私募基金清盤施壓A股？業(yè)內(nèi)稱最危險時刻已過

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隨著王亞偉旗下私募基金產(chǎn)品被爆提前清盤，公眾視線轉移到私募行業(yè)上。

今年以來市場連續(xù)大幅下行，不少私募產(chǎn)品大幅虧損。業(yè)內(nèi)人士表示，虧損幅度在20%以內(nèi)已是不錯成績。不少產(chǎn)品面臨清盤，根據(jù)私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，今年前三季共有4322只私募基金產(chǎn)品清盤，其中股票策略類占比達到55%。

多名私募基金人士向記者總結稱，忽視“擇時”因子；倉位控制較差、趨勢判斷有誤等是這輪清盤潮的主要原因。

對于接下來的走勢，業(yè)內(nèi)人士認為清盤潮對后市影響不大；在操作上，私募基金以觀望為主，謹慎加倉，但減倉意向已大幅降低。

清盤原因揭秘

受市場連續(xù)下跌的影響，今年私募基金產(chǎn)品清盤數(shù)量創(chuàng)下新高。

根據(jù)私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，前三季有4322只產(chǎn)品被清盤，涉及機構共有1998家。其中，股票策略產(chǎn)品數(shù)量最多，共有2395只，占比55%；宏觀策略類產(chǎn)品清盤數(shù)量最少，前三季度僅有90只。

其中王亞偉旗下產(chǎn)品提前清盤吸引市場關注，有業(yè)內(nèi)人士認為，產(chǎn)品虧損30%符合行業(yè)整體情況，不算太離譜。“市場對王亞偉期待過高，一出現(xiàn)清盤就容易感到失望。”深圳一家中型私募基金合伙人李高（化名）22日表示。

面對清盤潮，上海一家私募人士22日表示“兔死狐悲”。“今年非常慘烈，雖然競爭對手有產(chǎn)品出現(xiàn)清盤，但我們感到今年這種行情下做股票太不容易。”據(jù)了解，其旗下產(chǎn)品今年也處于虧損狀態(tài)，虧損20%左右，“我們沒有出現(xiàn)清盤，客戶對我們很支持，沒有大額贖回，給予我們信任。”其感慨道。

深圳一家中型私募基金合伙人22日告訴記者，今年確有私募基金管理人為了保住產(chǎn)品不清盤，墊錢進去。

“有些管理人看到凈值已經(jīng)快要跌破清盤線，為了增加彈性，自己投一些安全資金進去，再用少量倉位把凈值做上去，把產(chǎn)品做活。相應地，管理人也會有約定，要求客戶承諾在短期內(nèi)不能贖回，要給私募操作的空間。”他說。

在其看來，墊錢自救行為，無疑是私募基金管理人無奈之舉。

談及今年出現(xiàn)大規(guī)模清盤的原因，業(yè)內(nèi)人士普遍認為，倉位控制、趨勢判斷、擇時等是關鍵點。

廣州一名私募基金投資經(jīng)理22日分析表示，今年大部分產(chǎn)品出現(xiàn)大幅虧損甚至清盤，主要因為管理人多追崇“價值投資”，不注重“擇時”。

“很多人只考慮價格跌到比較低的位置，卻不考慮宏觀風險。今年行情比較極端，估值體系出現(xiàn)大變化，讓位結構性的流動性。以前就算不注重擇時，只要私募注重個股安全邊際，也不會受到這么大的殺傷力。”該基金經(jīng)理說。

李高也有相似看法，“因為私募有不同風格，有的注重宏觀大勢，在注意到趨勢下降后就立即降倉位，因此受損不多。有的私募是價值投資者，不注重擇時，就會受很大影響，畢竟今年行情下不少個股跌幅就有30%。”

他補充道，其他原因還包括，有的產(chǎn)品持倉結構出現(xiàn)問題，部分私募專注投資中小票；有的趨勢判斷或技術分析有誤，“以為到底了然后加倉，越跌越買，最后損失慘重。”

前述上海私募人士則認為部分私募沿襲公募基金操作風格，即注重配置卻不注重倉位控制。“即使選到好股票也沒用，好公司今年也跌很多，今年虧損的私募普遍原因是倉位沒及時降下來。”這就引申到風控問題，在該人士看來，嚴格的風控管理標準最關鍵。

后市謹慎樂觀

有市場人士擔心，私募清盤潮是否會引發(fā)下一輪大跌，受訪業(yè)內(nèi)人士普遍認為不必憂慮。

前述廣州私募基金投資經(jīng)理表示，對市場的沖擊已經(jīng)過去了。“正因為不少產(chǎn)品受到贖回，才出現(xiàn)前期市場大跌的情況，現(xiàn)在來說影響不會太大了。”

李高也表示認同，“現(xiàn)在各家私募的產(chǎn)品規(guī)模不會太大，尤其風控較規(guī)范的私募，不會重倉個股。”

根據(jù)私募排排網(wǎng)對10月末私募基金倉位的分析，私募平均倉位57.84%，仍處于中低水平。66.10%的私募在5成或者5成倉以上；33.90%的私募處于半倉以下，其中5.08%的私募處空倉觀望狀態(tài)。

對于11月份倉位的增減打算，40.68%的基金經(jīng)理打算加倉；另有51.69%的基金經(jīng)理會維持現(xiàn)有倉位不變，以應對市場變化。僅有小比例私募基金有減倉計劃，說明整體而言私募基金減倉動力已經(jīng)下降。

前述廣州私募基金投資經(jīng)理就打算逐漸增加倉位，在他看來，隨著政策底出現(xiàn)，外資陸續(xù)進場，市場回暖是可預期的。

“當前A股市場系統(tǒng)性大幅向下概率不大，政策對民營企業(yè)持續(xù)支持，修復投資者的悲觀情緒。我們會逐步加倉。”他說。

另一個新的變化在于，繼清盤潮以后，如今部分私募在與新客戶建立合作基金時，不設清盤線，這也從側面說明了部分資金堅定入市的態(tài)度。

北京一名私募基金人士對此表示，“不設清盤線一方面體現(xiàn)管理人對市場的信心，另一方面能真正體現(xiàn)管理人的投資專業(yè)能力，控制好回撤并不容易。”

（21世紀經(jīng)濟報道 譚楚丹）