多因素致期現(xiàn)重挫 供應(yīng)偏緊甲醇下跌空間有限

近10日，甲醇期貨主力1901合約加速下跌，累計(jì)跌幅高達(dá)15.78%；11月7日最低下探至2802元/噸，創(chuàng)6月底以來新低。分析人士指出，新增產(chǎn)能釋放疊加限產(chǎn)政策預(yù)期部分落空助推了甲醇跌勢(shì)，在國(guó)內(nèi)價(jià)格嚴(yán)重偏低的情況下，供需后期仍然有望走向偏緊，進(jìn)一步做空空間有限。

多因素致期現(xiàn)重挫

“本輪甲醇劇烈下跌走弱，是甲醇下游裝置低利潤(rùn)、高開工率下新增產(chǎn)能釋放所致，此外，與限產(chǎn)政策預(yù)期部分落空也有關(guān)。”國(guó)投安信期貨分析師龐春艷、李國(guó)楊表示。

他們表示，伴隨甲醇價(jià)格劇烈下跌與PP價(jià)格維穩(wěn)，前期下游虧損有所緩解，盤面來看，PP-3MA重新收復(fù)到800元以上水平，興興為代表的MTO裝置利潤(rùn)測(cè)算回歸盈虧平衡線附近，停工限產(chǎn)預(yù)期或?qū)⒕徑狻．?dāng)前下游裝置呈現(xiàn)觀望情緒，囤貨意愿較低，多以按需采購(gòu)的形式進(jìn)行原料采購(gòu)，短期導(dǎo)致甲醇價(jià)格進(jìn)一步走弱，但中期看，低廠庫(kù)或成為年底備貨期甲醇需求上漲的推動(dòng)因素。

從各地區(qū)報(bào)價(jià)來看，港口價(jià)格多伴隨期貨價(jià)格漲跌，而西北廠商出貨價(jià)則維持在2850元/噸以上，下跌在3%以內(nèi)。“當(dāng)前華東-西北價(jià)格劇烈下行，考慮運(yùn)費(fèi)與貿(mào)易商利潤(rùn)，從西北運(yùn)到華東存在折價(jià)?？紤]到后續(xù)供給端仍然偏緊，或?yàn)橄掠蝺r(jià)格提供支撐。”龐春艷、李國(guó)楊指出。

長(zhǎng)期供應(yīng)料偏緊

大越期貨分析師田和亮表示，短期內(nèi)陸甲醇供應(yīng)充足，港口有甲醇到港，而下游烯烴裝置依舊轉(zhuǎn)外采乙烯，低迷需求依然重壓盤面，預(yù)計(jì)甲醇繼續(xù)處于偏弱格局。“目前現(xiàn)貨方面內(nèi)地地區(qū)在補(bǔ)跌，甲醇期現(xiàn)貨大幅下行以后，內(nèi)外價(jià)差顯著偏低的矛盾逐漸凸顯，進(jìn)口端供應(yīng)或?qū)⑹湛s，從而平衡烯烴端停車的需求減少。目前空頭仍較為強(qiáng)勢(shì)，若出現(xiàn)現(xiàn)貨價(jià)格止穩(wěn)，庫(kù)存降低等信號(hào)，空頭支撐將明顯削弱，市場(chǎng)穩(wěn)定后多單入場(chǎng)較為穩(wěn)健。”信達(dá)期貨指出，后市因取暖季的到來國(guó)內(nèi)供應(yīng)已受到實(shí)質(zhì)的收縮，在國(guó)內(nèi)價(jià)格嚴(yán)重偏低的情況下，進(jìn)口阻力大，轉(zhuǎn)口或出現(xiàn)，供需后期仍然有望走向偏緊。

從國(guó)投安信期貨統(tǒng)計(jì)的2017年與2018年產(chǎn)能限產(chǎn)對(duì)比來看，陜西延安能化與榆林能化產(chǎn)能停產(chǎn)較去年公布更早，因而預(yù)期較早反映在盤面上；山西焦化氣頭制甲醇產(chǎn)能受到近期環(huán)保指標(biāo)放松與焦化開工穩(wěn)定影響低于預(yù)期。西南天然氣頭停產(chǎn)之前預(yù)期11月中伴隨中石油供氣計(jì)劃公布，但目前尚未有進(jìn)一步消息，導(dǎo)致限產(chǎn)預(yù)期落空下對(duì)甲醇價(jià)格支撐作用失效。

向前看，龐春艷等指出，西南天然氣供應(yīng)未顯著改善，包括中石化旗下川維化工，海油旗下建滔化工，重慶卡貝樂等多套產(chǎn)能仍存在停產(chǎn)預(yù)期，涉及產(chǎn)能在400萬噸以上，停產(chǎn)或?qū)⒆?1月底逐漸開始，對(duì)甲醇期價(jià)影響不宜低估，后續(xù)存在“前松后緊”可能。甲醇供需格局未顯著惡化，進(jìn)一步做空驅(qū)動(dòng)有限，且向下空間受到備貨成本與期現(xiàn)價(jià)差影響受限。