質(zhì)押股數(shù)45個(gè)月來首降！讓券商風(fēng)控官"吃不香睡不好"的股權(quán)質(zhì)押終于迎來轉(zhuǎn)折…

轉(zhuǎn)折信號(hào)？A股質(zhì)押股數(shù)45個(gè)月來首次下降，環(huán)比降低0.37%，24股解除質(zhì)押超10%股權(quán)。

連續(xù)45個(gè)月正增長的股票質(zhì)押，終于在11月份迎來第一次環(huán)比下降。

提及股權(quán)質(zhì)押的風(fēng)控壓力，有券商風(fēng)控官對(duì)券商中國記者表示，現(xiàn)在的風(fēng)控壓力明顯比10月份要降低了，10月份的狀態(tài)是“吃不香，睡不好”，進(jìn)入11月份，隨著股價(jià)回暖，股質(zhì)壓力相對(duì)緩解，此外，一些“高危”股權(quán)質(zhì)押也得到了紓困資金的援助，這也使得股權(quán)質(zhì)押的風(fēng)控壓力得到緩解。

據(jù)券商中國記者統(tǒng)計(jì)，參照中國結(jié)算數(shù)據(jù)，截至11月末，A股全市場質(zhì)押股數(shù)達(dá)6406.53億股，環(huán)比下降0.37%，是2015年2月以來的第一次環(huán)比下降，打斷此前延續(xù)45個(gè)月的連續(xù)增長態(tài)勢。

在個(gè)股層面，有24股在11進(jìn)行了較大量的質(zhì)押解除，解除質(zhì)押的股權(quán)比例超10%，橫店東磁和韶鋼松山的解除質(zhì)押股權(quán)比例超25%，這些個(gè)股的質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)大幅緩解。

不過，就全市場來看，大規(guī)模的質(zhì)押解除行動(dòng)尚未出現(xiàn)。

據(jù)券商中國記者統(tǒng)計(jì)，僅就解除質(zhì)押行動(dòng)來看，11月份A股共解除質(zhì)押164.1億股、環(huán)比增加15.05%，只是年內(nèi)正常水平，與今年9月份大致持平，低于8月份的201.98億股。

與此同時(shí)，質(zhì)押超50%的大股東年內(nèi)仍保持上升態(tài)勢，截至12月4日，質(zhì)押超50%持股的上市公司大股東達(dá)到1206位，較1月末增加203位，其中，100%質(zhì)押持股的大股東達(dá)到125位。

打斷45個(gè)月升勢，質(zhì)押股數(shù)首次下降

從2015年的熊市開始，股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)反復(fù)被監(jiān)管、機(jī)構(gòu)和媒體所提示，但回顧質(zhì)押數(shù)據(jù)仍讓人有點(diǎn)意外：質(zhì)押股數(shù)在此前的45個(gè)月里一直在保持正增長，無一月下降、連回調(diào)都沒有。

相較于市面上常用的質(zhì)押市值，質(zhì)押股數(shù)是更穩(wěn)定的觀察指標(biāo)。

較明顯的例子是，質(zhì)押市值在今年3月末曾達(dá)到6.41萬億元市值的峰值，后續(xù)由于股價(jià)持續(xù)走弱，質(zhì)押市值快速下降到4.5萬億元，但并不能認(rèn)為質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)有所下降，恰恰相反，此時(shí)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)隨著股價(jià)下跌而不斷上升。

參照WIND收錄的中國結(jié)算數(shù)據(jù)，券商中國記者統(tǒng)計(jì)出2015年以來每月月末的質(zhì)押股數(shù)。

數(shù)據(jù)顯示，從2015年1月末至2018年11月，全市場股票質(zhì)押數(shù)量以月均2.35%的增長速度增長（算數(shù)平均），從2015年1月底的2160.38質(zhì)押股數(shù)增長至2018年11月末的6406.53億股，增長幅度達(dá)到196.55%。

同一期間，A股全場質(zhì)押市值從2.73萬億元增長至4.53萬億元，增長幅度為66.16%。

回顧47個(gè)月的歷史數(shù)據(jù)，2016年是股票質(zhì)押股數(shù)的重要增長年。

在借助2015年的牛市勢頭后，A股質(zhì)押股數(shù)在2016年1月末沖破3000億股關(guān)口、達(dá)到3026.56億股，不久又在2016年9月底又沖破4000億股關(guān)口、達(dá)到4133.76億股，兩個(gè)時(shí)點(diǎn)的對(duì)應(yīng)質(zhì)押市值分別為3.68萬億元和5.03萬億元。

進(jìn)入2017年后，質(zhì)押股數(shù)增勢雖有所放緩，但整體仍得以延續(xù)，全年月均增速達(dá)到2.04%。其中，在2017年6月底，質(zhì)押股數(shù)突破5000億股，達(dá)到5161.56億股，質(zhì)押市值5.73萬億元。

2018年以來，雖然股市表現(xiàn)前高后低，但質(zhì)押股數(shù)卻一路上升，終于在2018年3月底突破6000億股、達(dá)到6002.86億股，估算當(dāng)時(shí)的質(zhì)押市值達(dá)到6.41萬億元。

增長態(tài)勢在上月終于打斷。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至11月末，A股全市場質(zhì)押股數(shù)達(dá)6406.53億股，環(huán)比下降0.37%，是2015年2月以來的第一次環(huán)比下降，不過，受股市回暖影響，整體質(zhì)押市值卻環(huán)比上升。

大規(guī)模解質(zhì)押未出現(xiàn)，質(zhì)押股數(shù)為何下降？

盡管股票質(zhì)押存量首次出現(xiàn)月度下降，但進(jìn)一步的分析不難發(fā)現(xiàn)，大規(guī)模的質(zhì)押解除行動(dòng)并未在11月份出現(xiàn)。

據(jù)券商中國記者統(tǒng)計(jì)，以上市公司公告為統(tǒng)計(jì)維度，僅統(tǒng)計(jì)解除質(zhì)押行動(dòng)，今年以來累計(jì)解除質(zhì)押1774.85億股，平均每月解除質(zhì)押161.35億股，這個(gè)數(shù)字可視為年內(nèi)正常水平。

需要說明的是，上述統(tǒng)計(jì)僅為公開宣告的解除質(zhì)押行動(dòng)，不考慮新增質(zhì)押，也不考慮股東的借新還舊操作。

相較之下，11月份是什么情況？

據(jù)券商中國記者統(tǒng)計(jì)，僅就解除質(zhì)押行動(dòng)來看，11月份A股共解除質(zhì)押164.1億股、環(huán)比增加15.05%，解除質(zhì)押市值1142.96億元。

就解除質(zhì)押股數(shù)來看，11月的情況只是年內(nèi)正常水平，與9月份解除質(zhì)押的160.14億股大致持平，但低于8月份解除質(zhì)押的201.98億股規(guī)模。

在市值方面，11月份解除質(zhì)押市值達(dá)到1142.96億元，環(huán)比上升21.99%，也屬于年內(nèi)較正常水平，低于今年9月的1203.31億元水平。

至此，不難發(fā)現(xiàn)，一方面是在中國結(jié)算口徑下，11月份質(zhì)押存量股數(shù)首次下降；另一方面，是上市公司公告口徑下，大規(guī)模解除質(zhì)押行動(dòng)尚未出現(xiàn)——如果兩者口徑未出現(xiàn)大范圍沖突，一個(gè)比較合理的推測是：11月股票質(zhì)押的新增量在下滑。

一個(gè)可參照的數(shù)據(jù)是，參照中國結(jié)算口徑，截至9月末，質(zhì)押股數(shù)環(huán)比正增長的個(gè)股有835只，10月末也有1332只，但到了11月末，質(zhì)押股數(shù)環(huán)比正增長的個(gè)股驟降至499只。

有業(yè)內(nèi)人士表示，盡管紓困基金已經(jīng)陸續(xù)資金到位，但由于紓困基金落地需要一段時(shí)間，大規(guī)模的解除質(zhì)押行動(dòng)或還需要等待。

質(zhì)押超50%持股大股東仍上升，125位大股東100%質(zhì)押

觀察個(gè)股質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)大致有兩個(gè)角度，一是觀察個(gè)股的整體質(zhì)押比例，二是關(guān)注大股東質(zhì)押股數(shù)占持股的比例，當(dāng)后者過高時(shí)更容易產(chǎn)生強(qiáng)平風(fēng)險(xiǎn)，也容易對(duì)基本面產(chǎn)生影響。

據(jù)券商中國記者統(tǒng)計(jì)，參照WIND統(tǒng)計(jì)口徑，今年以來，持質(zhì)押超50%的大股東數(shù)量持續(xù)上升，截至12月4日，質(zhì)押超50%持股的上市公司大股東達(dá)到1206位，較1月末增加203位。

其中，質(zhì)押持股比例達(dá)到100%的大股東達(dá)到125位。

就行業(yè)分布來看，這125只個(gè)股主要集中在房地產(chǎn)、機(jī)械設(shè)備、化工和醫(yī)藥生物行業(yè)，分別對(duì)應(yīng)個(gè)股16只、12只、9只和8只。

就質(zhì)押市值來看，以當(dāng)前股價(jià)估算，在上述125位大股東中，有43位質(zhì)押超10億元市值，有19位股東質(zhì)押超20億元市值，有6位大股東的質(zhì)押市值超50億元。

三六零大股東的質(zhì)押規(guī)模在125位大股東中位居第一名。數(shù)據(jù)顯示，天津奇信志成科技共持有三六零32.97億股，占公司總股本的48.74%，截至三季報(bào)披露信息，持有為100%質(zhì)押狀態(tài)。

公告信息顯示，天津奇信志成科技將這部分三六零持股從2018年3月14日起質(zhì)押給招商銀行深圳分行，質(zhì)押截止日期為2023年6月29日。

以當(dāng)前股價(jià)估算，天津奇信志成科技共質(zhì)押了市值759.9億元。

同樣質(zhì)押市值超百億元，海航基礎(chǔ)大股東海航基礎(chǔ)控股集團(tuán)質(zhì)押22.49億股，占公司總股本的57.56%，質(zhì)押市值達(dá)到122.14億元。

24股解除質(zhì)押超10%股權(quán)

伴隨著存量質(zhì)押股數(shù)45月來首次下降，一些個(gè)股的全市場質(zhì)押股數(shù)也在大幅減少。

據(jù)券商中國記者統(tǒng)計(jì)，參照中國結(jié)算數(shù)據(jù)，截至11月期間，有78股對(duì)5%以上股權(quán)解除質(zhì)押，有24股對(duì)10%以上股權(quán)解除質(zhì)押，有11股對(duì)15%以上股權(quán)解除質(zhì)押，有7股對(duì)10%以上股權(quán)解除質(zhì)押。

11月期間，橫店東磁的解除質(zhì)押股權(quán)比例最高。

11月22日，橫店東磁公告稱，公司控股股東橫店控股宣布，對(duì)從2016年3月開始質(zhì)押給招商銀行深圳分行的5.6億股進(jìn)行解除質(zhì)押，該部分股份占控股股東持股的67.94%。

公司稱，該次解除質(zhì)押股份后，橫店控股所持有股份不再存在質(zhì)押情形。

WIND收納的中國結(jié)算數(shù)據(jù)顯示，橫店東磁的質(zhì)押比例從10月末的34.08%下降至11月30日的0.01%，11月期間共下降了34.07個(gè)百分點(diǎn)，剩余處于質(zhì)押狀態(tài)的股票只有8.36萬股。

與之類似，韶鋼松山也在11月30日發(fā)布公告，宣告控股股東解除質(zhì)押。

公告稱，寶武集團(tuán)廣東韶關(guān)鋼鐵公司將質(zhì)押給華泰聯(lián)合證券的6.42億股進(jìn)行解除質(zhì)押，該部分持股份占股東持股的50%。在進(jìn)行該次解除質(zhì)押后，韶關(guān)鋼鐵累計(jì)質(zhì)押持股為0股。

中國結(jié)算數(shù)據(jù)顯示，在完成該次解除質(zhì)押后，韶鋼松山的質(zhì)押股票數(shù)量剩余12.03萬股，質(zhì)押股權(quán)下降了26.53個(gè)百分點(diǎn)。

除此之外，解除質(zhì)押股權(quán)較高的還有福達(dá)股份、厚普股份和湖南發(fā)展，截至11月末的質(zhì)押比例分別為23.47%、5.41%和1.82%，較10月地分別下降了21.68個(gè)百分點(diǎn)、21.46個(gè)百分點(diǎn)和21.12個(gè)百分點(diǎn)。

券商中國 曾炎鑫