機構：煤炭板快四季度催化劑充足 布局龍頭正當時

圖片來源：視覺中國

8日，受外圍市場利空影響，滬深兩市大幅調(diào)整，煤炭板塊亦隨之下跌，但板塊內(nèi)龍頭個股表現(xiàn)較為抗跌，除山西焦化上漲1.58%外，其余個股跌幅大多在2%以內(nèi)。

分析人士指出，當前煤炭板塊估值已處于歷史底部，部分龍頭公司甚至低于今年一級市場并購估值水平，隨著悲觀預期修復，煤炭板塊估值具備較大空間。

整體業(yè)績無憂

從行業(yè)基本面看，根據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，今年前8月規(guī)模以上煤炭企業(yè)虧損比例為25.55%，較上年同期的20.91%有所上升，累計營業(yè)收入、成本同比增長4.70%、2.60%，銷售利潤率提升2.06個百分點，累計利潤總額同比增長16.60%。行業(yè)虧損比例提升與總體盈利改善并存，企業(yè)間分化明顯。

券商研報數(shù)據(jù)顯示，2018年三季度煤炭均價同比漲幅達10.90%，分煤種看，無煙煤同比增長最多，平均漲幅達18.63%；冶金煤其次，平均增長12.22%；動力煤同比微跌1.05%。焦炭價格同比平均漲幅達18.36%。環(huán)比而言，三季度沿海動力煤價環(huán)比下降約0.5%，冶金煤產(chǎn)地價格環(huán)比下降1%左右，無煙煤價環(huán)比上漲3%-5%，焦炭均價環(huán)比上漲16%-18%。

中信證券分析師祖國鵬表示，從環(huán)比情況看，三季度由于煤價保持高位，大部分收入和凈利環(huán)比呈現(xiàn)上漲的態(tài)勢。預計多數(shù)公司業(yè)績環(huán)比增速在5%-10%之間。前三季度累計看，預計上市公司整體業(yè)績同比增幅在12%左右。該分析師進一步表示，四季度隨著冬儲需求和采購集中釋放，煤價會重新進入上漲通道，預計四季度均價在670元左右，將顯著高于三季度，預計全年均價660元/噸，同比上漲約3%。

布局龍頭正當時

煤炭板塊自今年2月初調(diào)整以來，板塊累計跌幅超25%，時間與空間都較為充分。站在當前時點，煤炭板塊該如何配置？

“板塊業(yè)績增長穩(wěn)定，四季度催化劑充足，布局龍頭正當時。”祖國鵬認為，行業(yè)全年供需平衡及煤價維持高位的邏輯料可維持，預計主流公司三季報業(yè)績將顯著增長，基本面穩(wěn)定。板塊估值處于近兩年低位，疊加龍頭公司積極回購股份，有助于推動估值向合理水平提升。四季度基建投資的逐步落地、天然氣價格維持高位、動力煤旺季等板塊催化劑有望共振，目前正是配置煤炭股的時間窗口。推薦低估值、高分紅、受益于基建投資的公司及焦化子板塊龍頭。

開源證券表示，進入秋季，天氣轉(zhuǎn)涼，居民用電需求下降，火電對上游動力煤的需求回落，但隨著北方部分地區(qū)進入采暖季，冬儲煤需求回升。煤價幅度較大下跌的概率較小，煤炭板塊上市公司依舊有很大的安全空間。從長期來看，2018年國家供給側(cè)改革持續(xù)推進，計劃退出產(chǎn)能1.5億噸，并且提出2018年的改革要從總量性去產(chǎn)能轉(zhuǎn)變?yōu)榻Y構性去產(chǎn)能、系統(tǒng)性優(yōu)產(chǎn)能，退出產(chǎn)能更多地以置換先進產(chǎn)能來完成，對大型優(yōu)質(zhì)煤炭企業(yè)形成利好。采取長協(xié)等有效措施促進煤炭等產(chǎn)品價格保持在合理區(qū)間，煤炭板塊的盈利將保持穩(wěn)定增長。

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