去年股票私募冠軍收益152%！前度冠軍再陷“冠軍魔咒”

私募基金行業(yè)2018年投資業(yè)績近日出爐。第三方統(tǒng)計機(jī)構(gòu)的最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，在A股整體市況較為慘淡的2018年，坐在股票策略私募業(yè)績“頭把交椅”的產(chǎn)品，全年收益率依然高達(dá)152.33%；排名前十位的股票策略私募產(chǎn)品，2018年則普遍大賺70%以上。

與此同時，2017年股票策略私募產(chǎn)品的前十強，紛紛在鎂光燈下墜落。2017年的股票策略私募產(chǎn)品冠軍，2018年全年大虧14.82%；當(dāng)年度前十強產(chǎn)品中更有多只產(chǎn)品在2018年爆虧30%以上，并跌至全榜單的后1/10。僅就2018年的一輪弱市周期考驗來看，股票私募的“冠軍魔咒”又一次重現(xiàn)。

所謂私募“冠軍魔咒”，就是指前一年收益率排名第一或排名前列的私募產(chǎn)品，往往在下一年遭遇業(yè)績滑鐵盧，出現(xiàn)較差收益率表現(xiàn)甚至凈值大幅虧損。

九虧一盈 2018年冠軍仍爆賺152.33%

據(jù)格上研究中心統(tǒng)計，2018年全年滬深300指數(shù)下跌25.31%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下跌28.65%，而陽光私募全行業(yè)平均收益則為-10.80%。全年來看，由于期貨市場整體仍有寬幅波動，主觀期貨策略和程序化期貨策略分別以10.16%和6.96%的收益排在全私募行業(yè)的前兩名；而A股市場全年的黯淡行情，則讓股票策略不出意外地以-15.62%的收益率排名墊底，并顯著差于債券、相對價值、套利、阿爾法、宏觀對沖等其他私募主流策略的業(yè)績表現(xiàn)。

私募排排網(wǎng)最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，在該機(jī)構(gòu)統(tǒng)計的2018年私募八大策略（股票策略、固定收益、管理期貨、宏觀策略、相對價值、事件驅(qū)動、復(fù)合策略、組合基金）中，股票策略以全年平均-16.75%的收益率，排名倒數(shù)第二，僅略好于事件驅(qū)動的-19.84%。

與此同時，在上證綜指2018年創(chuàng)出歷史第二差表現(xiàn)的背景下，從該年度股票策略私募基金產(chǎn)品的盈虧比重角度來看，全年股票策略私募基金的整體表現(xiàn)有些凄慘。一直以“絕對收益率為先”的股票策略私募基金產(chǎn)品，2018年高達(dá)87.75%的產(chǎn)品出現(xiàn)凈值虧損，只有不到12.25%的產(chǎn)品實現(xiàn)正收益。換句話說，2018年股票策略私募產(chǎn)品整體“九虧一盈”。

值得關(guān)注的是，在股票策略私募產(chǎn)品整體大面積虧損的背景下，2018年度股票策略的私募冠軍產(chǎn)品和領(lǐng)先梯隊產(chǎn)品，卻依然取得了令人炫目的收益率表現(xiàn)。私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2018年納入該機(jī)構(gòu)監(jiān)測的逾6000只股票策略私募產(chǎn)品中，排名第一的廣東某私募機(jī)構(gòu)產(chǎn)品，2018年全年收益率高達(dá)152.33%。而能夠進(jìn)入股票策略私募產(chǎn)品前十強的收益率門檻，也高達(dá)79.00%。此外，前十強產(chǎn)品中，2018年收益率超過100%（凈值翻倍）的產(chǎn)品數(shù)量也多達(dá)4只，占比接近一半。

另一方面，從股票策略私募機(jī)構(gòu)的平均收益率角度來看，格上研究中心統(tǒng)計的2018年旗下產(chǎn)品平均收益率最高的私募機(jī)構(gòu)，全年累計大賺94.17%。而私募排排網(wǎng)的統(tǒng)計則顯示，2018年度收益率最高的十家股票策略私募機(jī)構(gòu)，全年收益率均在55%以上；排名第一的深圳某私募機(jī)構(gòu)，2018年收益率則達(dá)到了127.83%。

數(shù)據(jù)來源：私募排排網(wǎng)

魔咒再現(xiàn) 昔日十強近半墊底

在2018年股票策略私募前十強產(chǎn)品“風(fēng)光大賺”的同時，昔日2017年的明星產(chǎn)品則集體遭遇了“冠軍魔咒”。2017年股票策略前十強產(chǎn)品當(dāng)年度的投資收益率，普遍都在140%以上。而在剛剛過去的2018年，這十只產(chǎn)品則有接近一半下滑至全市場收益率排名的墊底行列，其余多數(shù)產(chǎn)品投資業(yè)績也同樣整體表現(xiàn)平庸。

中國證券報（ID：xhszzb）記者根據(jù)私募排排網(wǎng)2017年和2018年年度股票策略私募產(chǎn)品收益率進(jìn)行的統(tǒng)計顯示，2017年股票策略收益率排名第一至第五位的私募產(chǎn)品，在2018年的收益率分別為-14.82%、-35.76%、-40.59%、-8.95%和-16.87%；在納入2018年度統(tǒng)計的6048只股票策略私募產(chǎn)品中，全年收益率分別排在第2819名、5462名、5605名、1418名和第2546名。而2017年股票策略收益率排名第六至第十位的私募產(chǎn)品，在2018年的收益率分別為-35.13%、-13.55%、-43.08%、-13.16%和-16.62%；在納入2018年度統(tǒng)計的6048只股票策略私募產(chǎn)品中，全年收益率分別排在第5438名、2522名、5680名、2534名、3178名。

整體來看，2017年度股票策略前十強的私募產(chǎn)品，除第四名產(chǎn)品2018年虧損8.95%外，其余9只產(chǎn)品的凈值均在2018年度出現(xiàn)了超過10%的大幅度縮水。而在此之中，更有多達(dá)4只產(chǎn)品全年爆虧逾30%。其中全年虧損幅度最大的、在2017年排名第八位的浙江某私募產(chǎn)品，在經(jīng)過2018年爆虧43.08%之后，產(chǎn)品單位凈值已由2.1288元急劇萎縮至1.2118元，其成立以來的收益率也由2017年年末時的大賺112.88%，劇烈萎縮至2018年年末時的小幅盈利21.18%。相對于其2016年8月末成立至2018年12月末的28個月存續(xù)期而言，在經(jīng)過2018年的巨虧之后，該產(chǎn)品的復(fù)合年化收益率僅為8%左右，大約僅相當(dāng)于一只高收益信用債或一只中等風(fēng)險信托產(chǎn)品的年化收益率水平。在經(jīng)過連續(xù)兩年的大起大落之后，該私募產(chǎn)品的投資業(yè)績已然趨于平淡。

2017年排名第八位股票策略私募產(chǎn)品凈值曲線（紅色線為該產(chǎn)品凈值）

數(shù)據(jù)來源：私募排排網(wǎng)

另一方面，從2017年度前十強股票策略私募產(chǎn)品在2018年年度的業(yè)績排名來看，同樣有接近半數(shù)的明星產(chǎn)品排名墊底，成為私募行業(yè)的流星。如果將納入2018年度統(tǒng)計的6048只股票策略私募產(chǎn)品按照業(yè)績排名劃分為十檔，那么2017年業(yè)績最好的10只股票策略私募基金，有多達(dá)4只產(chǎn)品跌至全榜單的后1/5分位、3只產(chǎn)品跌至十檔中的最后一檔。而在接近半數(shù)十強產(chǎn)品2018年度排名墊底的同時，其他多數(shù)產(chǎn)品也同樣重回“平庸”。除2017年度排名第四位的某私募產(chǎn)品在2018年位列全市場前1/3（3/10分位）外，其余5只產(chǎn)品在2018年的投資收益率均處于全市場后2/3水平。

此外，2018年股票私募的“冠軍魔咒”，不僅僅是體現(xiàn)在具體單只產(chǎn)品方面。2017年曾經(jīng)依靠重倉押注雄安等概念板塊、高度集中持倉白酒股、加杠桿做多銀行股等而實現(xiàn)超高收益率的多家私募機(jī)構(gòu)，也紛紛在2018年較為萎靡的市場行情中迷失了投資方向，整體折戟沉沙。私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2017年全年收益率排名前五位的股票策略私募機(jī)構(gòu)，2018年年度旗下基金產(chǎn)品的平均收益率分別為-33.09%、-11.09%、-4.33%、-37.27%和-9.83%。而像在2016年、2017年曾經(jīng)依靠集中持股貴州茅臺、精準(zhǔn)埋伏雄安板塊等激進(jìn)投資策略而大出風(fēng)頭的深圳、北京等地多家私募機(jī)構(gòu)，也在2018年出現(xiàn)超過20%的較大幅度年度虧損，整體投資業(yè)績重回平淡。

電光石火 冠軍私募流星效應(yīng)背后“盈虧同源”

上海某具有公募明星基金經(jīng)理從業(yè)履歷的私募機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人，向中國證券報（ID：xhszzb）記者表示，“從2018年股票策略私募十強產(chǎn)品的絕對收益率來看，一方面，不能完全排除有部分私募管理人在投資能力和投資風(fēng)格上更適應(yīng)熊市行情、更習(xí)慣于精準(zhǔn)出手；但另一方面，在A股全年個股跌幅中位數(shù)超過30%的背景下，排名在前幾位的私募產(chǎn)品之所以能夠100%左右的收益率，相信更多的還是依靠激進(jìn)的投機(jī)性策略和運氣成分所取得”。

僅就2018年股票策略前十強的榜單情況來看，私募排排網(wǎng)的數(shù)據(jù)顯示，2018年十強榜單中排名第五、第六、第八、第九的產(chǎn)品均來自于同一家私募機(jī)構(gòu)。而來自私募圈內(nèi)和A股市場公開數(shù)據(jù)的消息則顯示，該私募機(jī)構(gòu)全年可能只持有了具有消費降級主題的“順鑫農(nóng)業(yè)”一只個股，從而實現(xiàn)了公司旗下產(chǎn)品的同步大賺。來自A股二級市場的最新市況顯示，2018年順鑫農(nóng)業(yè)股價累計上漲67.31%（前復(fù)權(quán)，下同），年內(nèi)最大漲幅則高達(dá)151.31%。

順鑫農(nóng)業(yè)2017年以來月K線走勢

2017年某前十強產(chǎn)品的股票策略私募機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人，則向中國證券報（ID：xhszzb）坦承，2017年之所以能夠?qū)崿F(xiàn)超過100%的收益率，其中一大關(guān)鍵原因就是“該產(chǎn)品在2017年全年只持有過4只股票”。

值得注意的是，對于一些冠軍產(chǎn)品而言，其在A股市場3000多只個股中能夠精準(zhǔn)找出當(dāng)年市場一只或幾只大牛股的“金手指”神通，往往也面臨“時靈時不靈”的尷尬。來自東方財富Choice的最新數(shù)據(jù)顯示，2017年二季度至2018年三季度，私募排排網(wǎng)2018年度的股票策略私募冠軍產(chǎn)品，曾先后多次成為桂發(fā)祥和天鵝股份的十大流通股股東。而截至目前，上述兩只個股的股價在過去一年多時間里均長期表現(xiàn)低迷、難覓牛股基因。

2018年股票策略私募產(chǎn)品冠軍近兩年

在A股上市公司前十大流通股東的進(jìn)出情況

數(shù)據(jù)來源：東方財富Choice數(shù)據(jù)

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