市場(chǎng)上演“吐納換手”戲碼 3000點(diǎn)機(jī)構(gòu)怎么看？

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在春節(jié)后演繹了急速上漲行情后，A股近期呈現(xiàn)“降速”態(tài)勢(shì)，逐漸進(jìn)入平臺(tái)區(qū)域，盤(pán)整走勢(shì)明顯，有分析將其稱為“3000點(diǎn)焦慮”。盤(pán)整之際，市場(chǎng)正在上演“吐納換手”的戲碼：機(jī)構(gòu)通過(guò)大宗交易溢價(jià)買(mǎi)入，游資加速倒騰，北上資金“陣前收槍”。3000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口的焦慮，實(shí)際是各路資金進(jìn)退取舍的纏斗。

分析人士認(rèn)為，指數(shù)在高位盤(pán)整，市場(chǎng)參與者的選擇分化，無(wú)論是公私募基金，還是游資、北上資金，在指數(shù)急漲后都有控制風(fēng)險(xiǎn)、落袋為安的動(dòng)力。近期A股整體成交萎縮，指數(shù)高位震蕩，普漲效應(yīng)弱化，系統(tǒng)性機(jī)會(huì)減少，但中長(zhǎng)期有望迎來(lái)基本面因素共振之后的慢牛。

各方力量態(tài)度分化

近期，大宗交易市場(chǎng)出現(xiàn)的信號(hào)引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。資訊顯示，3月初至26日，作為上市公司股份“批發(fā)市場(chǎng)”的大宗交易共出現(xiàn)20筆溢價(jià)10%的成交，與前兩個(gè)月相比明顯增多。不過(guò)，25日發(fā)生20筆折價(jià)率在9.90%以上的大宗交易，幾乎相當(dāng)于跌停價(jià)成交。26日共發(fā)生26筆大宗交易，平均折價(jià)率為6.37%，其中溢價(jià)成交僅1筆。

有公募基金投研部門(mén)人士表示，今年以來(lái)，部分個(gè)股大宗交易大幅溢價(jià)成交，反映出一些機(jī)構(gòu)資金“搶籌”。特別是春節(jié)后市場(chǎng)急漲，部分資金有快速“上車(chē)”壓力。“但是，在當(dāng)前整數(shù)點(diǎn)位附近，機(jī)構(gòu)資金的態(tài)度分化明顯，3月26日的大宗交易數(shù)據(jù)就能說(shuō)明問(wèn)題。急漲之后，機(jī)構(gòu)資金有獲利了結(jié)的需求”。

除大宗交易外，在本輪市場(chǎng)急漲行情中，游資積極參與，助燃市場(chǎng)投資熱情。資訊顯示，截至25日，3月以來(lái)，除“機(jī)構(gòu)專用”“深股通專用”“滬股通專用”席位外，西藏東方財(cái)富證券拉薩團(tuán)結(jié)路第二證券營(yíng)業(yè)部、中國(guó)銀河證券紹興證券營(yíng)業(yè)部、中信證券上海牡丹江路證券營(yíng)業(yè)部、國(guó)泰君安證券上海江蘇路證券營(yíng)業(yè)部、華泰證券深圳益田路榮超商務(wù)中心證券營(yíng)業(yè)部等券商營(yíng)業(yè)部成交金額居前。在上述營(yíng)業(yè)部交易的個(gè)股中，東方通信、市北高新、人民網(wǎng)、張江高科等活躍個(gè)股悉數(shù)在列。觀察今年以來(lái)券商營(yíng)業(yè)部交易數(shù)據(jù)可發(fā)現(xiàn)，不少游資出沒(méi)的券商營(yíng)業(yè)部精準(zhǔn)把握住了活躍個(gè)股的市場(chǎng)機(jī)會(huì)。

上述信息也得到銀河證券營(yíng)業(yè)部人士的印證。據(jù)其介紹，今年以來(lái)特別是春節(jié)以來(lái)，營(yíng)業(yè)部大資金客戶交易相當(dāng)活躍，個(gè)股操作手法迅猛果敢，而且在去年底和今年初的謹(jǐn)慎試探后，其杠桿迅速放大，加速流入市場(chǎng)。不過(guò)，進(jìn)入3月后，大戶資金分化明顯，主要是因?yàn)樵谶@輪市場(chǎng)急漲中，各方資金獲益情況不盡相同。

海通證券上海分公司首席投顧瞿時(shí)尹表示，游資熱炒的題材概念依舊非?；钴S，它們?cè)谪暙I(xiàn)市場(chǎng)活躍度方面起很大作用。游資熱炒的個(gè)股很難預(yù)判，也存在一些脫離基本面的個(gè)股，本質(zhì)上還是“擊鼓傳花”。

上海證券投資顧問(wèn)趙曉歷表示，游資的影響將弱化。一方面，3000點(diǎn)上方對(duì)手盤(pán)較多；另一方面，如果市場(chǎng)進(jìn)一步上漲，資金需求量將更大。

北上資金“陣前收槍”

數(shù)據(jù)顯示，26日北上資金小幅凈流入9.96億元。上周北上資金今年以來(lái)首現(xiàn)單周凈流出，凈流出8.69億元。本周第一個(gè)交易日(25日)，北上資金大額凈流出107.74億元，創(chuàng)互聯(lián)互通機(jī)制運(yùn)行以來(lái)單日次高。

對(duì)于北上資金的“陣前收槍”，上海一家基金公司香港子公司負(fù)責(zé)人表示，這不應(yīng)被過(guò)度理解。該負(fù)責(zé)人表示，北上資金從來(lái)不是“鐵板一塊”。不少內(nèi)地投資者習(xí)慣性地認(rèn)為北上資金都是整齊劃一的力量，無(wú)論是進(jìn)退取舍還是投資方向，都是同步的，但事實(shí)不是這樣。這股力量是多種資金匯聚成的，有長(zhǎng)期投資的，有短期炒作的。如果獲得了預(yù)期收益，北上資金沒(méi)有必須堅(jiān)守的理由。

瞿時(shí)尹認(rèn)為，隨著指數(shù)高位震蕩，北上資金近日有連續(xù)小額凈流出的跡象。這說(shuō)明，在指數(shù)階段性漲幅累積到一定程度后，藍(lán)籌板塊估值修復(fù)基本到位，而外資主要以價(jià)值投資為主，所以在這個(gè)位置會(huì)比較猶豫。

統(tǒng)計(jì)顯示，截至3月26日，今年以來(lái)北上資金共凈流入1164.02億元。國(guó)盛證券分析師張啟堯、張峻曉認(rèn)為，短期海外擾動(dòng)因素不改變外資入場(chǎng)大趨勢(shì)。具體來(lái)看，明晟指數(shù)公司(MSCI)宣布進(jìn)一步提升A股在MSCI全球基準(zhǔn)指數(shù)中的納入因子，外資大幅入場(chǎng)剛剛開(kāi)始，將在相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間維持單向流入。當(dāng)前外資配置A股比例只有2%出頭，參考日韓等市場(chǎng)的情況，長(zhǎng)期來(lái)看，A股將有數(shù)萬(wàn)億元資金增量。當(dāng)前我國(guó)資本市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放全面提速，國(guó)際資本進(jìn)入渠道不斷拓寬，繼續(xù)擴(kuò)大對(duì)外開(kāi)放將推動(dòng)外資持股比例繼續(xù)抬升。

關(guān)注中長(zhǎng)期機(jī)會(huì)

展望后市，從全球投資者角度看，西部證券策略分析師陳大鵬表示，從今年一季度開(kāi)始，出于對(duì)去年四季度過(guò)度悲觀的宏觀預(yù)期修正。全球投資者開(kāi)始更多關(guān)注新興市場(chǎng)投資機(jī)會(huì)。這種行為反映了歐美除油氣行業(yè)外，在工業(yè)和消費(fèi)領(lǐng)域的普遍低迷。時(shí)至今日，全球投資者對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)先行指標(biāo)非常關(guān)注。

“A股后市行情將取決于我國(guó)PMI等經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的走勢(shì)。從歷史經(jīng)驗(yàn)看，在信貸指標(biāo)觸底反彈后，再經(jīng)歷一段時(shí)間的情緒修復(fù)，股市就會(huì)迎來(lái)與經(jīng)濟(jì)指標(biāo)同步的見(jiàn)底反彈。我們對(duì)經(jīng)濟(jì)未來(lái)平穩(wěn)增長(zhǎng)依然抱有信心。”陳大鵬指出。

不過(guò)，從短期看，趙曉歷表示，根據(jù)目前資金面等因素判斷，預(yù)計(jì)上證指數(shù)將圍繞3000點(diǎn)上下波動(dòng)。一些前期被炒高的股票，隨著2018年報(bào)和2019年一季報(bào)的披露，如果業(yè)績(jī)不達(dá)預(yù)期，股價(jià)存在較大的下跌風(fēng)險(xiǎn)。

此外，在機(jī)構(gòu)布局方面，雖然近日市場(chǎng)行情震蕩，但機(jī)構(gòu)仍相對(duì)樂(lè)觀。有私募機(jī)構(gòu)人士表示，不少私募機(jī)構(gòu)仍在加倉(cāng)，而且私募新發(fā)產(chǎn)品也較多。

上海萬(wàn)豐友方投資管理有限公司產(chǎn)品總監(jiān)李泓江表示，公司產(chǎn)品的持倉(cāng)布局會(huì)依照以前的方法，在價(jià)值和成長(zhǎng)之間尋求最高性價(jià)比。隨著國(guó)家對(duì)創(chuàng)新越來(lái)越重視，會(huì)增加對(duì)科技含量高的公司布局。不過(guò)，謹(jǐn)防風(fēng)險(xiǎn)也是公司最重視的一點(diǎn)。在增加倉(cāng)位的同時(shí)，公司會(huì)考慮疊加期權(quán)作為下跌保護(hù)。