不談收購 寶沃或借混改引入新“金主”

當寶能、神州租車一一被寶沃官方否定后，寶沃背后真正的新戰(zhàn)略投資人或?qū)⒂谀甑赘〕鏊?。寶沃資金短缺已是不爭的事實，但手握乘用車造車資質(zhì)的寶沃手握這張底牌，仍可能找到不錯的買家。從寶沃目前的投資人福田汽車（SH.600166）看，其在“商乘并舉”的戰(zhàn)略規(guī)劃下，并不太可能輕易地徹底撤出寶沃。

在奇瑞汽車確定了將通過增資擴股的方式引入新投資人之后，有消息人士透露，寶沃也會在11月底正式發(fā)布混改的消息。

金主或年底揭曉

自2017年11月福田汽車同意啟動為寶沃引入戰(zhàn)略投資者一事后，接連傳出被寶能集團和神州租車收購的消息，但最終都被證實僅為傳聞。有消息人士透露，寶沃一直在尋求新的投資人，正在和不同合作伙伴進行接觸，最新進展預計11月底將會披露。

從寶沃目前發(fā)展現(xiàn)狀看，單憑福田汽車一己之力將寶沃做大做強并非易事。2014年，決定“商乘并舉”的福田汽車花了500萬歐元（當時約合人民幣4175萬元）100%收購寶沃，還請來了奔馳的前董事華立新出任寶沃CEO；2015年寶沃在日內(nèi)瓦車展現(xiàn)場宣布品牌復興。2016年，寶沃旗下首款SUV車型寶沃BX7上市，憑借老牌德國品牌的打造和與奔馳、寶馬、奧迪并稱“德系四強”的營銷方式，2016年寶沃BX7銷量成績斐然。數(shù)據(jù)顯示，2016年寶沃BX7月銷量均在5000輛以上，全年累計銷售超過3萬輛。

但進入2017年，車市整體進入微增長期。作為一個新進入中國市場的品牌，寶沃的銷量也開始滑坡。2017年寶沃BX7全年銷售2.70萬輛，平均每月銷量不足2300輛，12月單月銷量已低至1118輛；而2017年新上市的寶沃BX5全年銷售1.74萬輛，月均銷量不足1500輛。進入2018年，寶沃銷量持續(xù)走低。前8個月，寶沃總共銷售了2.19萬輛，同比下降8.7%。

銷量的下滑，直接導致剛剛起步的寶沃迅速掉入虧損的漩渦。截止到2018年6月底，寶沃上半年在中國和印度市場的虧損額達到6.9億，而2017年全年，這一數(shù)據(jù)為5億左右。持續(xù)虧損的寶沃，嚴重拖累了福田汽車。8月30日，福田汽車公布了2018年半年度財報。財報顯示，2018年上半年福田汽車營業(yè)收入為216.63億，同比縮減5.54%。而福田汽車在商用車業(yè)務穩(wěn)健增長的同時，其凈利潤卻從2016年開始持續(xù)下滑，今年上半年更是首次出現(xiàn)中報虧損的情況。在此情況下，福田汽車為寶沃引入戰(zhàn)略投資者已成必然。

最初傳出要收購寶沃的寶能集團，彼時確實有進軍汽車業(yè)的決心。但據(jù)知情人士透露，當時寶沃給出的收購價格是150億，這讓寶能打了退堂鼓。“在與神州租車接觸時，寶沃的收購價格已經(jīng)放低到100億。雖然寶沃手握乘用車造車資質(zhì)，但從神州租車入股長江汽車成為第一大股東這個事情看，神州租車還是想尋找性價比更高的殼資源。”上述人士透露。

混改將為最終選擇

值得注意的是，寶沃方面一直強調(diào)，寶沃會引入戰(zhàn)略投資者，但談不上收購。今年5月中旬，福田汽車發(fā)布了3年（2018-2020）行動計劃，再次強調(diào)“商乘并舉”戰(zhàn)略，乘用車將主攻中高端市場。計劃中特意提到了要“加大合資合作力度，引入戰(zhàn)略投資者，推動混合所有制改革”，再次向外界傳達了信息，福田不會放棄寶沃，而混改也勢在必行。6月27日，福田汽車再發(fā)公告，向?qū)毼制囋鲑Y44.09億元，讓寶沃的注冊資本從30億元增至74.09億元，福田仍是100%控股方。“北汽福田對寶沃汽車進行巨額增資的行為，就是為了能幫寶沃吸引來一位更具含金量的投資者。”有業(yè)內(nèi)人士認為。

不管怎樣，這一次增資從某種角度破除了福田汽車意圖出售寶沃汽車的傳言。此舉一方面是為了紓緩寶沃的資金困局，而更重要的或許是為了提振資本市場信心，為接下來的混改做足鋪墊。按照福田的規(guī)劃，寶沃接下來要發(fā)力的也主要是新能源、自動駕駛這些“燒錢”的方向，更需要持續(xù)的資金投入。那么，為寶沃引入新的戰(zhàn)略投資者共謀發(fā)展無疑成為了目前最具實際意義的操作。

當然，除了福田汽車增資的44億，寶沃也在不斷通過各種渠道增加自身的砝碼。從人事上看，一向驍勇善戰(zhàn)的“日產(chǎn)系”高層的加入，給寶沃打了一針強心劑。楊嵩入主寶沃后，開始全面調(diào)整寶沃的品牌定位和理念，并于不久前公布了寶沃2018至2022年期間的新產(chǎn)品計劃，多達14款車型。按照計劃，寶沃將堅持每年發(fā)布兩款以上新車型，其中包括多款SUV產(chǎn)品及相應的新能源衍生車型，后續(xù)寶沃品牌轎車產(chǎn)品也計劃在2022年推出。如果此計劃能如約而至，那么這將極大彌補寶沃車型單一的短板。對于寶沃能否順利引入投資者，寶沃汽車集團總裁楊嵩更是曾直言：“沒有資質(zhì)的造車新勢力都能融到錢，有資質(zhì)、有工廠、有技術的寶沃為何不能夠吸引有實力的資本？”

不少股民猜測，寶沃很可能效仿云南白藥、中國聯(lián)通等企業(yè)通過增資的方式進行混改。以云南白藥為例，混改中增資方為新華都，籌資方為云南白藥，白藥控股混改完成后，國資和民營持股比例達到50∶50，白藥控股由單一國有獨資變?yōu)榛旌纤兄破髽I(yè)。寶能也好，神州租車也罷，誰也不敢保證這兩家最終不會扮演類似新華都的角色。換個角度，無論是輸血成功的寶沃汽車，還是大刀闊斧的福田汽車，這次混改對于雙方都是一個利好。