中郵基金：震蕩市何處覓良機(jī) 找便宜才是硬道理

　　雖然市場(chǎng)持續(xù)震蕩，基金公司對(duì)指數(shù)基金的布局熱情卻與日俱增，基金分析人士指出：“A股持續(xù)下跌，對(duì)于指數(shù)基金來(lái)說(shuō)，卻形成了低位布局的良好時(shí)機(jī)，未來(lái)市場(chǎng)可能還會(huì)有波動(dòng)，但相對(duì)安全。”自10月份以來(lái)，已有多只指數(shù)基金宣布成立。中郵中證價(jià)值回報(bào)量化策略指數(shù)型基金也于10月29日~11月23日發(fā)行募集，據(jù)了解，該基金設(shè)計(jì)理念源自—美國(guó)價(jià)值投資代表—喬爾·格林布拉特的神奇公式，主要采用完全復(fù)制法跟蹤標(biāo)的指數(shù)（中證價(jià)值回報(bào)量化策略指數(shù)），選取投資回報(bào)率高且估值相對(duì)較低的上市公司股票作為樣本股，進(jìn)行被動(dòng)式指數(shù)化投資。

該基金擬任基金經(jīng)理姚婷表示：“市場(chǎng)價(jià)格圍繞價(jià)值波動(dòng)，股票的交易價(jià)格最終會(huì)向其價(jià)值靠攏。如果正確地給公司估值，那么最終一定會(huì)得到市場(chǎng)的認(rèn)同，要是能做一個(gè)包含若干股票的投資組合，平均下來(lái)，市場(chǎng)認(rèn)可估值的時(shí)間會(huì)更快?！焙诵睦砟罹褪堑蛢r(jià)買入優(yōu)質(zhì)企業(yè)

任何市場(chǎng)環(huán)境下，投資有風(fēng)險(xiǎn)不容忽視，但如果全部持有看似“無(wú)風(fēng)險(xiǎn)”的現(xiàn)金資產(chǎn)，就會(huì)面臨最大的貶值風(fēng)險(xiǎn)，被通貨膨脹侵蝕。所以更應(yīng)該學(xué)習(xí)如何認(rèn)識(shí)風(fēng)險(xiǎn)和管理風(fēng)險(xiǎn)。

據(jù)了解，神奇公式的核心理念便是用低價(jià)買入一家好企業(yè)。

以低價(jià)買入，是指相對(duì)于盈利能力而言收購(gòu)這家公司的價(jià)格低。收購(gòu)價(jià)格即包括股權(quán)收購(gòu)也包括債權(quán)收購(gòu)；買入好企業(yè)，指購(gòu)買一只資本收益率高的股票，即投入的資本轉(zhuǎn)化成盈利的能力高。同時(shí)，高資本收益率的公司，還有機(jī)會(huì)將部分或全部的利潤(rùn)繼續(xù)以高資本收益率進(jìn)行再投資。

那么，到底神奇公式是如何選擇“質(zhì)優(yōu)價(jià)低”的股票呢？什么樣的公司算是“質(zhì)優(yōu)”？什么樣的公司算是“價(jià)低”？姚婷告訴記者，神奇公式根據(jù)資本收益率衡量是否“質(zhì)優(yōu)”，根據(jù)股票收益率衡量是否“價(jià)低”,其具體操作流程可以簡(jiǎn)化成兩部分：一是尋找好的業(yè)務(wù)；二是尋找便宜的股票。好的業(yè)務(wù)是指有形資本回報(bào)率高的公司；便宜的股票則是指息稅前利潤(rùn)/企業(yè)價(jià)值（EBIT/EV）高的股票。

最后，將資本收益率和股票收益率兩個(gè)排名相加再?gòu)牡偷礁吲判?，排得越靠前，說(shuō)明這家公司就越“質(zhì)優(yōu)價(jià)低”具有投資價(jià)值。

在認(rèn)可了價(jià)值投資理念和神奇公式投資策略后，中郵中證價(jià)值回報(bào)量化策略指數(shù)型基金將神奇公式編制成指數(shù)，旨在為投資者提供一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)化且便捷的投資工具。底部區(qū)域布局正當(dāng)時(shí)

WIND統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，A股整體市凈率為1.46倍,低于2005年6月上證指數(shù)998點(diǎn)、2008年12月1664點(diǎn)、2013年1849點(diǎn)時(shí)市凈率水平。跌破凈資產(chǎn)股票家數(shù)超過(guò)400家，在全部A股數(shù)量占比為11.92%，而歷史上重要底部破凈公司家數(shù)在180家到220家之間。

經(jīng)過(guò)前期的調(diào)整，我國(guó)市場(chǎng)的估值水平已經(jīng)處于歷史的中低位置。

根據(jù)測(cè)算數(shù)據(jù)，自2006年初至2018年10月22日，神奇公式指數(shù)回報(bào)率高達(dá)1027.21%，超過(guò)同期中證500（403.78%）、滬深300（254.14%）和上證綜指（128.66%）指數(shù)收益率。

姚婷表示，歷史數(shù)據(jù)不能預(yù)測(cè)未來(lái)，也不能把神奇公式指數(shù)的過(guò)往業(yè)績(jī)視為對(duì)未來(lái)收益率的承諾和保證。作出買入的投資決策更不能單憑過(guò)去的漲幅，而應(yīng)該基于自己對(duì)價(jià)值投資理念的認(rèn)可，對(duì)神奇公式選股方法是否符合價(jià)值投資理念的認(rèn)識(shí)，以及自己的資產(chǎn)配置情況、資金的使用期限和預(yù)期收益率、風(fēng)險(xiǎn)承受能力等多方面的因素綜合權(quán)衡。

綜合來(lái)看，神奇公式指數(shù)的長(zhǎng)期投資收益具有吸引力，和中證500指數(shù)相比具有顯著超額回報(bào)。但是神奇公式指數(shù)的年度最大回撤并不比主要指數(shù)小，不適應(yīng)頻繁的擇時(shí)操作。

“如果相信價(jià)值投資理念，長(zhǎng)期持有非常重要。影響投資收益最重要的因素就是持有時(shí)間，對(duì)于價(jià)值投資者來(lái)說(shuō)，選對(duì)投資標(biāo)的，耐心等待最重要?！币︽眠M(jìn)一步強(qiáng)調(diào)。

市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎