A股“財神爺”頻現(xiàn)，“壕”派紅包時代來了？業(yè)內(nèi)爭論不休

近日，加快投資者心臟跳動頻率的，除了是陰晴不定市場的走勢，還有A股“財神爺”頻現(xiàn)的新氣象。

隨著上市公司年報的密集披露，大手筆派現(xiàn)金的公司也越來越多。華寶股份、蘭州民百、方大特鋼和小天鵝A等上市公司紛紛喊出要派大額現(xiàn)金“紅包”。

業(yè)內(nèi)人士認為，通過高分紅的形式回報投資者及股東，可以顯示上市公司持續(xù)經(jīng)營的信心和投資價值，但也存在一定的隱患。公司的長期發(fā)展和基本面、現(xiàn)金流的狀況不容忽視。和成熟的資本市場相比，A股的現(xiàn)金分紅還存在改善空間。

高分紅公司頻現(xiàn)

大額現(xiàn)金“紅包”一浪接一浪。

3月14日，小天鵝A公告稱，美的集團換股吸收合并公司事項已于3月12日獲證監(jiān)會核準，根據(jù)美的集團的提議函，公司董事會同意實施中期利潤分配：擬以公司2018年末總股本為基數(shù)，每10股派現(xiàn)40元，共派發(fā)現(xiàn)金25.3億元。

值得注意的是，小天鵝A此番推出的是2018年中期利潤分配方案，并非年度利潤分配方案。

財務報表顯示，小天鵝A的可供分配利潤為28.9億元。小天鵝A此次利潤分配共派發(fā)現(xiàn)金25.3億元，剩余未分配利潤結(jié)轉(zhuǎn)以后年度。

在此之前，已有多家公司發(fā)布了高分紅預案，其中關注度最高的莫過于是華寶股份。

3月12日，華寶股份公告稱擬10派40元，共計派送現(xiàn)金24.64億元。其中，華烽國際華寶股份第一大股東，持有81%的股份。這意味著分紅方案若能成功實施，華烽國際將分得19.98億（含稅）。2018年華寶股份凈利潤為11.76億元，現(xiàn)金分紅相當于凈利潤的兩倍。次日，深交所發(fā)關注函，要求華寶股份說明此次利潤分配預案的確定依據(jù)。

華爾街見聞留意到，在目前已發(fā)布2018年年度業(yè)績的上市公司中，派現(xiàn)比例越大、股息率越高的上市公司，往往實控人持股比例很高。比如，2018年計劃現(xiàn)金“10股派16元”、股息率高達28.07%的的蘭州民百，大股東持股占比達55.6%；計劃現(xiàn)金“10股派17元”股息率為17.02%的方大特鋼，實際控制人方威及他控制的兩家公司共持股50.81%。

另外，在股利支付率較高的公司中，也不乏實控人持股比例高的情況。比如，去年股利支付率達208.68%的焦點科技，其總經(jīng)理便持股52.77%，是焦點科技的單一大股東。

表：2018年A股的股利支付率排名(截至3月15日)

業(yè)內(nèi)爭論不休

而在A股歷史上，鮮見有企業(yè)大額分紅，往年更是有“鐵公雞”公司因為連續(xù)10年沒有分紅，而收到了深交所關注函。近日A股頻現(xiàn)的巨額現(xiàn)金分紅，引起了各路人馬關注。

在業(yè)內(nèi)看來，通過高分紅的形式回報投資者及股東，可以顯示企業(yè)持續(xù)經(jīng)營的信心和投資價值，更有分析師感嘆“A股高分紅投資時代拉開序幕”。同時，另外一種聲音是，對于高分紅情況要具體問題具體分析并要主要分析，公司的長期發(fā)展和基本面、現(xiàn)金流的狀況值得關注。

東方證券王駿飛在研報中表示，A股高分紅投資時代拉開序幕。在他看來，高分紅投資策略的優(yōu)勢在于，分紅可以彌補公司業(yè)績增長率不足的問題。在高分紅且公司估值在小于等于1倍市凈率時，其分紅越多越好，分紅再買入不影響投資回報，即使公司零成長或者成長性不高。此外，在股市大跌期間能提供安全墊。統(tǒng)計結(jié)果顯示2007年、2015年以及2018年初三個市場下跌時期，高分紅組合的抗跌性比較強。

但乾明資產(chǎn)研究員周至劭提醒，突然間大幅分紅很可能不是一個好消息。

“一方面高分紅使得公司現(xiàn)金大幅減少對公司未來的成長可能是不利的，也可能是由于管理層預判公司未來成長受限而選擇將盈利都分給股東。另一方面，大幅分紅使得市場判斷公司價值的難度加大，而且在A股市場賣出股票賺的錢不需要收稅，但是分紅反而需要收稅，對于投資者來說在分紅前賣出，除權(quán)后再買回反而更加有利。”

此外，對于一次性的高分紅，周至劭認為，要“具體情況具體分析”。

周至劭表示，在最近的幾個高分紅案例中，小天鵝的高分紅與其即將與美的集團換股合并有關，有一定的特殊性；華寶股份過去在港股市場分紅比較穩(wěn)定，突然的高分紅一方面吸引市場的目光，另一方面也可能存在控股控股股東缺錢而限售股尚未解禁無法減持，因此通過高分紅來變相減持的情況。

“建議更多關注公司的長期發(fā)展和基本面、現(xiàn)金流的狀況。”多名業(yè)內(nèi)人士表示。

圖片來源：攝圖網(wǎng)

A股現(xiàn)金分紅仍有改善空間

和成熟的海外資本市場相比，由于A股市場起步較晚，目前在分紅上仍有改善空間。華爾街見聞經(jīng)過和多名業(yè)內(nèi)人士交流后，總結(jié)出目前A股現(xiàn)金分紅存在以下幾點問題：

第一，由于大部分A股公司處于成長期，絕大多數(shù)公司尚未形成規(guī)范的“分紅政策”。

“A股公司現(xiàn)金分紅目前仍缺乏規(guī)律性，當缺乏財務駕馭能力的公司進行高額現(xiàn)金分紅后，或有不可控的風險。”富昌證券研究員曾子明表示。

格上財富研究員張婷表示，目前A股市場整體分紅率較低，很多公司的分紅總額的增長速度低于凈利潤的增長速度，股東回報率較低；另外不同的行業(yè)以及板塊的現(xiàn)金分紅的水平存在較大的差異。

第二，目前A股的大股東、高管主要以資產(chǎn)證券化圈錢套現(xiàn)為訴求，而中小股東又以股票價格的短期博弈為目標，失去了公開資本市場以共擔風險、共享收益為設計初衷的意義。

“因此A股從未表現(xiàn)出成熟市場長牛的走勢，一直以‘牛短熊長’周期波動呈現(xiàn)。要根本解決這個問題，就必須要從根源入手，使市場具備真正投資的意義而非博弈，從而吸引更多的資金進入市場進行長期的價值投資，使市場逐步成熟。”周志勛表示。

第三，A股市場免征資本利得稅率，與股票分紅稅率差異巨大。

周志勛進一步解釋稱，由于A股市場免征資本利得稅率，與股票分紅稅率差異巨大，使得分紅需要承擔更多的成本，因此會促使股東更愿意接受資本利得收益，使“炒股價”成為主要手段，會刺激上市公司夸大利潤而非實打?qū)崿F(xiàn)金分紅，從而造成股價大幅波動、周期循環(huán)。

華爾街見聞 張雨娜 封面及文中概念圖均來自攝圖網(wǎng)