去年至今，浙商證券、山西證券、財(cái)通證券、國(guó)元證券以及華安證券相繼披露了可轉(zhuǎn)債發(fā)行預(yù)案，募資上限合計(jì)達(dá)189億元。而在2017年，僅有兩家上市券商發(fā)布可轉(zhuǎn)債預(yù)案，合計(jì)募資上限為93.5億元。 不僅僅是股權(quán)融資，債權(quán)融資也是券商的常用手段。Choice數(shù)據(jù)顯示，截至5月21日，券商今年以來(lái)發(fā)行的債券(包括證券公司債和證券公司短期融資券)規(guī)模達(dá)3441.2億元，同比增長(zhǎng)22.28%。今年以來(lái)，券商發(fā)行的公司債規(guī)模為2406.2億元，與去年同期基本持平，發(fā)行的短期融資券規(guī)模為995億元，同比增長(zhǎng)151.90%。 統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，招商證券今年以來(lái)的發(fā)債只數(shù)和規(guī)模位居證券業(yè)首位，已發(fā)行11只公司債和短期融資券，規(guī)模達(dá)到268億元；緊隨其后的是中信證券，共發(fā)行公司債和短融9只，金額為252億元。通過(guò)公司債和短融融資規(guī)模超過(guò)200億元的券商還有國(guó)信證券和廣發(fā)證券，合計(jì)規(guī)模分別為245億元和240億元。 資本中介和自營(yíng)成重頭戲 分析人士稱，券商融資方興未艾的背后，是券商正在加速補(bǔ)充資本金以完成業(yè)務(wù)布局。 紅塔證券在招股說(shuō)明書中表示，募集資金主要用于以下幾個(gè)方面：擴(kuò)大融資融券等信用交易業(yè)務(wù)規(guī)模、適當(dāng)擴(kuò)大自營(yíng)業(yè)務(wù)規(guī)模、提升私募投資基金子公司資本規(guī)模、推進(jìn)期貨子公司和基金子公司的增資擴(kuò)股以及加大對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)的投入等。從紅塔證券的資金運(yùn)用計(jì)劃來(lái)看，信用業(yè)務(wù)、自營(yíng)業(yè)務(wù)被擺在了首要位置，而私募、期貨以及互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)也被作為此次募集資金運(yùn)用的重點(diǎn)領(lǐng)域。 中泰證券在最新的招股說(shuō)明書中披露了募集資金運(yùn)用的幾大方向，包括加大資本中介和資本業(yè)務(wù)投入、促進(jìn)證券經(jīng)紀(jì)和投資銀行業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型升級(jí)、支持子公司業(yè)務(wù)發(fā)展(資產(chǎn)管理、另類投資業(yè)務(wù)、私募投資基金業(yè)務(wù)、期貨和境外業(yè)務(wù)子公司)等。中泰證券表示，在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下，將根據(jù)證券市場(chǎng)情況適度增加證券自營(yíng)業(yè)務(wù)規(guī)模，重點(diǎn)是低風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)規(guī)模和對(duì)沖業(yè)務(wù)規(guī)模。 從2018年以來(lái)披露了定增預(yù)案的7家上市券商來(lái)看，其募集資金用于資本中介和自營(yíng)業(yè)務(wù)的比例頗高。除了中信證券定增是為收購(gòu)廣州證券，其他6家券商定增主要是用于增加公司資本金，補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金等。這6家券商用于資本中介業(yè)務(wù)和自營(yíng)業(yè)務(wù)的資金上限合計(jì)占募集資金上限的比例都在50%以上。其中，海通證券、中信建投、中原證券、第一創(chuàng)業(yè)擬用于資本中介業(yè)務(wù)和自營(yíng)業(yè)務(wù)的資金上限合計(jì)占比均達(dá)到70%及以上。 值得注意的是，海通證券于2018年4月27日首次發(fā)布定增預(yù)案，時(shí)隔一年，海通證券于今年4月再度更新預(yù)案，并對(duì)募集資金運(yùn)用計(jì)劃進(jìn)行了修改，用于資本中介業(yè)務(wù)的資金上限從一年前的100億元降至60億元，而用于自營(yíng)業(yè)務(wù)(主要是擴(kuò)大FICC投資規(guī)模)的資金上限調(diào)高至100億元，兩項(xiàng)業(yè)務(wù)合計(jì)上限得到提高，占比上升至80%。 山西證券的可轉(zhuǎn)債預(yù)案中，擬將募集資金全部用于自營(yíng)業(yè)務(wù)。其中，不超過(guò)13億元用于固定收益證券投資業(yè)務(wù)，不超過(guò)15億元用于票據(jù)投資業(yè)務(wù)。 融資彰顯轉(zhuǎn)型之機(jī) 天風(fēng)證券認(rèn)為，證券行業(yè)正處于重要的戰(zhàn)略機(jī)遇期，通過(guò)再融資方式補(bǔ)充資本金，增強(qiáng)資本實(shí)力是證券公司搶抓行業(yè)發(fā)展機(jī)遇的必然選擇。 在去通道的大背景下，過(guò)去主要依靠通道業(yè)務(wù)賺取傭金的模式已不可取，券商面臨向資本型中介轉(zhuǎn)型的問(wèn)題。而充足的資本金，是發(fā)展資本中介業(yè)務(wù)的保障。 自營(yíng)業(yè)務(wù)也是更多地依靠資產(chǎn)負(fù)債表的擴(kuò)張獲取利潤(rùn)，同樣被認(rèn)為是“重資產(chǎn)業(yè)務(wù)”。從今年上市券商一季度的業(yè)績(jī)情況來(lái)看，自營(yíng)業(yè)務(wù)帶來(lái)的收入頗豐，大部分上市券商一季度自營(yíng)業(yè)務(wù)收入都實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，其中，海通證券自營(yíng)收入高達(dá)48.35億元，同比增幅超兩倍。在去年券商業(yè)績(jī)不振的情況下，自營(yíng)表現(xiàn)頗為“穩(wěn)當(dāng)”。中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)顯示，2018年131家證券公司自營(yíng)業(yè)務(wù)收入為800.27億元，同比下滑幅度是各項(xiàng)業(yè)務(wù)中最低的，僅為7.1%。 華融證券表示，自營(yíng)業(yè)務(wù)和信用業(yè)務(wù)對(duì)資本占用較多，為重資產(chǎn)業(yè)務(wù)。從近幾年數(shù)據(jù)看，重資產(chǎn)業(yè)務(wù)收入占比逐步提升。不同于輕資產(chǎn)業(yè)務(wù)主要憑借中介通道類服務(wù)賺取傭金，重資產(chǎn)業(yè)務(wù)主要依靠資產(chǎn)負(fù)債驅(qū)動(dòng)，因此對(duì)證券公司資產(chǎn)和杠桿的關(guān)注度更高，但同時(shí)也使得證券公司面臨更大的風(fēng)險(xiǎn)壓力。隨著重資產(chǎn)業(yè)務(wù)比重的提升，券商的資本實(shí)力愈發(fā)重要。資本實(shí)力的擴(kuò)充能夠?yàn)槿讨刭Y產(chǎn)業(yè)務(wù)的發(fā)展打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)，也能增加券商抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力。 除了資本中介業(yè)務(wù)和自營(yíng)業(yè)務(wù)，券商融資還有的是為了子公司增資，以實(shí)現(xiàn)多元化布局。近日公布配股方案的招商證券，就計(jì)劃將募集資金主要投向子公司及多元化布局，大力發(fā)展另類投資業(yè)務(wù)。天風(fēng)證券認(rèn)為，此舉是證券公司在“設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制”的大背景下推進(jìn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的方向之一。 “未來(lái)券商行業(yè)龍頭效應(yīng)會(huì)越發(fā)凸顯，凈資本為王的時(shí)代，各家券商都在想辦法融資，資本金充足已經(jīng)成為比拼實(shí)力的一個(gè)重要途徑。科創(chuàng)板跟投制度對(duì)券商資本金消耗也比較大，這點(diǎn)也成為券商緊密融資的一個(gè)原因?！蹦成鲜腥滔嚓P(guān)人士表示。 此外，監(jiān)管要求也促使券商積極補(bǔ)充資本。海通證券在其定增預(yù)案中表示，在當(dāng)前以凈資本為核心的監(jiān)管體系下，資本實(shí)力將成為證券公司發(fā)展資本中介業(yè)務(wù)，提升對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的綜合金融服務(wù)能力、構(gòu)建核心競(jìng)爭(zhēng)力及差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的關(guān)鍵要素。 自2016年《證券公司風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)管理辦法》頒布以來(lái)，凈資本對(duì)證券公司展業(yè)的重要性日益突出。券商為了能夠順利開(kāi)展業(yè)務(wù)，紛紛采取上市或非公開(kāi)發(fā)行股票的方式來(lái)補(bǔ)充凈資本。新的《證券公司分類監(jiān)管規(guī)定》提出，證券公司凈資本達(dá)到規(guī)定標(biāo)準(zhǔn)10倍及以上的，每一倍數(shù)加0.1分，最高可加3分。與之前的規(guī)定相比，提高了凈資本的加分門檻。這也是券商加速補(bǔ)充凈資本的另一方面原因。 中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)最新數(shù)據(jù)顯示，截至2019年3月31日，131家證券公司總資產(chǎn)為7.05萬(wàn)億元，凈資產(chǎn)為1.94萬(wàn)億元，凈資本為1.62萬(wàn)億元。相較于2018年底，全行業(yè)凈資本增加了500億元。