客戶集中度高存風(fēng)險(xiǎn) 利元亨能否順利闖關(guān)科創(chuàng)板？

每經(jīng)記者 宗旭    每經(jīng)編輯 陳俊杰    

作為2019年資本市場(chǎng)最重磅的事件之一，科創(chuàng)板正在加速推進(jìn)。3月22日，首批9家科創(chuàng)板受理企業(yè)正式揭曉。作為廣東地區(qū)唯一一家進(jìn)入名單的企業(yè)，廣東利元亨智能裝備股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱利元亨）引起了多方關(guān)注。

從所屬的產(chǎn)業(yè)和行業(yè)來(lái)看，利元亨屬于高端裝備行業(yè)，還在2018年12月成功入選中國(guó)智能制造系統(tǒng)解決方案供應(yīng)商聯(lián)盟公布的2018年度符合《智能制造系統(tǒng)解決方案供應(yīng)商規(guī)范條件》企業(yè)名單。本次闖關(guān)科創(chuàng)板，利元亨擬募集金額為7.45億元，用于工業(yè)機(jī)器人智能裝備生產(chǎn)項(xiàng)目、工業(yè)機(jī)器人智能裝備研發(fā)中心項(xiàng)目投資、補(bǔ)充流動(dòng)資金。

不過(guò)，根據(jù)相關(guān)制度規(guī)定，科創(chuàng)板股票發(fā)行上市審核的程序包括申請(qǐng)與受理、審核機(jī)構(gòu)審核、上市委員會(huì)審議、向證監(jiān)會(huì)報(bào)送審核意見、會(huì)后事項(xiàng)處理等多個(gè)環(huán)節(jié)，此次上交所受理只是登陸科創(chuàng)板的第一步。為了進(jìn)一步了解情況，3月23日，記者也來(lái)到了利元亨公司所在地惠州市馬安鎮(zhèn)新群工業(yè)園。

利元亨廠房上的公司標(biāo)識(shí)和標(biāo)語(yǔ) 圖片來(lái)源：每經(jīng)記者 宗旭 攝

TCL間接持股

馬安鎮(zhèn)位于惠城區(qū)東部，西枝江之濱，與惠州機(jī)場(chǎng)毗鄰，是惠州市“南進(jìn)北拓、東西延伸”統(tǒng)籌城鄉(xiāng)發(fā)展的戰(zhàn)略要地?；葜萁煌ㄒ阑葜荽蟮来┏嵌^(guò)，將馬安鎮(zhèn)一分為二，新群工業(yè)園就坐落于惠州大道一旁，從利元亨步行到馬安鎮(zhèn)政府僅需十分鐘。

不過(guò)初次來(lái)到利元亨的人很難想象到這是一家準(zhǔn)備登陸科創(chuàng)板的公司——門前道路很窄，路兩邊停滿了車輛，只能允許一輛轎車單向通過(guò)；大門也很普通，甚至沒有明顯標(biāo)識(shí)。如果不是抬頭觀察到廠房外墻壁高處印有利元亨的公司標(biāo)識(shí)及標(biāo)語(yǔ)，路人很容易就把它當(dāng)成一家普通的鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)。

這種“不起眼”倒是符合利元亨的特點(diǎn)。記者試圖以媒體的身份進(jìn)廠區(qū)參觀，但被保安人員以“工廠保密”為由攔下，稱必須預(yù)約才能進(jìn)入。隨后記者致電利元亨方面，但是由于相關(guān)負(fù)責(zé)人休假及恰逢周末，記者未能進(jìn)入利元亨廠區(qū)。

值得一提的是，在惠州，還有另外一家知名企業(yè)TCL集團(tuán)。同為惠州走出來(lái)的企業(yè)，在這次利元亨闖關(guān)上市的背后，也出現(xiàn)TCL集團(tuán)的影子。

通過(guò)股權(quán)穿透可以發(fā)現(xiàn)，TCL集團(tuán)作為L(zhǎng)P參與投資的長(zhǎng)江晨道（湖北）新能源產(chǎn)業(yè)投資合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡(jiǎn)稱晨道投資）持有利元亨3.76%的股權(quán)。不過(guò)晨道投資2018年4月才成為利元亨股東。

客戶單一，依賴性強(qiáng)

發(fā)家于廣東惠州的利元亨是一家工廠智能化成套裝備整體解決方案的供應(yīng)商，主要為全球汽車零部件、新能源鋰電池、精密電子電器等領(lǐng)域的客戶提供自動(dòng)化裝備和服務(wù)。

從招股說(shuō)明書（申報(bào)稿，以下簡(jiǎn)稱招股書）公布的數(shù)據(jù)看，利元亨的業(yè)務(wù)收入來(lái)自于三大部分：鋰電池制造設(shè)備、汽車零部件制造設(shè)備、其他領(lǐng)域制造設(shè)備，其中鋰電池制造設(shè)備是其主要收入來(lái)源。

在鋰電池制造設(shè)備方面，雖然利元亨表示已經(jīng)與新能源科技、寧德時(shí)代、比亞迪、力神等多家知名廠商建立了長(zhǎng)期穩(wěn)定的合作關(guān)系，但目前還是高度依賴新能源科技這一單一客戶。從數(shù)據(jù)來(lái)看，2016年到2018年，利元亨對(duì)新能源科技銷售收入分別為1.15億元、3.11億元和4.51億元，占營(yíng)業(yè)收入比例分別為50.14%、77.29%和66.19%。

本身利元亨應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款占流動(dòng)資產(chǎn)的比例就比較高：2016年-2018年各期期末，占流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為46.02%、36.71%和26.68%，金額分別為1.34億元、2.69億元、3.06億元。相應(yīng)的，新能源科技作為利元亨的大客戶，占期末應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款的比例也很高。

以應(yīng)收賬款為例，利元亨2018年應(yīng)收賬款為7236萬(wàn)元，新能源科技占期末應(yīng)收賬款余額比為55.37%。

利元亨在招股書中提到，2017年年末，公司應(yīng)收票據(jù)較2016年末增長(zhǎng)1.24億元，主要原因是對(duì)新能源科技的銷售額較上年增長(zhǎng)1.97億元，其應(yīng)收票據(jù)也較上年末增長(zhǎng)1.29億元。

與新能源科技深度綁定對(duì)利元亨的發(fā)展有好有不好，好處在于優(yōu)質(zhì)大客戶能為公司帶來(lái)穩(wěn)定的收入和盈利，但也導(dǎo)致公司客戶集中度較高，從而使得公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)客觀上對(duì)新能源科技存在一定依賴。

利元亨也承認(rèn)若新能源科技因自身經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)變化或者與公司合作關(guān)系發(fā)生重大不利變化，對(duì)公司的采購(gòu)量大幅下降，將可能導(dǎo)致公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)出現(xiàn)較大波動(dòng)。

值得一提的是，之前公司經(jīng)營(yíng)陷入困境的沃特瑪也曾是利元亨2017年的五大客戶之一。而且在2017年末，利元亨應(yīng)收沃特瑪330萬(wàn)元商業(yè)匯票，因沃特瑪經(jīng)營(yíng)困難，2018年4月，以資產(chǎn)抵償了該應(yīng)收票據(jù)。2018年，沃特瑪消失在利元亨的前五大客戶名單中。