力帆資金困局待解 “兩輪”或為“四輪”輸血

尹明善在80歲高齡的時候，其一手創(chuàng)辦的力帆汽車卻遭遇了歷史上最艱難的時刻。從2018年年初至今，力帆股份（601777.SH）已經(jīng)進行了16次股權(quán)解押和質(zhì)押操作。近日，力帆更是被曝出被供應商追討貨款的消息。

堅守實體26年，建有實體工廠23座的力帆，在新一輪汽車行業(yè)大變革面前，顯得有些力不從心。轉(zhuǎn)型新能源、發(fā)展智能互聯(lián)，或許只是力帆隨波弄潮的一個選擇。曾經(jīng)靠造摩托車起家的力帆，如今摩托車業(yè)務依然是其重要的利潤來源之一。

轉(zhuǎn)型新能源一路波折

對于短期內(nèi)進行了16次股權(quán)解押和質(zhì)押操作，以進一步續(xù)貸，力帆股份發(fā)布公告稱，“上市公司控股股東質(zhì)押融資是市場上常見的融資手段之一，是為滿足業(yè)務發(fā)展需要，目前控股股東資信狀況良好，質(zhì)押率為62.85%，不存在平倉風險或被強制平倉的情形，不會導致公司實際控制權(quán)發(fā)生變更”。至于外界盛傳的被供應商追討貨款的說法，力帆方面表示，“經(jīng)核實，公司目前與供應商合作關(guān)系穩(wěn)定良好，除了個別供應商質(zhì)量糾紛外，沒有供應商追討貨款的情況。”

雖然負面?zhèn)髀勔灰槐槐僦{，但力帆陷入資金困境已是不爭的事實。9月21日，國家發(fā)改委產(chǎn)業(yè)協(xié)調(diào)司副司長蔡榮華一行來到力帆視察，力帆集團總裁馬可就建議，為幫助民營實體企業(yè)渡過難關(guān)，希望能出臺一些支持性政策，比如加快新能源汽車補貼資金發(fā)放，鼓勵金融機構(gòu)購買優(yōu)質(zhì)民營企業(yè)債券等。由此可見，在資金短缺成為民營實體經(jīng)濟的普遍現(xiàn)象的情況下，力帆也未能幸免，尋求政策支持的呼聲已很急迫。

根據(jù)力帆股份發(fā)布的2018年上半年財報顯示，力帆股份在今年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入59.79億元，較上年同期減少5.06%；凈利潤為1.25億元，較上年同期增長3.01%。在負債方面，力帆股份目前資產(chǎn)負債率為75.02%。數(shù)據(jù)顯示，2015年至2017年，力帆股份年末的資產(chǎn)負債率分別為72.61%、76.74%和75.72%，而同行業(yè)上市公司的平均水平約為56%。顯然，力帆股份的資產(chǎn)負債率已長期維持在過高的水平之上，其財務結(jié)構(gòu)不盡合理。資金壓力之下，力帆還計劃通過賣地來換取流動資金。今年2月，力帆股份發(fā)布公告，計劃在重慶兩江新區(qū)范圍內(nèi)擇址修建新廠區(qū)，并對力帆乘用車現(xiàn)有乘用車生產(chǎn)基地進行搬遷，以此獲得約15億至25億元的土地出讓收益。

全國乘用車市場信息聯(lián)席會秘書長崔東樹認為，力帆汽車的自身發(fā)展戰(zhàn)略和電動化進行得并不順利，都影響到了力帆的銷量和盈利。3年前，尹明善嘗試做出大改變。2015年力帆集團以大投資修建“能源站+換電”，試圖從新能源打開突破口。但隨之爆發(fā)的“騙補”事件，極大地打擊了力帆的新能源轉(zhuǎn)型。2017年7月，力帆旗下多款產(chǎn)品又面臨被工信部叫停銷售、暫停生產(chǎn)。今年前8個月，力帆新能源汽車累計銷售4944輛，同比增長120%。數(shù)據(jù)雖然亮眼，但8個月不過幾千輛的銷量還是不盡如人意。

但力帆對于新能源汽車的發(fā)展充滿信心。今年5月6日，力帆股份披露定增預案，公司擬向不超過10名的特定對象，非公開發(fā)行股票不超過2.61億股，募集資金總額不超過24.8億元，投資于智能新能源汽車能源站項目、新能源SUV車型研發(fā)等項目及償還借款。力帆股份將借此構(gòu)建在換電模式下，以“能源站”為核心、技術(shù)研發(fā)及核心零部件制造配套的完整智能新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈。

摩托車仍是一張王牌

在業(yè)內(nèi)人士看來，力帆選擇新能源汽車作為突破點，選擇新興業(yè)態(tài)的風口是沒錯的，但無長遠計劃就貿(mào)然跟進，便會造成力帆現(xiàn)在面臨的資金鏈危機。該人士認為，接下來力帆汽車或許更因思考其優(yōu)勢業(yè)務的發(fā)展，再同步投入新能源車制造，或可有效避免受資本市場影響。

其實，靠制造業(yè)起家的力帆，摩托車業(yè)務也是力帆最重要的“家底”之一，為力帆的成長壯大立下了汗馬功勞。力帆擁有多項摩托車技術(shù)，在國內(nèi)很暢銷，甚至遠銷海外，和寶馬、本田摩托名列十大摩托車品牌。目前，力帆摩托車產(chǎn)品遠銷160多個國家和地區(qū)，已經(jīng)在海外市場布局了完整成熟的銷售和服務渠道，在俄羅斯等國組建銷售子公司，直接負責汽車在當?shù)氐臓I銷拓展，在烏拉圭、埃塞俄比亞投資組建整車組裝廠。在許多海外國家，作為進口品牌已經(jīng)建立起一定品牌知名度，在當?shù)鼐邆漭^強的競爭力。據(jù)歐洲商業(yè)協(xié)會報載，2018年1至6月，力帆摩托車出口排名行業(yè)第三位。9月2日、9月6日，2位非洲總統(tǒng)造訪力帆期間，還特地考察了摩托車生產(chǎn)車間。

可以說，力帆在摩托車上的成就遠高于汽車，直至目前摩托車業(yè)務仍是力帆重要的利潤來源之一。根據(jù)力帆股份財報數(shù)據(jù)顯示，2016年、2017年、2018年上半年，力帆摩托車及配件業(yè)務營業(yè)收入分別為29.17億元、33.22億元、20.84億元；營業(yè)收入占力帆總營業(yè)收入的比重分別為25.49%、25.26%、35.05%。

面對一直賺錢的老本行，力帆也并沒有顧此失彼，并且在尋求新的增長機會。力帆最近量產(chǎn)了一款復古風格的摩托車，這款摩托車的名字為KPM200，外形看起來有些模仿最近比較火的一款摩托車——哈雷戴維斯，但是又有著自身的特色，比如車前側(cè)LED燈的設計，轉(zhuǎn)向燈的特殊造型，這些都體現(xiàn)了KPM200自身的特點。而且相比哈雷戴維斯那令人咋舌的價格，KPM200的價格僅一萬元出頭。這個價格相對于它的配置和外型來說，可以說是具有很高的性價比。“從目前的市場來看，隨著摩托車產(chǎn)品性能趨于平穩(wěn)，技術(shù)優(yōu)勢的存活時間越來越短暫，而‘品牌’可成為武器，使企業(yè)在競爭中保持優(yōu)勢。”歐洲最大獨立設計公司之一KISKA的全球合伙人FerdinandKlauser在不久前召開的2018中國國際摩托車技術(shù)論壇上表示。

作為力帆主營業(yè)務之一的摩托車業(yè)務，力帆正在做三件事：一，繼續(xù)加大對摩托車業(yè)務的技術(shù)攻克力度，占領(lǐng)技術(shù)高地；二，積極研發(fā)新產(chǎn)品，開拓新業(yè)務，延伸產(chǎn)業(yè)鏈，以高性能休閑機車作為突破點，打造差異化產(chǎn)品、優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)；三，繼續(xù)做好國內(nèi)市場下沉，努力開拓海外新興市場，海外市場碩果累累。

在“新四化”大潮來襲時，不掉隊成為了多數(shù)車企的選擇。但尺有所短、寸有所長，在新能源和老本行之間，力帆務必要做出一個理性的梳理，畢竟在新一波大浪沖擊下倒下的企業(yè)已有先例。