鋁價“小?！?鋁股補漲可期！慢牛行情有望延續(xù)

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本輪上漲的商品行情中，鋁價表現(xiàn)值得一提。今年1月中旬以來，滬鋁期貨開啟慢牛走勢，迄今漲幅超7%。而同期，電解鋁股票表現(xiàn)一般。分析人士指出，未來鋁價慢牛行情有望延續(xù)，進而可能為相關(guān)個股帶來提振。

期強股弱

滬鋁期貨指數(shù)自今年1月中旬開啟反彈之旅，走出慢牛行情。文華財經(jīng)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，1月中旬低點以來，滬鋁期貨指數(shù)已累計反彈約7%。

相比之下，A股電解鋁企業(yè)漲勢并不是很理想。萬德統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，主要電解鋁企業(yè)中國鋁業(yè)今年以來漲幅僅為23%，板塊表現(xiàn)整體低迷，遜色于同期大盤表現(xiàn)。同期，上證指數(shù)漲幅為28.4%。

從宏觀來看，業(yè)內(nèi)人士指出，年初經(jīng)濟數(shù)據(jù)不斷回暖，初步體現(xiàn)了逆周期調(diào)控政策效果。但市場短期樂觀情緒難改中長期隱憂，國內(nèi)基本金屬今年以來整體表現(xiàn)不佳，有色商品板塊今年來勉強收紅。滬鋁在基本金屬中屬于偏強品種。

從鋁市基本面來分析，南華期貨研究指出，供應(yīng)端方面，3月全國電解鋁產(chǎn)量為298.1萬噸，同比減少1.5%，截至3月末，國內(nèi)電解鋁運行產(chǎn)能規(guī)模為3597萬噸，較去年同期減少約43萬噸；從成本端來看，鋁企成本下降，利潤逐漸改善，新增產(chǎn)能后期將逐漸釋放，現(xiàn)有電解鋁產(chǎn)能開工率也將增加；從需求端來看，下游需求回暖，鋁錠社會庫存提速，4月18日電解鋁現(xiàn)貨庫存為158.7萬噸，相比4月11日下降4.9萬噸。

“短期來看，鋁價或延續(xù)強勢，建議前期多單持有。”南華期貨研究認(rèn)為。

慢牛行情有望延續(xù)

若從上下游博弈角度來觀察本輪鋁價運行邏輯，中信證券研究指出，海外鋁土礦新增產(chǎn)能充裕，國內(nèi)電解鋁產(chǎn)能增長受限。受益于幾內(nèi)亞、印度等地新增鋁土礦產(chǎn)能投產(chǎn)，今年全球預(yù)計新增鋁土礦產(chǎn)能為2382萬噸，供給較為充裕。而國內(nèi)氧化鋁、電解鋁受政策約束產(chǎn)能難有大幅增長，同時低鋁價導(dǎo)致的電解鋁產(chǎn)能普遍虧損也使行業(yè)投資意愿不大。行業(yè)過剩產(chǎn)能將鋁的定價權(quán)交予需求側(cè)。

庫存方面，截至2月，據(jù)SMM統(tǒng)計，全國電解鋁產(chǎn)能僅有36%盈利，而虧損超過2500元/噸的產(chǎn)能達(dá)到131萬噸。“3月以來受益于需求回暖，電解鋁庫存去化明顯，但存量仍處于歷史高位。因虧損而停產(chǎn)的高成本產(chǎn)能以及相對較高的庫存水平對鋁價上漲形成約束。”中信證券研究稱。

從下游需求來看，該機構(gòu)指出，政策基調(diào)決定全年房地產(chǎn)投資的中性預(yù)期。“穩(wěn)”地產(chǎn)政策初衷從未改變，這決定了全年房地產(chǎn)銷售既不會太熱也不會太冷。另外，汽車銷售、電網(wǎng)投資仍低位運行但回暖可期。

“一系列政策利好的出臺有望帶動制造業(yè)、消費品回暖，這或許是下一輪鋁價上漲的動力源。然而，過剩的電解鋁產(chǎn)能以及較高的庫存水平限制了鋁價上漲空間，預(yù)計鋁價慢牛仍將持續(xù)。”中信證券研究表示。