風(fēng)水輪流轉(zhuǎn) 投資者開始將目光投向歐洲和中國股市

美股標(biāo)普500指數(shù)屢創(chuàng)歷史新高，今年累計上漲9%，和全球其他地區(qū)股指形成的強(qiáng)烈反差，至少是1970年以來之最。

本輪始于2009年的美股牛市于當(dāng)?shù)貢r間8月22日創(chuàng)下歷史記錄，超越1990年10月至2000年3月的牛市記錄（長達(dá)113個月），成為美股史上最長牛市。

和美股等少數(shù)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體股市相比，全球大部分股市都是一片洼地，即使是歐元區(qū)股市也沒有收復(fù)2008年金融危機(jī)前后的點位。

不過，當(dāng)下美股多空分歧已經(jīng)逐漸明朗化。英國《金融時報》報道稱，本月摩根大通、法國興業(yè)銀行和摩根士丹利的分析師都建議投資者，開始削減美股倉位，尋找海外股市的機(jī)會。

摩根士丹利策略師Andrew Sheets建議，如果想建倉美國之外的股市，現(xiàn)在需要關(guān)注歐洲市場，因為歐洲股市過去受到政治不確定性、歐洲即將結(jié)束量化寬松的猜測以及經(jīng)濟(jì)反彈乏力等質(zhì)疑，被過度看空已經(jīng)超跌。

中國可能是新興市場最終反彈的關(guān)鍵。牛津經(jīng)濟(jì)研究所全球宏觀戰(zhàn)略總監(jiān)Gaurav Saroliya預(yù)測，中國將很快采取更加積極的行動，來促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長。

圖片來源：攝圖網(wǎng)

實際上，2017年以來外資已經(jīng)加速流入中國股市。2018年H1境外機(jī)構(gòu)及個人合計持有市值達(dá)到1.28萬億，較2016年末增加96%。2018H1外資規(guī)模與境內(nèi)公募基金公司持A股規(guī)模之比約為1.28 vs 1.72萬億，持股規(guī)模差距進(jìn)一步縮小。

同時，明晟考慮進(jìn)一步調(diào)高A股在MSCI指數(shù)中的權(quán)重至20%，根據(jù)興業(yè)測算：維持僅大盤股加入，2019年將帶來497億美元資金；2020年，納入比例不變，但納入成分?jǐn)U充至大盤和中盤股，將帶來126億美元資金。

9月27日，全球第二大指數(shù)編制公司富時羅素正式將A股納入“富時全球股票指數(shù)系列”，分類為“次級新興”（Secondary Emerging），將于2019年6月開始實施。A股占富士羅素新興市場比重將為5.57％，預(yù)計將帶來100億美元資金流入。

認(rèn)為美股即將到頂?shù)穆曇?，實際上也一直不絕于耳。具體來看，在技術(shù)指標(biāo)方面，美股的確高處不勝寒。當(dāng)前，美股市盈率僅次于2000年互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅前的歷史峰值，已高過2007年國際金融危機(jī)爆發(fā)前夕的數(shù)值，與1929年美國大蕭條前夕數(shù)值相當(dāng)。

英國《金融時報》援引FactSet的John Butters表示，雖然二季度80％的標(biāo)普500公司EPS超過預(yù)期，但下季度預(yù)期已經(jīng)下降；在已宣布第三季度盈利預(yù)測的98家公司中，76％發(fā)布負(fù)面預(yù)期，這是比例為標(biāo)普500指數(shù)2016年一季度以來最高。

同時，拉動美股這一輪上漲的主力——以FANNG為代表的科技股，如今都一定程度上遭遇瓶頸，這加劇了投資者對科技泡沫的擔(dān)憂。標(biāo)普500年初至今9%的漲幅中，亞馬遜、微軟、蘋果、奈飛等這些科技公司貢獻(xiàn)了約40%。

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Facebook和Netflix在二季度財報遭遇滑鐵盧后，一直在低位運(yùn)轉(zhuǎn)。谷歌在7月27日創(chuàng)歷史新高后，不斷往下緩慢陰跌。亞馬遜和亞馬遜市值破萬億美元后，也上攻乏力.......如果龍頭股“偃旗息鼓”，而指數(shù)繼續(xù)一路高歌，那么美股很可能落得一地雞毛。

再者，股市是經(jīng)濟(jì)的晴雨表，一些分析師擔(dān)心美國股市的上漲，只是周期尾聲的煙霧彈。盡管美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)現(xiàn)在非常亮眼，消費(fèi)者信心也處于十七年來的最高水平，但市場普遍擔(dān)心，明年初市場可能將要面臨美國經(jīng)濟(jì)增長放緩，通脹上升和金融緊縮的挑戰(zhàn)。

當(dāng)?shù)貢r間周三，美聯(lián)儲將長期GDP增速預(yù)期維持在1.8%（遠(yuǎn)低于二季度近4%的增速），并上調(diào)2021年失業(yè)率預(yù)期，并將“貨幣政策立場仍然寬松”的語句整體刪除。

CNBC援引State Street Advisors首席投資策略師Michael Arone表示，取消“寬松”的措辭是美聯(lián)儲越來越接近中性利率的信號，他們擔(dān)心財政刺激影響逐漸消失后，經(jīng)濟(jì)增長也將隨之降溫，“這對股市的影響很大”。

而且，美國政治風(fēng)險日漸惡化，美股可能迎來大跌。即將到來的中期選舉極可能出現(xiàn)民主黨控制眾議院，共和黨控制參議院的“對峙”局面，導(dǎo)致特朗普提前“跛腳”。里昂證券（CLSA）股票策略師Christopher Wood認(rèn)為：

美國股市上漲和經(jīng)濟(jì)加速的原因，是特朗普帶來的預(yù)期和改革，即稅改和放松監(jiān)管。

即使民主黨只拿下眾議院，在一定程度上也將對股市產(chǎn)生負(fù)面影響，因為這意味著美國政治將陷入僵局，特朗普政府未來兩年可能一事無成，財政政策上不會再有大動作；彈劾程序雖然不會成功，但也可能啟動來惡心特朗普。

華爾街見聞 廖志鴻