多個(gè)化工子行業(yè)景氣上行 機(jī)構(gòu)：建議關(guān)注三個(gè)維度

圖片來源：視覺中國

截至10月22日，數(shù)據(jù)顯示，在申萬一級化工行業(yè)中，目前已有220家上市公司披露了三季度業(yè)績預(yù)告，披露進(jìn)度達(dá)到7成。除1家公司業(yè)績不確定之外，預(yù)喜(包括續(xù)盈)企業(yè)達(dá)到163家，預(yù)喜比例為74.1%，在目前已經(jīng)公布業(yè)績預(yù)告的行業(yè)中居前。整體看，受環(huán)保約束和油價(jià)上漲等因素影響，在成本推動下行業(yè)景氣上行。細(xì)分領(lǐng)域景氣度出現(xiàn)一定分化，大煉化+化纖、煤化工、炭黑、MDI、有機(jī)硅、農(nóng)藥等領(lǐng)域的公司業(yè)績增長強(qiáng)勁。

多個(gè)子行業(yè)表現(xiàn)亮眼

從凈利潤預(yù)計(jì)最大增幅看，93家公司業(yè)績同比增長50%以上，約占目前已公布業(yè)績預(yù)告的公司近一半；業(yè)績翻倍的公司有望達(dá)到43家。建新股份凈利潤預(yù)計(jì)增幅居前，預(yù)計(jì)同比增長達(dá)13倍。對于業(yè)績大幅增長的主要原因，公司表示，部分產(chǎn)品銷售價(jià)格提升。

農(nóng)藥行業(yè)則受益于環(huán)保約束和海外需求的回升，新安股份、揚(yáng)農(nóng)化工和長青股份等公司業(yè)績普遍預(yù)計(jì)大幅度增長。其中，新安股份預(yù)計(jì)前三季度實(shí)現(xiàn)凈利潤約11.5億元-11.7億元，同比增長396%-405%。公司表示，業(yè)績大幅增長主要由于主營產(chǎn)品草甘膦和有機(jī)硅價(jià)格大幅增長。一位上市農(nóng)藥行業(yè)上市公司高管對中國證券報(bào)記者表示，環(huán)保嚴(yán)約束下供給收縮是行業(yè)高景氣度的主要推動因素。隨著園區(qū)和配套設(shè)施升級要求不斷提升，行業(yè)正在進(jìn)行一場洗牌。未來市場份額將越來越向更加規(guī)范的龍頭企業(yè)尤其是上市公司集中，龍頭企業(yè)中長期市場前景樂觀。同時(shí)，近期人民幣兌美元匯率走勢將促進(jìn)出口業(yè)務(wù)。

民爆、化肥等子行業(yè)公司業(yè)績有所回升。需求增加、產(chǎn)品價(jià)格上漲是這些公司業(yè)績改善的主要因素。

油價(jià)上漲帶動煉化、化纖、MDI行業(yè)公司業(yè)績繼續(xù)改善，并使得煤化工等行業(yè)企業(yè)出現(xiàn)業(yè)績反轉(zhuǎn)。中國石化預(yù)計(jì)前三季度實(shí)現(xiàn)凈利593.73億元-600.73億元，增長54.7%-56.6%。公司上下游業(yè)務(wù)均得到明顯改善。此外，PTA產(chǎn)業(yè)鏈中民營巨頭業(yè)績增長強(qiáng)勁。恒力股份預(yù)計(jì)前三季度實(shí)現(xiàn)凈利潤約36.3億元，同比增長98%；恒逸石化預(yù)計(jì)凈利潤為22.01億元-24.01億元，同比增長62.91%-77.72%。數(shù)據(jù)顯示，2018年第三季度，滌綸產(chǎn)業(yè)鏈整體平均利潤為2865元/噸，同比及環(huán)比分別增長1732元/噸、1690元/噸。

ST公司表現(xiàn)不一

目前已有9家化工ST公司公布業(yè)績預(yù)告。其中，由于主業(yè)回暖或重整等措施，*ST東南、*ST天化、*ST宜化三家公司扭虧為盈。而*ST三維、ST河化、ST輝豐和*ST南風(fēng)的情況則不容樂觀。

*ST三維、ST河化、*ST南風(fēng)預(yù)計(jì)前三季度虧損幅度分別為9000萬元-1.1億元、9500萬元-1億元和1.5億元-1.7億元。從這些公司業(yè)績預(yù)告看，普遍存在生產(chǎn)經(jīng)營之外的問題，產(chǎn)品價(jià)格上漲也未能挽救業(yè)績。

此外，3家非ST公司預(yù)計(jì)前三季度業(yè)績續(xù)虧，全年業(yè)績壓力較大。

風(fēng)神股份預(yù)計(jì)前三季度續(xù)虧。公司2017年年報(bào)和2018年半年報(bào)分別虧損4.75億元和9000萬元。若2018年繼續(xù)虧損，公司將披星戴帽。不過，公司表示，二季度以來，經(jīng)營情況呈現(xiàn)向好趨勢，預(yù)測前三季度累計(jì)凈利潤與上年同期相比虧損大幅度降低。寶莫股份2017年年底憑借一筆股權(quán)轉(zhuǎn)讓收入，成功實(shí)現(xiàn)經(jīng)營性扭虧。公司預(yù)計(jì)前三季度虧損約1940萬元-3235萬元，有所減虧，但四季度仍然面臨業(yè)績壓力。鹽湖股份預(yù)計(jì)前三季度虧損幅度超過10億元。主要由于新建項(xiàng)目尚未滿產(chǎn)。整體看，公司鉀肥和碳酸鋰業(yè)務(wù)穩(wěn)中向好。多條主線值得關(guān)注

在原材料、油價(jià)以及運(yùn)費(fèi)價(jià)格上漲的情況下，不少公司業(yè)績增長呈現(xiàn)疲態(tài)和分化之勢，未來業(yè)績不確定性進(jìn)一步增加。

氯堿行業(yè)公司2017年業(yè)績增速呈一騎絕塵之勢。但從目前相關(guān)公司業(yè)績預(yù)告看，受去年高基數(shù)和運(yùn)輸、能源成本上漲影響，業(yè)績分化明顯。其中，金路集團(tuán)、天原集團(tuán)仍保持較高增速；而鴻達(dá)興業(yè)、中泰化學(xué)等公司業(yè)績增速大幅下降，部分公司存在業(yè)績同比下滑的可能。受新能源整車補(bǔ)貼退坡和行業(yè)競爭加劇影響，過去幾年業(yè)績保持高速增長的新能源電池產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)公司表現(xiàn)不佳，多氟多、天賜材料、滄州明珠等公司主營業(yè)務(wù)均不同程度下滑。

中銀國際研報(bào)指出，行業(yè)集中度進(jìn)一步提升，龍頭企業(yè)獲得更多市場份額及更高盈利水平。結(jié)合子行業(yè)基本面與估值，建議中長期重點(diǎn)關(guān)注三個(gè)維度：PTA-滌綸產(chǎn)業(yè)鏈方面，在下游紡織服裝補(bǔ)庫、禁止進(jìn)口洋垃圾廢棄塑料的背景下，行業(yè)需求有望提升，預(yù)計(jì)該產(chǎn)業(yè)鏈將延續(xù)高景氣，且集中度有望進(jìn)一步提升；幾家企業(yè)大煉化項(xiàng)目預(yù)計(jì)將于2018年底陸續(xù)投產(chǎn)貢獻(xiàn)業(yè)績，屆時(shí)產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)利潤水平將重新分配。供需格局持續(xù)向好的子行業(yè)主要包括農(nóng)藥、染料、醋酸、橡膠助劑和MDI等。此外，進(jìn)口替代概念的電子化學(xué)品、滌綸工業(yè)絲與簾子布等子行業(yè)龍頭企業(yè)值得關(guān)注。

申萬宏源分析師謝建斌認(rèn)為，石油化工方面，看好擁有油氣資源的上游公司、油服行業(yè)以及一體化公司。同時(shí)，油價(jià)上漲有望帶來煤化工經(jīng)濟(jì)性向好。

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