天弘余額寶7日年化收益率重回2%時(shí)代

進(jìn)入下半年，貨幣政策適度偏松，短端利率下行，“寶寶類”貨幣基金收益率持續(xù)走低，余額寶對(duì)接的11只貨基有7只的7日年化收益率跌破3%；全球最大的貨幣基金天弘余額寶維持了600多天的高收益也在近日終結(jié)。

多位業(yè)內(nèi)人士表示，貨基收益率下降既有政策和市場(chǎng)原因，也受到資金和投資層面的影響，但未來(lái)貨基收益率繼續(xù)下行空間并不大，不排除在中秋、國(guó)慶假日來(lái)臨或流動(dòng)性階段性緊張節(jié)點(diǎn)，貨基收益率顯現(xiàn)脈沖式上漲的可能。

全市場(chǎng)貨幣基金平均7日年化收益率跌破3%

從余額寶對(duì)接的11只貨幣基金收益率來(lái)看，目前這些基金平均7日年化收益率為2.9%，其中有7只的收益率已跌破3%；另外4只貨幣基金，中歐滾錢寶A、國(guó)泰利是寶、景順長(zhǎng)城景益貨幣A、華安日日鑫A的7日年化收益率還保持在3%以上。

值得注意的是，9月17日，天弘余額寶7日年化收益率破位3%，報(bào)收2.992%。這也是繼2016年12月25日天弘余額寶7日年化收益率升上3%后，首次回到“2%時(shí)代”。

從全市場(chǎng)貨幣基金7日年化收益率來(lái)看，整體也在3%以下。

業(yè)內(nèi)人士介紹，受貨幣政策寬松、短端利率下行影響，下半年以來(lái)貨基的賺錢效應(yīng)逐漸下降。北京一家大型公募固收投資總監(jiān)表示，今年7月初央行通過(guò)定向降準(zhǔn)釋放大約7000億元流動(dòng)性，其后央行的公開市場(chǎng)操作增多，通過(guò)政策手段緩解銀行資本金約束，促進(jìn)信貸支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)，向市場(chǎng)釋放更多流動(dòng)性，相應(yīng)的短端利率也會(huì)下降。

北京一位基金經(jīng)理也表示，目前貨幣政策適度寬松，市場(chǎng)利率相對(duì)較低。同時(shí)，在美元加息和我國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)的環(huán)境下，預(yù)計(jì)貨幣政策整體上仍處于適度偏松狀態(tài)，意味著貨幣供給增加，市場(chǎng)短端利率隨之下行。

從貨基配置的短期貨幣工具來(lái)看，下半年短端利率走勢(shì)下跌也加大了貨基收益率的下行趨勢(shì)。

下半年以來(lái)，各個(gè)期限的Shibor多呈現(xiàn)下跌趨勢(shì)。數(shù)據(jù)顯示，截至9月18日，一周Shibor下半年以來(lái)下跌9.5個(gè)BP，至2.68%，跌幅達(dá)到6.18%；兩周Shibor更是從3.78%降至2.71%，跌幅高達(dá)28.9%；此外，1個(gè)月、3個(gè)月、6個(gè)月、9個(gè)月及1年期限的Shibor走勢(shì)也下半年呈現(xiàn)快速下行態(tài)勢(shì)。從反映機(jī)構(gòu)中長(zhǎng)期流動(dòng)性預(yù)期的3個(gè)月Shibor來(lái)看，也在8月初跌破3%整數(shù)關(guān)口。

北京一家中型基金公司副總經(jīng)理表示，7月短端利率開始大跌，當(dāng)時(shí)貨基實(shí)際上是浮盈的。在兌現(xiàn)收益后，貨基收益率短期脈沖式上漲，隨后短端利率一直在3%以下，新建倉(cāng)的貨基只能配置低利率的短債，短端利率下跌的效應(yīng)也傳導(dǎo)到貨幣基金，拖累貨幣基金整體收益率。

后市下行空間不大 或現(xiàn)脈沖式上漲

除了上述原因，機(jī)構(gòu)資金的涌入也導(dǎo)致貨幣基金收益率不斷下降。據(jù)上述基金公司副總經(jīng)理透露，目前貨幣基金的機(jī)構(gòu)客戶占比越來(lái)越高，雖然不少貨基采取了暫停大額申購(gòu)的方式，但機(jī)構(gòu)資金配置貨基的需求仍然處于被抑制狀態(tài)，導(dǎo)致頭部貨基規(guī)模越來(lái)越大，而小公司的貨幣基金也不接受大資金進(jìn)來(lái)，以免被攤薄收益，影響基金業(yè)績(jī)。

流動(dòng)性新規(guī)要求，當(dāng)持倉(cāng)貨基的前十大持有人超過(guò)總份額的20%時(shí)，投資組合的平均剩余期限不得超過(guò)90天；當(dāng)前十大持有人超過(guò)總份額的50%，投資組合的平均剩余期限不得超過(guò)60天，而且新規(guī)對(duì)基金組合中的現(xiàn)金、國(guó)債等高流動(dòng)性資產(chǎn)比例也有特定要求。

“監(jiān)管要求是為了防范流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，但久期的縮短、高流動(dòng)性資產(chǎn)增多，會(huì)降低貨基收益率。因此，機(jī)構(gòu)資金的增多，會(huì)導(dǎo)致貨基在投資組合上會(huì)選擇縮短久期、增加高流動(dòng)性資產(chǎn)以達(dá)到流動(dòng)性新規(guī)要求，這也是造成貨基收益率不斷下行的重要原因。”上述北京基金公司副總經(jīng)理說(shuō)。

從今年半年報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)看，雖然貨基持有的30天以內(nèi)資產(chǎn)占比較去年底下滑4.8個(gè)百分點(diǎn)，為34.5%，但30~60天、60~90天期限的資產(chǎn)明顯增多，兩類期限的資產(chǎn)在貨基持有資產(chǎn)中的占比分別為19.6%和36.3%，較去年底分別上升4.5和3.9個(gè)百分點(diǎn)。而120天以上的中長(zhǎng)期限資產(chǎn)占比則相對(duì)萎縮，環(huán)比降低了0.6個(gè)百分點(diǎn)至16.8%。

對(duì)于未來(lái)貨基收益率的走勢(shì)，上述固收投資總監(jiān)表示，政策方面，貨幣政策繼續(xù)寬松的可能性不大，而且短端利率對(duì)寬松的邊際效應(yīng)也在縮小。因此，貨基收益率未來(lái)可能會(huì)繼續(xù)震蕩下行，但下行的空間不會(huì)太大。

“貨幣基金在當(dāng)前市場(chǎng)中仍然具有現(xiàn)金管理和避險(xiǎn)功能，是今年投資者規(guī)避權(quán)益市場(chǎng)調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)的重要投資品種。隨著貨幣政策寬松邊際效應(yīng)的減弱、短端利率的逐步企穩(wěn)，未來(lái)貨基收益率下跌空間并不大。中秋、國(guó)慶等節(jié)假日即將到來(lái)，加上銀行季末、年末考核也可能會(huì)階段性造成流動(dòng)性的結(jié)構(gòu)性緊張，有可能導(dǎo)致在某些時(shí)段，貨基收益率或會(huì)出現(xiàn)一段時(shí)間的脈沖式上漲。”上述基金經(jīng)理說(shuō)。

證券時(shí)報(bào)記者 李樹超