確定了，本周沒(méi)有IPO批文！真正暫停還得看這一關(guān)鍵因素

截至券商中國(guó)記者上午發(fā)稿，證監(jiān)會(huì)還未發(fā)布本周IPO批文，事實(shí)上，從凌晨起，因未見(jiàn)IPO批文，就已引發(fā)市場(chǎng)猜測(cè)，大家都在等待接下來(lái)的30多個(gè)小時(shí)，本周批文會(huì)否落地。 券商中國(guó)記者了解到，本周確實(shí)沒(méi)有發(fā)布IPO批文的安排。但這并不意味著IPO暫停，按照發(fā)審會(huì)安排，下周還將審核3家企業(yè)的首發(fā)申請(qǐng)，IPO審核環(huán)節(jié)還在繼續(xù)。 在當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境下，IPO批文下發(fā)暫緩，體現(xiàn)了監(jiān)管層呵護(hù)市場(chǎng)、穩(wěn)定市場(chǎng)的用意。不排除批文會(huì)出現(xiàn)短暫空窗期，IPO是否實(shí)質(zhì)性暫停還需看證監(jiān)會(huì)對(duì)發(fā)審會(huì)審核的安排。 本周IPO批文“爽約” 本輪新股發(fā)行常態(tài)化之后，除去節(jié)假日因素，按照慣例，證監(jiān)會(huì)一般在每周五下午或晚間發(fā)布IPO批文，不料本周五批文卻“爽約”，打破了此前慣例。目前還不能確定是何原因，不少業(yè)內(nèi)人士表示，暫緩批文下發(fā)的信號(hào)意義大于實(shí)質(zhì)，監(jiān)管層意在穩(wěn)定市場(chǎng)，提振投資者信心。 就在上一周，10月26日的IPO批文還在正常下發(fā)，當(dāng)天證監(jiān)會(huì)按照法定程序核準(zhǔn)了武漢貝斯特通信集團(tuán)股份有限公司及蘇州邁為科技股份有限公司兩家企業(yè)的首發(fā)申請(qǐng)，合計(jì)融資總額不超過(guò)14億元。除去國(guó)慶節(jié)假日，整個(gè)10月證監(jiān)會(huì)核發(fā)了5家公司IPO批文，合計(jì)融資額不超過(guò)28億元。9月份證監(jiān)會(huì)共核發(fā)6個(gè)IPO批文，涉及2家滬市公司，4家深市公司。 暫緩IPO批文下發(fā)是否意味著IPO暫停呢？現(xiàn)在看來(lái)并不能過(guò)早下結(jié)論，IPO批文暫緩不意味著IPO暫停。 一是暫緩IPO批文有先例。如今年春節(jié)假期前后各一周，證監(jiān)會(huì)就未核發(fā)當(dāng)周的IPO批文。而在去年春節(jié)前后，也曾出現(xiàn)短暫的空檔期。2017年春節(jié)前最后一個(gè)交易日1月26日是周四，所以當(dāng)周周五也沒(méi)有核發(fā)IPO批文。而當(dāng)年春節(jié)后第一個(gè)工作日2月3日為周五，證監(jiān)會(huì)也沒(méi)有核發(fā)IPO批文。 二是IPO審核還在繼續(xù)。按照發(fā)審會(huì)安排，將于下周二審核康龍化成（北京）新藥技術(shù)股份有限公司、鞍山七彩化學(xué)股份有限公司和廣東日豐電纜股份有限公司等三家企業(yè)的首發(fā)申請(qǐng)，IPO審核還在按部就班進(jìn)行。 三是仍有31家過(guò)會(huì)企業(yè)可拿批文。按照證監(jiān)會(huì)最新披露的數(shù)據(jù)，截至2018年11月1日，IPO排隊(duì)序列中有31家過(guò)會(huì)企業(yè)，待審企業(yè)240家，既有審核資源，也有發(fā)批文的條件。 按照審核程序，IPO企業(yè)從過(guò)會(huì)到發(fā)批文還要履行一些會(huì)后事項(xiàng)，約1-2周時(shí)間，目前仍有過(guò)會(huì)數(shù)周但還未拿不到批文的企業(yè)。 暫緩批文傳遞了哪些信號(hào) 目前證監(jiān)會(huì)尚未發(fā)布官方消息，回應(yīng)IPO批文暫停一事。10月12日，證監(jiān)會(huì)曾發(fā)布消息稱，暫停召開(kāi)接下來(lái)一周的IPO發(fā)審會(huì)，理由是“按照既定的工作計(jì)劃，集中組織發(fā)審委委員就積極支持上市公司再融資相關(guān)事宜開(kāi)展調(diào)研?！?業(yè)內(nèi)人士表示，本周暫緩批文，釋放了監(jiān)管層穩(wěn)定市場(chǎng)呵護(hù)市場(chǎng)的意圖。實(shí)際上，在此前證監(jiān)會(huì)就有意調(diào)整了IPO的發(fā)行數(shù)量和規(guī)模，這與提高上市公司質(zhì)量、鼓勵(lì)回購(gòu)和并購(gòu)重組，與鼓勵(lì)價(jià)值投資、引導(dǎo)增量資金入市，多措并舉緩解股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)等政策一道，構(gòu)成了近期資本市場(chǎng)系統(tǒng)性工作的各個(gè)組成部分。 本輪IPO重啟可以追溯到2015年11月，為了兼顧資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、提升直接融資比重的目標(biāo)和市場(chǎng)平穩(wěn)健康運(yùn)行的現(xiàn)狀，證監(jiān)會(huì)通過(guò)調(diào)節(jié)IPO數(shù)量和融資額度實(shí)現(xiàn)IPO發(fā)行常態(tài)化。一般來(lái)看，在市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行股指上行時(shí)，IPO數(shù)量和融資額適時(shí)增加，周融資規(guī)模約在50億元左右；當(dāng)市場(chǎng)出現(xiàn)明顯下跌時(shí)，IPO數(shù)量和融資額隨之減少。 最近兩三個(gè)月，受中外經(jīng)濟(jì)因素等方面影響，股市震蕩下行，監(jiān)管層按照市場(chǎng)的動(dòng)態(tài)變化，減少了IPO批文下發(fā)數(shù)量，融資額也大幅降低，單周曾出現(xiàn)過(guò)發(fā)布一家批文、僅個(gè)位數(shù)融資額的先例。這一方面體現(xiàn)了監(jiān)管政策及新股改革創(chuàng)新步伐根據(jù)市場(chǎng)變化不斷調(diào)整，以應(yīng)對(duì)我國(guó)資本市場(chǎng)不夠成熟、一些體制機(jī)制性問(wèn)題仍待解決、一些投資理念仍待革新的舊疾；另一方面，能夠安撫投資者情緒，避免二級(jí)市場(chǎng)出現(xiàn)更大的非理性波動(dòng)。 市場(chǎng)猜測(cè)聲起，暫停IPO會(huì)否再來(lái)？ IPO批文的暫緩，市場(chǎng)出現(xiàn)了不少猜測(cè)聲音，有的說(shuō)IPO即將暫停，也有的說(shuō)這只是短期動(dòng)作，下周批文或恢復(fù)正常。目前來(lái)看，不排除批文會(huì)出現(xiàn)短暫空窗期，IPO是否實(shí)質(zhì)性暫停還需看證監(jiān)會(huì)對(duì)發(fā)審會(huì)審核的安排，以及市場(chǎng)運(yùn)行情況。 歷史上A股有9次暫停IPO的經(jīng)歷，都是基于市場(chǎng)普遍的心理預(yù)期而做出的政策操作。每次市場(chǎng)產(chǎn)生較大波動(dòng)，投資者都希望監(jiān)管層停止IPO以幫助穩(wěn)定市場(chǎng)，從而將IPO視為維穩(wěn)的工具。市場(chǎng)在改革在變化，制度在不斷成熟，對(duì)于新股發(fā)行節(jié)奏調(diào)整應(yīng)理性看待。 截至2018年11月1日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)受理首發(fā)及發(fā)行存托憑證企業(yè)271家，未過(guò)會(huì)企業(yè)中正常待審企業(yè)222家，中止審查企業(yè)18家。 中信證券有研究表明，IPO暫停期間市場(chǎng)有過(guò)大漲也有過(guò)下跌，IPO重啟之后短期內(nèi)呈現(xiàn)震蕩走勢(shì)，但重啟一年內(nèi)大概率是上漲的。 券商中國(guó)記者程丹