重量級(jí)利好！11家券商出資210億設(shè)千億資管計(jì)劃，馳援股權(quán)質(zhì)押拆雷

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中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)22日晚間透露，11家證券公司達(dá)成意向出資210億元設(shè)立母資管計(jì)劃，作為引導(dǎo)資金支持各家證券公司分別設(shè)立若干子資管計(jì)劃，吸引銀行、保險(xiǎn)、國(guó)有企業(yè)和政府平臺(tái)等資金投資，形成1000億元總規(guī)模的資管計(jì)劃，專項(xiàng)用于幫助有發(fā)展前景的上市公司紓解股權(quán)質(zhì)押困難。

券商中國(guó)記者了解到，上述11家證券公司均為上市券商。這是繼一行兩會(huì)表態(tài)將“幫助有發(fā)展前景但暫時(shí)陷入經(jīng)營(yíng)困難的上市公司紓解股票質(zhì)押困境”以來(lái)，真金白銀馳援上市公司的實(shí)質(zhì)舉措。

誰(shuí)會(huì)入選這11家券商？目前來(lái)看上市頭部券商入列的概率較大，作為先期的母資管計(jì)劃，需在資金實(shí)力、資管能力等方面有優(yōu)勢(shì)。

百億資管計(jì)劃紓解股權(quán)質(zhì)押困難

日前，中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)組織部分證券公司共商市場(chǎng)化方式化解股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)，提升股權(quán)質(zhì)押融資業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理水平，支持民營(yíng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的方法和途徑，初步形成證券行業(yè)支持民營(yíng)企業(yè)發(fā)展集合資產(chǎn)管理計(jì)劃的意向性方案。

證券行業(yè)支持民營(yíng)企業(yè)發(fā)展集合資產(chǎn)管理計(jì)劃遵照統(tǒng)一組織、分散決策原則設(shè)立，首次由11家證券公司達(dá)成意向出資210億元設(shè)立母資管計(jì)劃，作為引導(dǎo)資金支持各家證券公司分別設(shè)立若干子資管計(jì)劃，吸引銀行、保險(xiǎn)、國(guó)有企業(yè)和政府平臺(tái)等資金投資，形成1000億元總規(guī)模的資管計(jì)劃，專項(xiàng)用于幫助有發(fā)展前景的上市公司紓解股權(quán)質(zhì)押困難，更好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，支持民營(yíng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

據(jù)中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)介紹，各證券公司發(fā)起設(shè)立的子資管計(jì)劃按市場(chǎng)化方式組建、商業(yè)化模式運(yùn)作，注重發(fā)揮投資銀行的專業(yè)優(yōu)勢(shì)和交易組織能力，以提供流動(dòng)性支持的財(cái)務(wù)投資為主要方式，以保持上市公司控制權(quán)和治理結(jié)構(gòu)相對(duì)穩(wěn)定為主要目標(biāo)，制定市場(chǎng)化、多樣化、個(gè)性化紓解風(fēng)險(xiǎn)方案，支持具有發(fā)展前景的民營(yíng)企業(yè)長(zhǎng)期、健康、穩(wěn)定發(fā)展。

有證券公司表示，當(dāng)前紓解股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)與市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展密切相關(guān)，正是一個(gè)行動(dòng)勝過一打綱領(lǐng)的關(guān)鍵時(shí)刻，發(fā)起設(shè)立證券行業(yè)支持民營(yíng)企業(yè)發(fā)展集合資產(chǎn)管理計(jì)劃，凝聚行業(yè)力量支持民營(yíng)經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展，有利于增強(qiáng)投資者信心，有利于提高證券公司應(yīng)對(duì)危機(jī)拓展業(yè)務(wù)的能力，有利于證券行業(yè)整體提升股權(quán)質(zhì)押融資業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理水平。

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疏困股權(quán)質(zhì)押，監(jiān)管層鋪好“綠色通道”

在真金白銀馳援之外，中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)用“綠色通道”紓解當(dāng)前上市公司股權(quán)質(zhì)押?jiǎn)栴}。

中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)日前發(fā)布《關(guān)于對(duì)參與上市公司并購(gòu)重組紓解股權(quán)質(zhì)押?jiǎn)栴}的私募基金提供備案“綠色通道”相關(guān)安排的通知》（簡(jiǎn)稱《通知》）稱，為支持私募基金管理人和證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)（含證券公司私募基金子公司）募集設(shè)立的私募基金和資產(chǎn)管理計(jì)劃參與市場(chǎng)化、法治化并購(gòu)重組，紓解當(dāng)前上市公司股權(quán)質(zhì)押?jiǎn)栴}，協(xié)會(huì)將對(duì)符合條件的私募基金和資產(chǎn)管理計(jì)劃特別提供產(chǎn)品備案及重大事項(xiàng)變更的“綠色通道”服務(wù)。

《通知》顯示，為私募基金提供“綠色通道”安排方面，針對(duì)參與上市公司并購(gòu)重組交易的私募基金和資產(chǎn)管理計(jì)劃的新增產(chǎn)品備案申請(qǐng)，協(xié)會(huì)將在材料齊備后2個(gè)工作日內(nèi)完成備案并對(duì)外公示；針對(duì)已備案私募基金、資產(chǎn)管理計(jì)劃因參與上市公司并購(gòu)重組交易申請(qǐng)變更相關(guān)投資策略、投資范圍等基金合同（合伙協(xié)議或基金公司章程）內(nèi)容所提交的產(chǎn)品重大事項(xiàng)變更申請(qǐng)，協(xié)會(huì)將在材料齊備后2個(gè)工作日內(nèi)完成基金重大事項(xiàng)變更手續(xù)。

對(duì)于私募基金，基金類型選擇“私募股權(quán)投資基金”；基本信息頁(yè)面中，產(chǎn)品類型選擇“并購(gòu)基金”，是否涉及上市公司并購(gòu)重組字段選擇“是”；相關(guān)附件上傳頁(yè)面中，在“管理人（投顧）需要說明問題的文件”中上傳有關(guān)業(yè)務(wù)支持文件。業(yè)務(wù)支持文件可以是《立項(xiàng)報(bào)告》、《投資框架協(xié)議》、《投資意向書》、《盡調(diào)報(bào)告》等。

對(duì)于資產(chǎn)管理計(jì)劃，基本信息頁(yè)面中，產(chǎn)品類型應(yīng)選擇“權(quán)益類”或“混合類”，是否涉及上市公司并購(gòu)重組字段選擇“是”；相關(guān)附件上傳頁(yè)面中，在“管理人需要提交的其他文件”中上傳有關(guān)業(yè)務(wù)支持文件。業(yè)務(wù)支持文件可以是《立項(xiàng)報(bào)告》、《投資框架協(xié)議》、《投資意向書》、《盡調(diào)報(bào)告》等。

據(jù)悉，協(xié)會(huì)已與中國(guó)證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司建立密切的信息交換機(jī)制。私募基金、資產(chǎn)管理計(jì)劃的產(chǎn)品編碼將于完成備案后的次日向中國(guó)證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司進(jìn)行數(shù)據(jù)同步，便于私募基金和資產(chǎn)管理計(jì)劃開立證券賬戶。

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個(gè)股存股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)，險(xiǎn)資將加入“拆雷”隊(duì)伍

據(jù)華創(chuàng)證券測(cè)算，10月市場(chǎng)調(diào)整后，股權(quán)質(zhì)押高爆倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)加大，整體距平倉(cāng)線安全空間減少約20%。與7月份質(zhì)押爆倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)分布相比，跌破質(zhì)押平倉(cāng)線的質(zhì)押筆數(shù)從409增加至982筆，約有29.28%家上市公司面臨疑似平倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)距離平倉(cāng)線空間的集中在20%以內(nèi)。從跌幅空間的公司數(shù)量分布來(lái)看，距平倉(cāng)線跌幅空間40-60%之間的公司數(shù)量減少最多，距離平倉(cāng)線的安全空間整體減少約20%左右。

在中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)、中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)出手之前，地方政府、國(guó)資已有介入。深圳、山東等地方國(guó)資進(jìn)場(chǎng)接盤部分民企股權(quán)試圖緩解流動(dòng)性壓力而減少質(zhì)押個(gè)股爆倉(cāng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)蔓延，并采取有效措施規(guī)避質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)。

證監(jiān)會(huì)主席劉士余表態(tài)，將鼓勵(lì)地方政府管理的各類基金、合格私募股權(quán)投資基金、券商資管產(chǎn)品分別或聯(lián)合組織新的基金，幫助有發(fā)展前景但暫時(shí)陷入經(jīng)營(yíng)困難的上市公司紓解股票質(zhì)押困境，促進(jìn)其健康發(fā)展。

銀保監(jiān)會(huì)主席郭樹清也指出，充分發(fā)揮保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期穩(wěn)健投資優(yōu)勢(shì),加大保險(xiǎn)資金財(cái)務(wù)性和戰(zhàn)略性投資優(yōu)質(zhì)上市公司力度。允許保險(xiǎn)資金設(shè)立專項(xiàng)產(chǎn)品參與化解上市公司股票質(zhì)押流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，不納入權(quán)益投資比例監(jiān)管。

有媒體報(bào)道稱，目前監(jiān)管部門正在抓緊制定具體方案，并指導(dǎo)相關(guān)機(jī)構(gòu)做好前期準(zhǔn)備工作。

瑞銀證券中國(guó)首席策略分析師高挺表示，根據(jù)中登所的數(shù)據(jù)估算，A股整體處于股權(quán)質(zhì)押的市值約為4.2萬(wàn)億，占A股總市值的10%，占A股自由流通市值的26%。其中，約有8000-9000億元市值的股票已跌至平倉(cāng)線附近（一般保障倍數(shù)為140%），占A股總市值約2%，占A股自由流通市值約5%。該比例高于幾個(gè)月前深圳交易所和上海交易所公布的股價(jià)低于平倉(cāng)線的股票市值占市場(chǎng)總市值的比例（分別為1%和0.2%）。事實(shí)上，質(zhì)押方可以增加抵押品提高保障倍數(shù)延緩券商強(qiáng)制清倉(cāng)，且如果平倉(cāng)涉及金額較大時(shí)也可能受到窗口指導(dǎo)。“雖然股權(quán)質(zhì)押的風(fēng)險(xiǎn)確實(shí)在近期的下跌中有所暴露，但市場(chǎng)整體并不會(huì)發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。”

來(lái)源：券商中國(guó)（ID：quanshangcn） 記者：程丹