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市場(chǎng)估值跌到歷史底部 四季度投資機(jī)會(huì)凸顯

證券日?qǐng)?bào) 2018-09-21 08:37:15

從傳統(tǒng)上來(lái)看,四季度隨著一些機(jī)構(gòu)投資者增持重倉(cāng)股,往往低估值藍(lán)籌股會(huì)有一波比較好的反彈機(jī)會(huì),投資者可以積極地關(guān)注一些已經(jīng)跌到位的優(yōu)質(zhì)個(gè)股。

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圖片來(lái)源:視覺(jué)中國(guó)

 

近期A股市場(chǎng)在底部區(qū)域再次考驗(yàn)2638點(diǎn)的支撐,市場(chǎng)縮量達(dá)到極致,超跌反彈動(dòng)力逐漸累積。本周滬指的成交量一度跌到了800多億元,這也是近幾年來(lái)的最低成交量。市場(chǎng)縮量說(shuō)明投資者交投意愿清淡,市場(chǎng)的信心嚴(yán)重不足。

從估值上來(lái)看,現(xiàn)在A股上的估值已經(jīng)跌到了歷史最低的位置,上證指數(shù)的估值跌到了13倍以下,而滬深300指數(shù)的估值跌到了10倍以下。近400只個(gè)股出現(xiàn)了“破凈”,這個(gè)數(shù)量也是歷史上比較多的。當(dāng)前市場(chǎng)的底部特征已經(jīng)比較明顯,但是由于缺乏利好因素的刺激,整體來(lái)看市場(chǎng)還是在震蕩筑底的過(guò)程,但進(jìn)一步下跌的空間已經(jīng)不大。

在市場(chǎng)都在等待2638點(diǎn)會(huì)不會(huì)跌破的時(shí)候,其實(shí)2638點(diǎn)是否跌破并沒(méi)有太大的意義。很多資金甚至希望能夠跌破之后再入場(chǎng),不破不立。大盤真的跌破2638點(diǎn),反而可能是一些抄底資金入場(chǎng)的一個(gè)理由。事實(shí)上近期市場(chǎng)調(diào)整的時(shí)候,產(chǎn)業(yè)資本在加大流入到A股市場(chǎng)。

今年以來(lái)上市公司回購(gòu)股票的數(shù)量明顯增加。今年以來(lái)截至9月16日,已經(jīng)有510家A股上市公司實(shí)施回購(gòu),累計(jì)回購(gòu)687筆,回購(gòu)總規(guī)模達(dá)到248億元,比去年大幅增加,也創(chuàng)下了五年來(lái)股票回購(gòu)額的最高紀(jì)錄。公司股份回購(gòu)體現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)資本在當(dāng)前市場(chǎng)大幅下跌之后,對(duì)于公司未來(lái)的信心以及股價(jià)被低估的看法,可以向市場(chǎng)傳遞一個(gè)重要信號(hào),提振投資者的信心,促進(jìn)股價(jià)回歸合理的價(jià)值。

今年上市公司回購(gòu)增多,與部分公司有股權(quán)激勵(lì)、合并、減資等需求密切相關(guān)。當(dāng)然也有一部分上市公司涉嫌“忽悠式回購(gòu)”,純粹是為了哄抬股價(jià)趁機(jī)套利。對(duì)于回購(gòu)的公司,建議投資者可以積極關(guān)注其回購(gòu)的動(dòng)機(jī)以及回購(gòu)的金額,對(duì)于大比例回購(gòu)的上市公司可以更加關(guān)注。產(chǎn)業(yè)資本對(duì)于上市公司的了解是明顯高于普通投資者的。對(duì)于回購(gòu)數(shù)量比較大的公司,建議投資者可以積極關(guān)注其中的投資機(jī)會(huì)。

當(dāng)前市場(chǎng)大幅下跌之后,A股市場(chǎng)的估值已經(jīng)達(dá)到了歷史低點(diǎn),并且遠(yuǎn)低于歐美以及其他亞太股市的估值。在歷史上幾次大底中,包括在2005年的998點(diǎn)、2008年的1664點(diǎn)、2013年的1849點(diǎn)時(shí),A股的整體市凈率跌到2倍以下,隨后市場(chǎng)就出現(xiàn)了大幅反彈,甚至大牛市的走勢(shì)。

目前整個(gè)市場(chǎng)的市凈率已經(jīng)跌到了1.7倍,再度降到2倍以下,市場(chǎng)整體上已經(jīng)跌出了機(jī)會(huì)。到四季度,隨著外部不確定性因素逐步地消除,國(guó)內(nèi)政策面也會(huì)逐步地轉(zhuǎn)向,包括財(cái)政政策更加積極、貨幣政策會(huì)適度的寬松、央行可能會(huì)再次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率、通過(guò)展開(kāi)MLF等方式來(lái)向市場(chǎng)加大資金投放,預(yù)計(jì)四季度A股有望出現(xiàn)一波反彈行情。

從傳統(tǒng)上來(lái)看,四季度隨著一些機(jī)構(gòu)投資者增持重倉(cāng)股,往往低估值藍(lán)籌股會(huì)有一波比較好的反彈機(jī)會(huì),建議投資者可以積極地關(guān)注一些已經(jīng)跌到位的優(yōu)質(zhì)個(gè)股,來(lái)布局四季度的反彈行情。

從行業(yè)和板塊來(lái)看,可以關(guān)注的有:

1.被錯(cuò)殺的消費(fèi)白馬股。消費(fèi)板塊是未來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)最確定的板塊,消費(fèi)現(xiàn)在已經(jīng)代替投資成為推動(dòng)GDP增長(zhǎng)最重要的因素。無(wú)論是受益于消費(fèi)升級(jí)的高端消費(fèi)品,還是受益于消費(fèi)總量增長(zhǎng)的大眾消費(fèi)品,都將有比較好的盈利增長(zhǎng)。過(guò)去兩個(gè)月時(shí)間,由于市場(chǎng)大幅下跌,導(dǎo)致投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好下降,對(duì)消費(fèi)股的減持力度也比較大。等市場(chǎng)出現(xiàn)反彈的時(shí)候,資金仍然會(huì)選擇像白酒、醫(yī)藥、食品飲料等消費(fèi)板塊來(lái)博弈反彈。

2.新能源汽車板塊。新能源汽車是我國(guó)新興行業(yè)里面增速最確定,未來(lái)發(fā)展前景最好的行業(yè)之一。今年相對(duì)于去年新能源汽車的銷量增長(zhǎng)在100%以上,受益最大的就是上游的鈷鋰資源股。在經(jīng)過(guò)去庫(kù)存之后,鈷鋰的價(jià)格也開(kāi)始出現(xiàn)回升,這將帶來(lái)比較好的反彈機(jī)會(huì)。

3.低估值藍(lán)籌股,特別是銀行、保險(xiǎn)等低估值的大盤股?,F(xiàn)在很多銀行股估值已經(jīng)跌到了歷史最低的位置。對(duì)于追求低風(fēng)險(xiǎn)的投資者,目前銀行股的分紅收益率已經(jīng)有了很大的吸引力,甚至超過(guò)4%,也就是超過(guò)銀行理財(cái)?shù)氖找媛?。建議投資者關(guān)注金融板塊超跌反彈的機(jī)會(huì)。

4.真正的成長(zhǎng)股。創(chuàng)業(yè)板經(jīng)過(guò)大幅下跌之后,一些創(chuàng)藍(lán)籌股票市盈率跌到了20多倍,相較于成長(zhǎng)潛力,股票已經(jīng)具備了一定的投資吸引力。在成長(zhǎng)股里面選擇一些真正有成長(zhǎng)性、將來(lái)業(yè)績(jī)能夠兌現(xiàn)的成長(zhǎng)股來(lái)配置,也是四季度的一個(gè)重要的投資策略。

整體來(lái)看,市場(chǎng)已經(jīng)充分地反映了當(dāng)前的利空的因素,投資者的信心也到了極度低迷的時(shí)刻,新基金發(fā)行也跌到了冰點(diǎn)。這也說(shuō)明市場(chǎng)已經(jīng)到了底部區(qū)域。在當(dāng)下,堅(jiān)持價(jià)值投資、長(zhǎng)期投資的思路,選擇一些優(yōu)質(zhì)上市公司股票來(lái)進(jìn)行持股,是應(yīng)對(duì)市場(chǎng)震蕩最重要的投資策略。

(楊德龍 作者系前海開(kāi)源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家)

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責(zé)編 杜宇

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