深圳斥資數(shù)百億為股權(quán)質(zhì)押“拆雷”，這些地方國(guó)資接盤(pán)上市民企股權(quán)已50家

上證指數(shù)來(lái)到2600點(diǎn)關(guān)口，上市公司股價(jià)“閃崩”頻現(xiàn)，而股權(quán)質(zhì)押平倉(cāng)危機(jī)更是再度來(lái)襲。

為化解股權(quán)質(zhì)押這一流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，各地政府也在積極安排資金，降低A股上市公司股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)，改善上市公司流動(dòng)性。最典型的是，深圳日前已設(shè)立了專(zhuān)項(xiàng)工作小組，安排數(shù)百億的專(zhuān)項(xiàng)資金，負(fù)責(zé)統(tǒng)籌協(xié)調(diào)化解上市公司控股股東股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)事宜。

今年來(lái)，國(guó)資接盤(pán)民企的案例明顯增多。其中，10月初，福建省國(guó)資委對(duì)合力泰預(yù)計(jì)32億元大手筆收購(gòu)格外引人注意，特別是價(jià)格方面，相較于停牌前的5.61元收盤(pán)價(jià)，收購(gòu)溢價(jià)約22%。必康股份也是一則突出案例，延安國(guó)資旗下的鼎源投資有意受讓新沂必康超50%股權(quán)，若上述交易最終完成,延安市政府將成為必康股份的實(shí)際控制人，延安也由此實(shí)現(xiàn)上市公司“零”的歷史性突破。

有統(tǒng)計(jì)顯示，有50家民營(yíng)上市公司宣布獲得國(guó)有資本入股接盤(pán)，僅9月份至今，已有18家公司披露了大股東向國(guó)資轉(zhuǎn)讓股權(quán)的意向。

但是，這也對(duì)于地方國(guó)資系統(tǒng)的綜合實(shí)力一次嚴(yán)峻考驗(yàn)。畢竟，隨著作為地方財(cái)政收入的最主要來(lái)源的土地拍賣(mài)資金，不斷下滑，各地國(guó)資系統(tǒng)貧富差距進(jìn)一步拉大。當(dāng)然，這也與各地的上市公司資源目標(biāo)管理密不可分，有些省市就在加大資金投入。

9月份至今民企投身國(guó)資明顯增多

國(guó)資頻頻出手“接盤(pán)”上市公司，已經(jīng)成為近期資本市場(chǎng)的一大特色。特別是，9月份以來(lái)，國(guó)資出手頻次明顯提升。我們初步統(tǒng)計(jì)了近期幾個(gè)比較大的國(guó)有資本接盤(pán)案例。

9月25日，必康股份再發(fā)公告稱(chēng)，延安國(guó)資旗下的鼎源投資有意受讓新沂必康超50%股權(quán),目前正在就相關(guān)事宜進(jìn)行磋商。若上述交易最終完成,延安市政府將成為必康股份的實(shí)際控制人。此前，9月18日，鼎源投資已經(jīng)受讓必康股份5%的股份，并將必康股份公司住所遷入延安市，實(shí)現(xiàn)上市公司“零”的歷史性突破。

10月8日，因?yàn)?ldquo;籌劃重大事項(xiàng)”而申請(qǐng)停牌的合力泰(002217)，正式公告稱(chēng)，公司實(shí)際控人簽署股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，實(shí)控人變更為福建省國(guó)資委。

10月9日，易見(jiàn)股份控股股東九天控股，在全部持股遭遇司法凍結(jié)后，搬來(lái)救兵，先行向外讓渡近半持股的表決權(quán)。這使得易見(jiàn)股份原本的第二大股東被動(dòng)躍升為控股股東，云南國(guó)資因此“接手”易見(jiàn)股份。

10月9日，雷科防務(wù)公告，公司第一大股東江蘇常發(fā)集團(tuán)以協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式將其持有的1.9億余股雷科防務(wù)股票分別轉(zhuǎn)讓給北京翠微集團(tuán)、北京青旅中兵資產(chǎn)管理有限公司、五礦國(guó)際信托有限公司3家公司。

10月10日，停牌近5個(gè)月的英唐智控（300131.SZ）復(fù)牌交易，同日，在公司披露的系列重大公告中，其中一則就涉及到公司實(shí)際控制人或發(fā)生變更尤為引人矚目。賽格集團(tuán)將成為英唐智控的控股股東，深圳國(guó)資委將成為公司實(shí)控人。

統(tǒng)計(jì)顯示，從股價(jià)走勢(shì)來(lái)看，投身國(guó)資的這些民營(yíng)上市公司，股價(jià)今年全部下跌，不少公司股價(jià)直接腰斬，跌幅超過(guò)30%也非常普遍，可謂慘不忍睹。在市值方面，絕大部多數(shù)民營(yíng)上市公司市值不足百億，一半以上的公司市值不足50億元。市值偏小，也讓國(guó)資買(mǎi)下“殼資源”變得更為容易。

新時(shí)代證券研究顯示，2017年A股共125家上市公司公告實(shí)際控制人變更，2018年1-7月共94家上市公司公告實(shí)際控制人變更，特別是2018年二季度以來(lái)，出現(xiàn)控制權(quán)變更公司的數(shù)量明顯增加，主要是由于市場(chǎng)波動(dòng)加劇，部分高比例質(zhì)押的公司面臨平倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)，控制權(quán)變更的現(xiàn)象也因此頻頻出現(xiàn)。

中金公司統(tǒng)計(jì)，今年來(lái)上市公司公司屬性發(fā)生變動(dòng)的50家企業(yè)中，民企占比高達(dá)89%。其中民企屬性轉(zhuǎn)為國(guó)企的有26家，占比53%。這一數(shù)量已經(jīng)超過(guò)去年全年的水平。

馳援民企上市公司，深圳國(guó)資成立數(shù)百億專(zhuān)項(xiàng)資金

為化解股權(quán)質(zhì)押這一流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，各地政府也在積極安排資金，降低深圳A股上市公司股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)，改善上市公司流動(dòng)性。

最典型的是，深圳已設(shè)立了專(zhuān)項(xiàng)工作小組，安排數(shù)百億的專(zhuān)項(xiàng)資金，負(fù)責(zé)統(tǒng)籌協(xié)調(diào)化解上市公司控股股東股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)事宜。據(jù)了解，目前深圳“風(fēng)險(xiǎn)共濟(jì)”資金已經(jīng)到位，政府出資的部分或高達(dá)數(shù)百億，而首批獲“馳援”企業(yè)超過(guò)20家。

今年5月份以來(lái)，怡亞通、英飛拓、夢(mèng)網(wǎng)集團(tuán)、英唐智控等4家公司也先后宣布獲深圳國(guó)資入股。據(jù)知情人士透露，被“馳援”具體對(duì)象由深圳高新投、鯤鵬基金等管理機(jī)構(gòu)按照市場(chǎng)機(jī)制和專(zhuān)業(yè)判斷自行遴選，但需要滿足以下條件：

第一，必須是在深圳市工商登記注冊(cè)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域優(yōu)質(zhì)A股上市公司，包括高新技術(shù)企業(yè)以及戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、優(yōu)勢(shì)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)和現(xiàn)代供應(yīng)鏈等領(lǐng)域的上市公司。

第二，上市公司應(yīng)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況良好，具有較好發(fā)展前景。

第三，實(shí)際控制人無(wú)重大違法違規(guī)和重大失信記錄。

除了深圳國(guó)資委以外，河南地方國(guó)資近幾個(gè)月也頻頻出手，受讓或計(jì)劃受讓的上市公司股權(quán)也達(dá)到3家。其中，華英農(nóng)業(yè)、豫金剛石背后的實(shí)際控制人分別市信陽(yáng)市政府和河南省財(cái)政廳。此外，鄭州航空港經(jīng)濟(jì)綜合實(shí)驗(yàn)區(qū)管委會(huì)還在6月份計(jì)劃受讓大富科技控股權(quán)。

然而，在深圳國(guó)資、福建國(guó)資和河南國(guó)資等地區(qū)之外，更多地區(qū)的國(guó)資系統(tǒng)資金情況偏向于緊張。今年以來(lái)，國(guó)資系統(tǒng)一方要籌措資金，加大基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域補(bǔ)短板的力度，另一方面在融資條件提高下，國(guó)有資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)中的資金缺口也在變大。

過(guò)去的8月、9月，這兩個(gè)月份的地方政府債券發(fā)行量呈現(xiàn)出暴增態(tài)勢(shì)，8月份發(fā)行量為8829.70億元，同比增長(zhǎng)87.97%；9月份發(fā)行量為7485.46億元，同比增長(zhǎng)110.48%。這些專(zhuān)項(xiàng)債，加速基建投資創(chuàng)造條件，一定程度上緩解了融資資金缺口。

但是，作為地方財(cái)政收入的最主要來(lái)源的土地拍賣(mài)資金，卻在不斷下滑。而中指院數(shù)據(jù)也顯示，截至9月底，今年土地流拍數(shù)量約888宗，達(dá)到了歷史相對(duì)高位。今年前三季度，全國(guó)300個(gè)城市有446宗宅地流拍，總規(guī)劃建筑面積5645萬(wàn)平方米，是2017年全年的1.8倍。顯然，這些對(duì)于地方國(guó)資系統(tǒng)的綜合實(shí)力將是一次嚴(yán)峻考驗(yàn)，也是各地國(guó)資系統(tǒng)貧富差異化進(jìn)一步加劇。

福建省國(guó)資委的大手筆

10月來(lái)，福建省國(guó)資委對(duì)合力泰的大手筆收購(gòu)格外引人注意，特別是每股轉(zhuǎn)讓價(jià)格不低于6.86元，相較于合力泰停牌前的收盤(pán)價(jià)5.61元/股溢價(jià)約22%。

10月8日，合力泰發(fā)布公告，公司控股股東及實(shí)際控制人文開(kāi)福已和福建省電子信息(集團(tuán))有限責(zé)任公司簽訂了股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議，文開(kāi)福及其確定的公司股東將其持有的合力泰股份4.69億股轉(zhuǎn)讓給電子信息集團(tuán)，占公司總股本的15%。其中，文開(kāi)福本人轉(zhuǎn)讓股份1.54億股，占比4.93%；其他股東轉(zhuǎn)讓股份3.15億股，占比10.07%，其余轉(zhuǎn)讓股東目前尚未確定。

同時(shí)，文開(kāi)福同意自股份過(guò)戶日起五年內(nèi)，將其所持有的合力泰全部剩余股份對(duì)應(yīng)的除分紅、轉(zhuǎn)讓、贈(zèng)與或質(zhì)押權(quán)利之外的股東權(quán)利獨(dú)家、無(wú)償且不可撤銷(xiāo)地委托電子信息集團(tuán)行使，電子信息集團(tuán)同意接受該委托。

本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓及表決權(quán)委托完成后，電子信息集團(tuán)未來(lái)?yè)碛斜頉Q權(quán)的公司股份占比為29.79%，公司的控股股東將由文開(kāi)福變更為電子信息集團(tuán)，公司的實(shí)際控制人將由文開(kāi)福變更為福建省國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)。

根據(jù)公告，此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓合力泰的每股轉(zhuǎn)讓價(jià)格不低于6.86元，相較于合力泰停牌前的收盤(pán)價(jià)5.61元/股溢價(jià)約22%，由于最終轉(zhuǎn)讓價(jià)格還需要在評(píng)估基礎(chǔ)上確定，因此股份轉(zhuǎn)讓總價(jià)款尚未確定，但按前述轉(zhuǎn)讓價(jià)格下限來(lái)測(cè)算，合力泰此次股份轉(zhuǎn)讓總價(jià)款可能不低于32億元。

實(shí)控人變更后的合力泰，將整合更多資源參與5G領(lǐng)域大布局，以參與到國(guó)家戰(zhàn)略規(guī)劃發(fā)展的計(jì)劃中。

券商中國(guó) 魏書(shū)光