險資運用余額首超16萬億權(quán)益投資占比下降明顯

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“其他投資”仍是首選

從配置的大類資產(chǎn)上看，險資配置的第一大類仍為帶有非標(biāo)特征的“其他投資”，占比39.08%，規(guī)模達6.41萬億元。不過，相較于2017年底40.19%的高占比已有所下降。

從上市險企此前的相關(guān)解釋看，非標(biāo)資產(chǎn)投資增速下滑，主要原因有三：一是部分非標(biāo)資產(chǎn)到期及提前還本；二是受市場政策影響，非標(biāo)資產(chǎn)供給下降；三是險企自身嚴(yán)選優(yōu)質(zhì)項目。

險資配置的第二大類資產(chǎn)為債券，規(guī)模為5.64萬億元，占比34.36%。

2018年初債券收益率一度快速上行，雖然隨后債券收益率曲線下移，但仍為保險資金提供了配債良機。例如，至2018年2月，10年期國開債從低位反彈至5.1％，AAA級10年期信用債中債估值收益率最高達5.5％以上。證券時報記者了解到，2017年9月至2018年6月底，有大型保險資管公司合計買入近600億元債券，買入久期長達8年左右，包括利率債、鐵道債以及超AAA等高等級信用債。

上述合資壽險公司投資負(fù)責(zé)人告訴記者，去年底至今年初，公司仍在大量“搶配”債券，雖然現(xiàn)在債券收益率已經(jīng)下降了不少，但長期來看仍然具有配置價值。

由于保險資金大量配置在債券類產(chǎn)品，債券違約風(fēng)險成為保險機構(gòu)普遍關(guān)心的風(fēng)險。在前不久證券時報開展的保險公司首席投資官調(diào)查中，受訪的保險投資負(fù)責(zé)人綜合判斷今年經(jīng)濟形勢后，認(rèn)為2019年保險投資最擔(dān)憂的投資風(fēng)險就是信用違約風(fēng)險。

無抄底股市的意向

2018年，股票和證券投資基金兩項資產(chǎn)占保險資金比重總體下行，除2018年1月末為13.38%高于13%外，其余月份均低于13%，總體穩(wěn)定在12%之上，6月末出現(xiàn)低點，僅為11.99%，11月末回升至12.42%，12月末占比又降低至11.71%，這一數(shù)字較2017年底下降了0.59個百分點。

有業(yè)內(nèi)人士對記者表示，股票和基金占比總體下行的原因，不排除有部分險企主動收縮了股票投資，但主要原因可能是市場下跌導(dǎo)致市值縮水，同時，去年下半年有險資明確表示，結(jié)合對市場估值的判斷，進行了試探性加倉。

上述合資壽險公司投資負(fù)責(zé)人認(rèn)為，目前A股投資持股成本處于較低區(qū)間，但并沒有大量抄底的趨向。他認(rèn)為還是要繼續(xù)觀察A股市場走向再做決策。

一家大型保險資管公司首席投資官亦認(rèn)為，目前A股估值位于底部區(qū)域，公司保持觀望態(tài)勢，如果股票繼續(xù)下跌到很低的位置會試探性加一些倉，但不會是主倉位，長期看二級市場股票持倉比例會穩(wěn)步減少。

2018年險資投資的另一個特點是銀行存款占比明顯提升，從2017年底的12.92%提升至2018年底的14.85%。上述合資壽險公司投資負(fù)責(zé)人表示，2019年最愿意投入的三類資產(chǎn)之一就包括銀行存款。他告訴記者，目前有部分上市或全國性銀行大額協(xié)議存款利率在4%～5%，具有一定的配置價值。

證券時報記者 劉敬元 鄧雄鷹 潘玉蓉