營收8501億銷售費用超2000億 A股醫(yī)療賽道還有哪些“絆腳石”

每經(jīng)記者 劉晨光 張瀟尹    每經(jīng)編輯 徐 斐    

改革風(fēng)暴刮過，2018年的醫(yī)療行業(yè)催生了諸多新變量。“野蠻生長”成為過去式，“撥云見日”是對醫(yī)療行業(yè)的新形容。

而把脈A股醫(yī)療板塊，不少新變化也值得留意：2018年總體盈利下滑、計提商譽減值損失的企業(yè)從無到有……

面對A股醫(yī)療行業(yè)上市公司交出的2018年成績單，行業(yè)人士向《每日經(jīng)濟新聞》記者提了幾個重點：仿制藥存在利潤受擠壓的可能性；國內(nèi)的醫(yī)療器械市場沒有被完全打開；未來以銷售為導(dǎo)向的醫(yī)藥企業(yè)會面臨考驗。

業(yè)績表現(xiàn)幾家歡喜幾家愁

從全行業(yè)來看，2018年醫(yī)療行業(yè)實現(xiàn)營收8501.42億元，同比增長21.29%；歸母凈利潤總額僅為828.98億元，同比下滑11.76%。21家上市公司陷入虧損，虧損總額達133.24億元。

在高特佳執(zhí)行合伙人王曙光看來，藥企凈利潤下滑是正?，F(xiàn)象，“‘4+7’和一致性評價對部分藥企的利潤影響將會持續(xù)，必須看到我國用藥結(jié)構(gòu)將更加優(yōu)化、用藥總量增速會下降，沒有核心技術(shù)實力的藥企會受到較大影響。”

而就單家藥企來看，2018年營收突破200億元大關(guān)的有三家，分別是白云山（422.34億元）、云南白藥（267.08億元）和復(fù)星醫(yī)藥（249.18億元）。恒瑞醫(yī)藥以40.66億元的歸母凈利潤摘得盈利榜冠軍，亞軍得主是2018年才登陸A股的“新丁”邁瑞醫(yī)療。ST冠福、人福醫(yī)藥和上海萊士為歸母凈利潤虧損前三名，分別虧損27.12億元、23.58億元和15.18億元。

數(shù)據(jù)顯示，2018年，醫(yī)療行業(yè)營收同比下降的上市公司有41家，前三名被啟迪古漢、未名醫(yī)藥、舒泰神包攬，降幅均在40%以上；歸母凈利潤同比下滑的企業(yè)有95家，海正藥業(yè)同比降幅最大，達到了3730.15%。

從銷售費用看，2018年A股醫(yī)療行業(yè)上市公司銷售費用總額達2063.81億元，同比增長32.91%。復(fù)星醫(yī)藥、步長制藥和華潤三九占據(jù)銷售費用前三，分別達到84.88億元、80.36億元和64.69億元；國農(nóng)科技、靈康藥業(yè)和龍津藥業(yè)為銷售費用營收占比前三，分別為73.84%、72.78%和72.21%。

值得關(guān)注的是，2018年有69家上市公司計提了商譽減值損失，而2017年沒有一家出現(xiàn)這種情況。其中，人福醫(yī)藥計提商譽減值損失28.94億元，數(shù)額最大。這一變化，或與證監(jiān)會明確上市公司合并形成商譽每年必須進行減值測試相關(guān)。

對于上市公司的業(yè)績表現(xiàn)，賽迪顧問醫(yī)藥健康產(chǎn)業(yè)研究中心高級分析師王寧向《每日經(jīng)濟新聞》記者分析道，如今對醫(yī)藥企業(yè)的評價不應(yīng)只局限于財務(wù)指標，還應(yīng)綜合考量其發(fā)展前景，“醫(yī)藥本身周期很長，從短期來看可能財務(wù)表現(xiàn)并不佳，但相關(guān)藥物未來或許會更有意義，迎來風(fēng)口。”

藥企加速生物藥產(chǎn)業(yè)布局

醫(yī)藥行業(yè)的風(fēng)口在哪？從數(shù)據(jù)來看，生物藥似乎成為一大熱點。

2018年，化學(xué)原料藥、化學(xué)制劑、中藥及生物科技的行業(yè)總營收均呈增長趨勢，但除生物科技外，其他子行業(yè)的歸母凈利潤總額均有不同程度下降。醫(yī)療保健設(shè)備與服務(wù)成為唯一營收、凈利雙增長的子行業(yè)。

王寧告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者：“醫(yī)療保健設(shè)備利潤上升，主要是國內(nèi)的醫(yī)療器械市場沒有被完全打開。而且相對于藥品來說，國外醫(yī)療器械和醫(yī)藥費用比是1：1，目前國內(nèi)該比例是1：4左右，還有比較大的上漲空間。”

而根據(jù)王寧的分析，化藥凈利下滑與生物藥的發(fā)展有一定關(guān)聯(lián)，“國內(nèi)的化藥有一部分是仿制藥，存在利潤受到擠壓的可能性”。

自2018年“4+7城市藥品集中采購”實施以來，仿制藥企業(yè)似乎在朝著“薄利多銷”的方向發(fā)展，各藥企紛紛加速布局生物藥領(lǐng)域。

賽迪顧問醫(yī)藥健康產(chǎn)業(yè)研究中心的數(shù)據(jù)顯示，全球范圍內(nèi)的生物藥產(chǎn)業(yè)化進程明顯加快。1998年以來，全球生物制藥產(chǎn)業(yè)銷售額持續(xù)保持15%~33%的增長速度，遠高于傳統(tǒng)制藥業(yè)。而在近年全球上市的創(chuàng)新藥物中，超過80%的新藥開發(fā)利用了生物技術(shù)手段。

國內(nèi)的生物藥產(chǎn)業(yè)也在加速，以單抗生物類似藥為例，目前貝伐珠單抗、尼妥珠單抗、阿達木單抗等都是藥企布局的熱點。

對此，王曙光指出，發(fā)展生物藥主要基于國家疾病譜發(fā)生變化，以前外源性疾病比較多，而隨著經(jīng)濟水平提高，內(nèi)源性疾病成為主導(dǎo)。“如腫瘤等免疫性疾病和代謝性疾病，從治療方面需要大分子藥物比如蛋白等生物類藥物來治療。”

王曙光還提道，無論創(chuàng)新藥還是生物藥，都是技術(shù)層面的問題，而藥企歸根到底要做的，是將價廉物美的藥品供應(yīng)給臨床。“創(chuàng)新藥只為了創(chuàng)新而創(chuàng)新是沒有意義的，同樣生物藥也得有真正的臨床價值、符合藥物經(jīng)濟學(xué)的原理。”

仍需努力彌補研發(fā)短板

上市公司的動向，與醫(yī)療行業(yè)的政策變化緊密相連。2018年以來，國家醫(yī)保局正式掛牌、“4+7城市藥品集中采購”、抗癌藥物獲得降稅等對行業(yè)產(chǎn)生深遠影響。

在王曙光看來，我國醫(yī)改成效初顯，未來以銷售為導(dǎo)向的醫(yī)藥企業(yè)會面臨考驗，創(chuàng)新則是未來醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)發(fā)展的主要趨勢。“目前國內(nèi)大約有4400多家制藥企業(yè)，相當(dāng)一部分藥企將被淘汰。醫(yī)改涉及的面非常廣，回歸本質(zhì)是根本方向。”

談及國內(nèi)醫(yī)藥創(chuàng)新，王曙光指出，真正的創(chuàng)新應(yīng)該建立在堅實的基礎(chǔ)研究上，要充分重視生物醫(yī)學(xué)的基礎(chǔ)研究進展。“如果沒有基礎(chǔ)學(xué)科，創(chuàng)新比較困難。國內(nèi)在基礎(chǔ)研究創(chuàng)新水平方面，與發(fā)達國家還存在很大差距。”

藥企競爭的關(guān)鍵無疑在于研發(fā)。數(shù)據(jù)顯示，2018年恒瑞醫(yī)藥、復(fù)星醫(yī)藥和邁瑞醫(yī)療為研發(fā)費用前三名，分別達26.70億元、14.80億元和12.67億元。王寧認為，研發(fā)基礎(chǔ)方面的短板，國內(nèi)藥企無法在短時間內(nèi)彌補，仍需較長時間努力。而企業(yè)在研發(fā)階段需要承擔(dān)較大風(fēng)險，也是其謹慎投入研發(fā)的原因之一。

但不難發(fā)現(xiàn)，國產(chǎn)創(chuàng)新藥正在崛起。以火熱的PD-1及PD-L1為例，由君實生物研發(fā)的特瑞普利單抗注射液于2018年12月獲批上市，成為首個生物制品創(chuàng)新藥品。此外，恒瑞醫(yī)藥的注射用卡瑞利珠單抗和信達生物的信迪利單抗注射液也被列入優(yōu)先審評名單，百濟神州、嘉和生物等國內(nèi)藥企的PD-1項目也已處于不同的開發(fā)階段。