運(yùn)營(yíng)商已成5G投資先鋒 創(chuàng)投基金正抱團(tuán)進(jìn)場(chǎng)

每經(jīng)記者 李蕾    每經(jīng)實(shí)習(xí)記者 任飛    每經(jīng)編輯 葉峰    

▲視覺(jué)中國(guó)圖

12月7日，中國(guó)移動(dòng)董事長(zhǎng)尚冰表示，公司擬籌備設(shè)立首期100億元人民幣規(guī)模的5G聯(lián)創(chuàng)產(chǎn)業(yè)基金，通過(guò)基金扶植和創(chuàng)新孵化，促進(jìn)5G產(chǎn)業(yè)成熟發(fā)展。

消息一出，立刻引發(fā)市場(chǎng)對(duì)運(yùn)營(yíng)商參與5G投資的高度關(guān)注。大家在討論運(yùn)營(yíng)商資本助力5G商用落地的同時(shí)，也在思考產(chǎn)業(yè)資本如何穿越高投入、長(zhǎng)周期投資的考驗(yàn)。

不過(guò)，出于對(duì)該技術(shù)能為部分企業(yè)帶來(lái)潛在定價(jià)權(quán)的緣故，產(chǎn)業(yè)資本圍繞以5G為代表的信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資規(guī)模和數(shù)量已趨各行業(yè)之首。

運(yùn)營(yíng)商已成5G投資先鋒

圍繞通信技術(shù)的升級(jí)換代，國(guó)內(nèi)外運(yùn)營(yíng)商正在探索5G市場(chǎng)。12月7日，中國(guó)移動(dòng)董事長(zhǎng)尚冰表示，公司擬籌備設(shè)立首期100億元人民幣規(guī)模的5G聯(lián)創(chuàng)產(chǎn)業(yè)基金，通過(guò)基金扶植和創(chuàng)新孵化，促進(jìn)5G產(chǎn)業(yè)成熟發(fā)展。

分析人士表示，基于5G主體，通信行業(yè)未來(lái)存在三波大的投資機(jī)會(huì)，關(guān)鍵的第一步要靠運(yùn)營(yíng)商投資驅(qū)動(dòng)，根據(jù)其資本開支的走勢(shì)和結(jié)構(gòu)變化來(lái)引導(dǎo)接下來(lái)的消費(fèi)驅(qū)動(dòng)和硬件升級(jí)。此次中國(guó)移動(dòng)的資本動(dòng)員，令市場(chǎng)再次聚焦信息消費(fèi)新經(jīng)濟(jì)下的5G機(jī)遇探索。

據(jù)高通報(bào)告預(yù)測(cè)，到2035年5G將在全球創(chuàng)造12.3萬(wàn)億美元經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出，預(yù)計(jì)從2020年至2035年間，5G對(duì)全球GDP增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)相當(dāng)于與印度同等規(guī)模的經(jīng)濟(jì)體。巨大的市場(chǎng)前景也在催化產(chǎn)業(yè)資本對(duì)5G產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)行布局。

值得關(guān)注的是，不論產(chǎn)業(yè)鏈如何延伸，最關(guān)鍵的還是要在標(biāo)準(zhǔn)的制定上確立國(guó)際主導(dǎo)地位，所謂“三流企業(yè)看產(chǎn)品、二流企業(yè)看技術(shù)、一流企業(yè)看標(biāo)準(zhǔn)”就是在強(qiáng)調(diào)標(biāo)準(zhǔn)作為科技競(jìng)賽的制高點(diǎn)效應(yīng)，而在5G標(biāo)準(zhǔn)的制定中，中國(guó)公司扮演著“引領(lǐng)者”的角色。

此前，3GPP（國(guó)際5G標(biāo)準(zhǔn)定義組織）確定華為Polar碼為5G控制信道編碼方案，這被認(rèn)為具有里程碑意義。全國(guó)政協(xié)委員、工信部原副部長(zhǎng)劉利華也在接受媒體采訪時(shí)表示：“在5G發(fā)展方面，我們現(xiàn)在已經(jīng)跟國(guó)際上技術(shù)先進(jìn)的國(guó)家實(shí)現(xiàn)了并跑，個(gè)別地方我們希望能夠領(lǐng)跑。”

事實(shí)上，5G標(biāo)準(zhǔn)的制定并不唯一，類似于此前從2G到3G、4G，國(guó)際上流行的標(biāo)準(zhǔn)并不茍同。如在3G時(shí)代，中國(guó)自主創(chuàng)新的TD-SCDMA成為三大標(biāo)準(zhǔn)之一，打破了由歐美主導(dǎo)的WCDMA、CDMA2000格局。同樣在5G標(biāo)準(zhǔn)落地之前，有實(shí)力的公司仍在探索的路上“重金打造”。

今年9月，專業(yè)通信技術(shù)公司諾基亞就與歐洲投資銀行（European Investment Bank，EIB）簽署了一項(xiàng)高達(dá)5億歐元的貸款交易。此次交易由歐洲戰(zhàn)略投資基金（European Fund for Strategic Investments，EFSI）提供支持，該基金是歐洲基礎(chǔ)設(shè)施投資計(jì)劃（也稱為容克計(jì)劃，Juncker Plan）的關(guān)鍵要素。諾基亞將使用這筆款項(xiàng)進(jìn)一步加速其5G技術(shù)的研發(fā)，也即下一代移動(dòng)通信標(biāo)準(zhǔn)。

由此可見(jiàn)，運(yùn)營(yíng)商作為整個(gè)5G產(chǎn)業(yè)鏈的中游，正在通過(guò)通信和數(shù)據(jù)技術(shù)手段方面的創(chuàng)新向新標(biāo)準(zhǔn)過(guò)渡，或是出于技術(shù)可推動(dòng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的原因，產(chǎn)業(yè)資本在其中起到了關(guān)鍵作用。國(guó)金證券分析稱，2018年是5G第一波投資浪潮的起點(diǎn)，運(yùn)營(yíng)商資本開支將于今年觸底回升，有望于2019年開啟新一輪資本開支上升周期，預(yù)計(jì)2020到2021年，5G投資總資本開支有望超過(guò)8400億元。

創(chuàng)投基金抱團(tuán)信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)

運(yùn)營(yíng)商角逐5G標(biāo)準(zhǔn)的另外一層含義是，“紅利”屬于領(lǐng)先者。不過(guò)，對(duì)于5G未來(lái)的投入成本，業(yè)界并不統(tǒng)一。由于中國(guó)在許多方面領(lǐng)跑5G已是業(yè)內(nèi)共識(shí)，因此產(chǎn)業(yè)資本在對(duì)接5G生態(tài)鏈乃至整個(gè)信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)的熱情極高。

Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至12月7日，在過(guò)去的一年中，創(chuàng)業(yè)投資基金對(duì)信息技術(shù)行業(yè)投資總額共計(jì)8691.65億元，產(chǎn)業(yè)資本對(duì)接案例數(shù)量達(dá)到4913個(gè)，兩項(xiàng)指標(biāo)均居Wind所涉11個(gè)綜合行業(yè)之首。即便可選消費(fèi)行業(yè)具備抗周期性也排名第二，從2900.26億元的吸金規(guī)模和1398起投資案例數(shù)量來(lái)看，均較信息技術(shù)行業(yè)有明顯差距。

機(jī)構(gòu)抱團(tuán)一方面可能來(lái)自于目前經(jīng)濟(jì)下行期間，應(yīng)對(duì)金融市場(chǎng)“資產(chǎn)荒”的策略之舉；另一方面或是對(duì)以5G基建帶動(dòng)新經(jīng)濟(jì)發(fā)展抱有期待。某大型PE投資總監(jiān)在同記者交流時(shí)就表示，5G為電信公司提供了一個(gè)難得的定價(jià)能力回歸。“相比無(wú)法將3G/4G貨幣化的時(shí)代，更少的監(jiān)管和競(jìng)爭(zhēng)壓力、競(jìng)爭(zhēng)更少的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)、定制化的網(wǎng)絡(luò)‘片段’使得電信行業(yè)在5G時(shí)代重獲定價(jià)能力。”

由此可見(jiàn)，未來(lái)隨著5G商業(yè)化落地，相關(guān)產(chǎn)業(yè)或能夠借勢(shì)迎來(lái)利潤(rùn)的高增期，這也使得不少機(jī)構(gòu)紛紛將目光轉(zhuǎn)向以5G為核心的信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)。據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院分析，我國(guó)三大運(yùn)營(yíng)商5G總投資有望超萬(wàn)億元，相較于4G時(shí)代增長(zhǎng)超過(guò)60%。每個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)的投資占比不同，其中通信網(wǎng)絡(luò)設(shè)備占比最大，近40%，基站天線、射頻、光纖光纜和光模塊的投資占比分別為3%、10.6%、3.3%、4.6%。

在投資階段上，據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院統(tǒng)計(jì)，2013~2018年上半年，中國(guó)信息技術(shù)領(lǐng)域投資階段主要分布在擴(kuò)張期、初創(chuàng)期，占比分別是36.0%、26.9%；從投資金額看，擴(kuò)張期企業(yè)占比最大，達(dá)到50.0%，其次是成熟期。

不過(guò)，對(duì)于5G及相關(guān)信息產(chǎn)業(yè)的投資并非沒(méi)有爭(zhēng)議之聲，此前就有運(yùn)營(yíng)商專家指出，由于對(duì)傳輸系統(tǒng)、機(jī)房、基站等設(shè)施的建設(shè)會(huì)比之前4G的數(shù)量增加1.5到2倍，捱過(guò)高成本建設(shè)則是今后能否順利推進(jìn)的關(guān)鍵。

對(duì)此，有投資界人士表示，切入信息產(chǎn)業(yè)投資的時(shí)機(jī)很關(guān)鍵。前述PE投資總監(jiān)介紹說(shuō)，信息產(chǎn)業(yè)的投資也存在周期性，固有需求產(chǎn)能周期與技術(shù)創(chuàng)新周期的疊加，使得研發(fā)投入不斷被推高，“所以成熟的項(xiàng)目兼具估值高且研發(fā)投入大的屬性，選擇早期進(jìn)場(chǎng)不失為一種投資策略。”

事實(shí)上，這也確實(shí)是很多投資機(jī)構(gòu)在推行的辦法。據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院統(tǒng)計(jì)，在投資信息產(chǎn)業(yè)相關(guān)項(xiàng)目的輪次方面，2013~2018年上半年，投資案例主要分布在A輪、天使輪，分別為777起、533起，所占比重超過(guò)50%；投資金額相對(duì)集中在A輪、B輪、C輪，合計(jì)比重在40%以上。

可見(jiàn)，在機(jī)遇與風(fēng)險(xiǎn)并存的5G投資領(lǐng)域，機(jī)構(gòu)謹(jǐn)慎之余還是立足價(jià)值積極參與。前述PE投資總監(jiān)表示，以5G為代表的一批信息技術(shù)企業(yè)符合我國(guó)近年來(lái)重點(diǎn)鼓勵(lì)支持發(fā)展的領(lǐng)域之一，特別是在“大眾創(chuàng)業(yè)、萬(wàn)眾創(chuàng)新”提出后，股權(quán)投資和創(chuàng)業(yè)投資也有了更多政策保障，未來(lái)相關(guān)投資案例數(shù)及投資金額均可能會(huì)保持持續(xù)增長(zhǎng)。