風吹了｜宏觀政策“暖意融融” 監(jiān)管寬松預(yù)期漸起

每經(jīng)記者 劉海軍    每經(jīng)編輯 何劍嶺    

圖片來源：攝圖網(wǎng)

從2月1日到今日，市場連續(xù)多日上演逼空上漲行情，賺錢效應(yīng)爆棚。尤其在昨日，滬指更是站上2700點，收一根中陽線，創(chuàng)出去年10月以來新高。截至今日收盤，今年以來上證指數(shù)漲幅已達9.05%。

據(jù)火山君（微信公眾號：huoshan5188）了解到，此次市場的強勢反彈有多方面因素，但在很多業(yè)內(nèi)人士看來，政策面的轉(zhuǎn)暖和支持，例如在能夠直接刺激市場活躍度的資本市場制度改革等方面有很大進展，是刺激股市近期爆發(fā)的原因之一。

宏觀政策暖風頻吹

2018年A股經(jīng)歷了系統(tǒng)性調(diào)整，投資者普遍虧損。但進入2019年，A股卻迎來了不錯的“開門紅”行情，一掃2018年的陰霾。

從政策層面來看，火山君（微信公眾號：huoshan5188）注意到，首先，在國際方面，美聯(lián)儲最新議息會議刪除了“進一步加息”的提法，并考慮提前結(jié)束縮表，釋放出了鴿派信號。

而國內(nèi)方面，2019年年初有很多新經(jīng)濟政策出臺，讓人備感“春意”。僅1月的前三周，就有多個降準、減稅、降費新政落地。無論是經(jīng)濟政策還是貨幣政策，重心都是圍繞著“寬松”、“穩(wěn)”展開。

貨幣政策上，在2018年4次降準的前提下，2019年1月4日央行再次全面降準1個百分點，這是力度很大的寬貨幣政策。

2019年1月9日，國務(wù)院決定針對小微企業(yè)推出普惠性減稅措施，預(yù)計每年可再為小微企業(yè)減負約2000億元。而2月12日，國務(wù)院副總理韓正到國家發(fā)展改革委調(diào)研并主持召開座談會，再次強調(diào)要實施好減稅降費政策，抓好穩(wěn)投資各項措施。

在其他資本工具方面，1月24日，在國內(nèi)首單商業(yè)銀行永續(xù)債發(fā)行之際，央行宣布創(chuàng)設(shè)央行票據(jù)互換工具（CBS）。此次，銀保監(jiān)會批準中國銀行發(fā)行不超過400億元無固定期限資本債券，是商業(yè)銀行首次被獲準發(fā)行永續(xù)債。

此次永續(xù)債的發(fā)行期限為1月25日至1月29日，基本發(fā)行量為300億元，上限不超過400億元，下限不低于200億元。本期債券募集資金將用于充實中國銀行其他一級資本。

“央行與銀保監(jiān)會密切配合推出的這兩個舉措‘組合拳’，及時解決了‘影子銀行’回表導致商業(yè)銀行資本金不足的痛點，為從‘寬貨幣’向‘寬信用’邁出了重要扎實的一步。資本市場上相信有一些敏感的投資者能夠領(lǐng)悟其背后的本質(zhì)及對資本市場的影響，市場也開始做出一些積極的反應(yīng)”，中歐瑞博投資董事長吳偉志對此評論道。

監(jiān)管寬松預(yù)期漸起

火山君（微信公眾號：huoshan5188）注意到，過去一年多以來， “強監(jiān)管”在很多人看來是資本市場持續(xù)調(diào)整的因素之一。那么到了2019年，這個因素已經(jīng)實實在在地發(fā)生了改變。

今年1月，證監(jiān)會“換帥”后沒過幾天，證監(jiān)會就發(fā)文擬實施逆周期調(diào)節(jié)，鼓勵券商權(quán)益類投資，擬放寬對券商投資成分股、ETF等權(quán)益類的風險資本要求；為緩解融資平倉壓力，擬取消“平倉線”不得低于130%的統(tǒng)一限制，交由證券公司與客戶自主約定最低維持擔保比例；同時擴大擔保物范圍，進一步提高客戶補充擔保的靈活性。

2月1日，證監(jiān)會還就 《證券公司交易信息系統(tǒng)外部接入管理暫行規(guī)定》向社會公開征求意見。

而在險資監(jiān)管方面，1月28日，銀保監(jiān)會新聞發(fā)言人肖遠企公開表示，鼓勵保險公司使用長久期賬戶資金，增持優(yōu)質(zhì)上市公司股票和債券，拓寬專項產(chǎn)品投資范圍，加大專項產(chǎn)品落地力度。這對促進保險公司發(fā)揮好機構(gòu)投資者作用，維護上市公司和資本市場的穩(wěn)定健康發(fā)展具有積極作用。

在其他偏微觀的政策層面，春節(jié)前，證監(jiān)會及上交所集中發(fā)布了多項科創(chuàng)板規(guī)則征求意見稿，同時QFII、RQFII制度也有望合并且放寬準入與投資范圍。

而對市場中的熱點券商板塊，中泰證券稱，資本市場改革與對外開放持續(xù)推進，券商業(yè)務(wù)方面交易接口外接有望放開，擬取消兩融平倉線限制；監(jiān)管研究放寬券商權(quán)益證券風險準備計提比例，經(jīng)紀、信用、自營業(yè)務(wù)環(huán)境有望邊際呈現(xiàn)改善。綜合來看，建議持續(xù)關(guān)注券商板塊。

對于春節(jié)后行情，中信證券近日發(fā)布的研報認為，預(yù)計2月行情將從外資驅(qū)動轉(zhuǎn)向內(nèi)資驅(qū)動，以成長股估值修復(fù)為主要特征。上證綜指短期內(nèi)有望沖擊3000點，反彈預(yù)計持續(xù)至“兩會”前后。

而中信證券認為，從全球大類資產(chǎn)的聯(lián)動性水平來看，目前仍然是全球風險偏好（情緒）驅(qū)動的市場修復(fù)，而不是基于基本面改善，反轉(zhuǎn)效應(yīng)占主導。預(yù)計此輪反彈以估值修復(fù)為主要特征，將持續(xù)至“兩會”前后，上證綜指有望沖擊3000點。相對節(jié)前的水平，短期預(yù)期收益率在15%左右，預(yù)計會是過去一年以來最強的單月表現(xiàn)。