券商擬攜手地方國資探路“類救助”基金

專家認為，當前政府和監(jiān)管部門全力紓解上市公司流動性困境，采取的措施是積極有效的，應(yīng)該持續(xù)加大工作力度，及時解決上市公司資金問題，重振市場信心。券商人士透露，目前多家本土券商正在探討與地方國資發(fā)起設(shè)立“類救助”基金的可能性和可操作性，若最終落地，“類救助”基金不僅可以紓解具有發(fā)展前景但暫時陷入經(jīng)營困難的上市公司股票質(zhì)押困境，還兼具價值發(fā)現(xiàn)及促進企業(yè)發(fā)展功能，對于企業(yè)、券商、地方國資都是好事情。

南開大學(xué)金融發(fā)展研究院負責人田利輝建議，設(shè)立股市平準基金，推動減稅減費，鼓勵回購并購，重塑價值投資體系，這四大措施可以扭轉(zhuǎn)股市下行問題，有效化解股票質(zhì)押風險。

新時代證券研究所所長孫金鉅認為，長期來看，關(guān)鍵在于存量股權(quán)質(zhì)押資金到期之后什么資金能夠接替。存量股權(quán)質(zhì)押的資金絕大部分來自銀行理財資金，而資管新規(guī)要求資管產(chǎn)品投資非標債權(quán)類項目資產(chǎn)終止日不得晚于封閉式資管產(chǎn)品的到期日或開放式產(chǎn)品的最近一次開放日，即不得期限錯配，同時資管新規(guī)要求產(chǎn)品不得多層嵌套。這限制了理財資金（期限以三個月、六個月居多，股權(quán)質(zhì)押一般在一年以上）進入股權(quán)質(zhì)押市場的通道。存量的股權(quán)質(zhì)押到期之后如何找到其他資金接替是后續(xù)關(guān)注焦點。

中原證券研究所所長王博認為，應(yīng)對股票質(zhì)押風險重點是緩解上市公司流動性問題。一是推進民營企業(yè)股權(quán)融資支持計劃，支持符合條件的私募基金管理人發(fā)起設(shè)立民營企業(yè)發(fā)展支持基金，為出現(xiàn)資金困難的民營企業(yè)提供股權(quán)融資支持；充分發(fā)揮保險資金長期穩(wěn)健投資優(yōu)勢，加大保險資金財務(wù)性和戰(zhàn)略性投資優(yōu)質(zhì)上市公司力度。二是允許保險資金設(shè)立專項產(chǎn)品參與化解上市公司股票質(zhì)押流動性風險。三是銀行業(yè)金融機構(gòu)科學(xué)合理地做好股權(quán)質(zhì)押融資業(yè)務(wù)風險管理，在質(zhì)押品觸及止損線時，質(zhì)權(quán)人應(yīng)當綜合評估出質(zhì)人實際風險和未來發(fā)展前景等因素，采取恰當方式穩(wěn)妥處理。四是地方政府管理的各類基金、合格私募股權(quán)投資基金、券商資管產(chǎn)品分別或聯(lián)合組織新基金，幫助有發(fā)展前景但暫時陷入經(jīng)營困難的上市公司紓解股票質(zhì)押困境。

新時代證券首席經(jīng)濟學(xué)家潘向東建議，特殊時期可以考慮啟用特殊的政策來化解潛在的危機，避免系統(tǒng)性金融風險。所謂的特殊政策就是政策性金融機構(gòu)出手，通過這一外力打破市場跌勢。但政策性金融機構(gòu)出手首先考慮的是資金的安全性。較為有效的辦法就是對經(jīng)營不錯，歷史上治理相對完善，沒有不良記錄，只是因為大股東面臨股價下跌帶來股權(quán)平倉引發(fā)流動性風險的上市公司，可以考慮允許控股法人股東針對國家指定金融機構(gòu)來增發(fā)優(yōu)先股，緩解短期質(zhì)押品風險所帶來的信用危機。

中國證券報記者 徐昭