摩根大通原油展望：2019年特朗普想要的低油價恐怕實現(xiàn)不了

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從10月初觸及四年新高以來，油價在六周內(nèi)深跌30%，被火速打入熊市，一時令資本市場嘩然。

華爾街主流銀行摩根大通日前給出了2019年布倫特油價的展望，預計明年國際油價均值為73美元/桶，比今年早些時候預期的83.50美元/桶大幅下調(diào)了12.6%。

其亞太油氣運營研究主管Scott Darling對財經(jīng)媒體CNBC表示，在年初OPEC+同意增產(chǎn)之后，明后兩年對油價真正起決定性作用的是需求增量。由于市場普遍共識是全球經(jīng)濟增速將放緩，原油需求增長也會更慢。疊加北美石油供應將在明年下半年加速提升，2020年時布油會跌至64美元（即現(xiàn)在的水平）。

《財富》雜志也撰文稱，美國總統(tǒng)特朗普想要的油價下跌，可能在2019年實現(xiàn)不了。

雖然摩根大通下調(diào)了油價預期，仍比本周四不足63美元/桶的國際油價高出10美元或16%。高盛大宗商品研究主管Jeff Currie也在11月指出，明年一季度的國際油價均值75美元，今年底會先行漲至80美元。美國能源信息署EIA同一時間段預言，明年布油均值為72美元，WTI比“布油低7美元左右”（即65美元），均高于當前油價，美油WTI周四交投不足54美元/桶。

特朗普從4月到7月基本每個月發(fā)一條推特批評OPEC人為壟斷抬高油價，本周三（11月21日）再次公開表態(tài)歡呼油價下降了，并對仍深陷記者死亡丑聞的沙特表示感謝。而周四在美國感恩節(jié)當天，沙特又給特朗普送上一份“心儀的好禮”，該國能源部長證實媒體的報道稱，沙特11月油產(chǎn)似乎創(chuàng)下歷史新高，油價短線跌逾1%，剛走出九個月低谷后再度探底。

不過摩根大通分析師認為，美國政治確實是影響油價的因素之一，“但最終油價是供需關(guān)系驅(qū)動”。10月開始油價下跌，除了因全球貿(mào)易局勢多變壓低經(jīng)濟增速預期、進而壓低油需預期，也與美國暫時豁免了8個伊朗重要石油出口目的地有關(guān)。在OPEC+提前增產(chǎn)、俄羅斯產(chǎn)量甚至創(chuàng)下蘇聯(lián)解體以來最高之際，豁免決定直接令市場擔心明年起原油供給將超過需求。

摩根大通認為，OPEC需要在2019全年減產(chǎn)120萬桶/日，才能平衡油市。這其實與OPEC對明年起減產(chǎn)的初衷與原始設計差不多。華爾街見聞曾提到，以沙特和俄羅斯為首的OPEC+產(chǎn)油國在11月初召開了技術(shù)性部長級會議，討論了2019年最多減產(chǎn)140萬桶/日的目標；沙特能源部長法利赫的態(tài)度則是，為保持長期的油市平衡，OPEC+需要把供應較10月水平減少100萬桶/日。

高盛分析師與摩根大通的供需端分析正好相反，但結(jié)論是一樣的：目前油價的超低位不太正常。Jeff Currie認為，10月以來油價急速跌入熊市，根本原因是投資者的風險敞口和動能交易策略。同時，掉期交易商在管理現(xiàn)有產(chǎn)油國對沖計劃所帶來的風險時，增加了原油期貨的賣壓。

他還認為，市場對油需惡化的擔憂過度了。此前美國和利比亞產(chǎn)量增幅較大，以及美國對八國進口伊朗石油給予臨時豁免，共直接增加了100萬桶/日的供給，不能合理化油價暴跌30%。更何況，高盛EMEA自然資源研究主管Michele Della Vigna也在月初指出，由于沒有人能夠全力投資未來的石油生產(chǎn)，2020年之后，原油現(xiàn)貨將明顯短缺，低碳轉(zhuǎn)型將通過更高的油價來實現(xiàn)。

彭博社另一篇文章分析似乎暗示，也許特朗普不應該完全依賴沙特增產(chǎn)降油價，畢竟今日沙特能源部長的態(tài)度是：明年將配合需求的變化，說明減產(chǎn)可能性較大。俄羅斯和墨西哥反而能在降油價一事上助美國一臂之力。一方面，OPEC很難說服組織外產(chǎn)油國連續(xù)第三年減產(chǎn)；而俄羅斯總統(tǒng)普京早就說過，油價大概在70美元“對我們完全合適”，低于華爾街整體的預期水平。

（華爾街見聞 杜玉）