不差錢，財政部為何要借30億美元外債？原來是這個良苦用心

每經(jīng)記者 李玉雯 胡琳    每經(jīng)編輯 鄭直    

10月11日，財政部在香港順利發(fā)行30億美元主權債券，獲得大規(guī)模的基石訂單，總認購規(guī)模超過130億美元。

這個看似平淡的消息，立刻在國際金融市場引發(fā)高度關注。

美國財經(jīng)媒體彭博社文章稱，中國“逆勢而上”，在疲軟的市場環(huán)境中順利發(fā)行美元債券，顯示了中國經(jīng)濟對國際投資者的強大吸引力。

摩根大通分析也表示，中國方面選擇這個時間節(jié)點發(fā)行美元債，也顯示了市場對中國債券的需求依然旺盛。

華爾街日報認為，中國順利發(fā)行30億美元債的消息，對沖抵消了全球市場暴跌的慘淡氣氛。國際投資者也為中國主權債券給出了最高的定價，“用資金投票”表達了對中國經(jīng)濟的信心。

第三次發(fā)行美元債券

10月12日，財政部新聞辦公室發(fā)布公告：

10月11日，中華人民共和國財政部在香港特別行政區(qū)順利發(fā)行30億美元無評級主權債券。

其中，5年期15億美元，票面利率為3.25%；10年期10億美元，票面利率為3.50%；30年期5億美元，票面利率為4.00%。

此次發(fā)行吸引了部分國家和地區(qū)的中央銀行及貨幣管理當局、主權財富基金，以及國際大型商業(yè)銀行、投資銀行、保險公司、信托公司、資產(chǎn)管理公司等數(shù)百家機構投資者踴躍參與，進一步拓展了全球投資者基礎，獲得大規(guī)模的基石訂單，總認購規(guī)模超過130億美元。

財政部還表示，在全球資本市場劇烈波動的背景下，此次美元主權債券成功發(fā)行，進一步完善了中國主權外幣債券的收益率曲線，彰顯國際投資者對中國經(jīng)濟持續(xù)向好、長期健康發(fā)展的堅定信心。

每日經(jīng)濟新聞（微信號：nbdnews）記者注意到，這是中國繼去年10月在香港成功發(fā)行20億美元債券后，一年內第二次發(fā)行美元債，同時這也是中國十四年來第三次發(fā)行美元債，發(fā)行規(guī)模超過前兩次。與此同時，在10月10日，財政部還在香港順利發(fā)行50億元人民幣國債。

美元債收益率彰顯中國競爭力

華爾街日報報道稱，財政部本次發(fā)行的債券和去年發(fā)行的美元債一樣，都是無評級債券，而中國在國際債券市場發(fā)債成本，和蘋果公司、微軟一樣便宜；和同期美債相比，中國十年期美元債收益率大約高0.3個百分點，中國三十年期美元債收益率大約高0.7個百分點。

每日經(jīng)濟新聞（微信號：nbdnews）記者注意到，10月10日，美國財政部官網(wǎng)公布了美國國債最新的拍賣結果：價值230億美元的十年期國債平均中標收益率為3.225%；價值360億美元的3年期國債平均中標收益率為2.898%。

圖片來源：視覺中國

值得一提的是，美國這批十年期國債拍賣的認購倍數(shù)（即認購資金和發(fā)行額度的比例）僅為2.39；三年期國債認購倍數(shù)也只有2.56；數(shù)據(jù)顯示，市場資金對美國國債的認購活躍度遠遠不如中國主權債。

在如今強勢美元的大背景下，中國主權債與美國國債的息差縮小到如此接近的地步，也顯示出中國經(jīng)濟的強大活力。

華爾街日報表示，當前中國外匯儲備雄厚，貿(mào)易順差巨大，投資者仍然對中國信譽信心十足，而且按照歷史標準，長期利率仍然相對較低，中國此時發(fā)行長期主權債券的發(fā)行時機是合適的。

“不差錢”為何也要發(fā)債

2017年，財政部金融司司長王毅表示，在香港發(fā)行美元債券也是國際投資者認識中國、了解中國的最佳窗口，更歡迎廣大投資者看好中國、投資中國，這對擴大金融業(yè)雙向開放具有重要意義。

此外，香港是全球金融市場的重要組成部分，中央政府一貫支持香港經(jīng)濟社會發(fā)展，支持香港鞏固和提升國際金融中心地位。

圖片來源：視覺中國

香港財政司司長陳茂波去年也曾表示，歡迎中央政府在香港發(fā)行美元主權債券。目前，中央政府在香港發(fā)行的人民幣國債，任何人購買或交易所得的利息或利潤，均可獲豁免繳交利得稅。特區(qū)政府會盡快研究擴大豁免利得稅的范圍，以涵蓋中央政府在香港發(fā)行的非人民幣國債，使香港成為中央政府發(fā)行主權債券的首選平臺。

而在美元債發(fā)行過程中，一些國際評級機構的缺席也引起了外界關注。

對此，全國政協(xié)委員、經(jīng)濟審計專家張連起認為，“一些國際信用評級機構常常帶著有色眼鏡，尤其是對中國經(jīng)濟的韌性、動力、空間等，缺少充分適當?shù)牧私夂桶盐?，對中國?jīng)濟良好基本面和發(fā)展?jié)摿Υ嬖谡`讀。”

東北證券研報針對本次美元債發(fā)行的作用表示:

1.“打臉”穆迪標普等評級機構。本次在港試水的一個突出特征是跨過信用評級機構而直接問價市場，因為在港發(fā)債并沒有強制評級規(guī)定，所以也不屬于非正常操作。此前大量中資企業(yè)海外舉債不得不嚴重依賴于標普穆迪等評級機構的評級，本次試水可以起到糾正的作用。

2.彌補期限結構性缺口，形成一個跨久期的完整的“錨利率”定價曲線。本次發(fā)行20億美元分別“復活”了5年期以及10年期的美元主權債市場，豐富了具有市場基礎的收益率曲線，為中資后續(xù)美元債定價提供了新的更具市場基礎的“錨利率”。

中央財經(jīng)大學金融學院教授郭田勇對記者表示，從融資成本來看，在香港發(fā)債要比在內地發(fā)債成本要低。其次，這也與我們的大國地位相匹配，對香港、對金融市場保持活力以及香港作為人民幣國際化的一個重要橋頭堡，也都是有幫助的。沒有評級也彰顯了中國政府的一種自信。