白馬股折戟之謎：這些公司凈利連年大增，股價(jià)卻大幅回調(diào)

花無百日紅，去年眾星捧月的績優(yōu)股和白馬股，今年以來，特別是近期以來跌勢慘烈，個(gè)中原因看起來撲朔迷離，實(shí)則有跡可循。

圖片來源：攝圖網(wǎng)

股價(jià)與業(yè)績背離：有公司中期業(yè)績增速超過100%，股價(jià)卻腰斬

股價(jià)與業(yè)績的背離，是A股市場以往就存在的現(xiàn)象，但今年特別明顯。

據(jù)時(shí)報(bào)君（微信ID：wwwstcncom）統(tǒng)計(jì)，自2015年度開始凈利潤連續(xù)三年保持20%以上增速，且今年上半年凈利潤增速繼續(xù)超過20%的股票有185只，在剔除2015年以來上市的股票后，還有126只，這126只股票是A股市場持續(xù)保持較高業(yè)績增速的典型。

從去年的情況來看，這類股票的走勢明顯強(qiáng)于大市：上述126股2017年平均漲幅為15.69%，同期上證指數(shù)上漲6.56%，深證成指上漲8.48%，創(chuàng)業(yè)板指下跌10.67%。鴻特科技、贛鋒鋰業(yè)、海康威視、水井坊、亨通光電、小天鵝A、瀘州老窖、中國巨石等股票去年漲幅甚至超過100%。

不過上述股票中相當(dāng)數(shù)量今年以來出現(xiàn)顯著調(diào)整，甚至是暴跌。

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，上述126股中，今年以來股價(jià)下跌的個(gè)股達(dá)110只，占比接近九成，其中跌幅超過20%的股票達(dá)到75只，這些股票價(jià)格表現(xiàn)與業(yè)績變化方向明顯出現(xiàn)背離。

上述股票中，豫金剛石、智云股份、眾泰汽車、長園集團(tuán)、慈文傳媒今年以來股價(jià)甚至已經(jīng)腰斬。長園集團(tuán)今年上半年凈利潤同比增長330.72%，慈文傳媒今年上半年凈利潤同比增長153.40%，均超過了100%。

業(yè)績連增績優(yōu)股為何不再受青睞？

按照傳統(tǒng)的投資理論認(rèn)為，上市公司在基本面改善的情況下，公司的價(jià)值應(yīng)該是提升的，股價(jià)一般應(yīng)該上漲，但如今相當(dāng)數(shù)量的此類公司股價(jià)不僅未出現(xiàn)上漲，反而出現(xiàn)下跌，是何緣故？筆者這里分析了幾種原因，僅供參考。

A、 業(yè)績增速放緩 導(dǎo)致機(jī)構(gòu)“抱團(tuán)”松動(dòng)

在今年以前，部分績優(yōu)股由于業(yè)績增長的穩(wěn)定性，持續(xù)受到市場的追捧，使得其股價(jià)往往能穿越牛熊，持續(xù)跑贏大盤。

特別是2017年，在績差股暴雷不斷的情況下，機(jī)構(gòu)加強(qiáng)了對績優(yōu)股和白馬股的抱團(tuán)，使得這類股票的表現(xiàn)優(yōu)于大盤。

但2018年以來，由于部分績優(yōu)股和白馬股業(yè)績增速出現(xiàn)下滑，不達(dá)預(yù)期，再加上市場在尋底過程中投資信心低迷，使得機(jī)構(gòu)對這類股票的抱團(tuán)出現(xiàn)松動(dòng)。

今年2月份老板電器的業(yè)績不及預(yù)期已初步顯示出機(jī)構(gòu)抱團(tuán)松動(dòng)對股價(jià)的沖擊。

今年2月26日晚間，老板電器發(fā)布2017年業(yè)績快報(bào)初步顯示，公司2017年歸母凈利潤為14.5億元，同比增長20.18%。公司同時(shí)預(yù)計(jì)2018年一季度歸母凈利潤為2.77億元～3.27億元，同比增長10%～30%。在此之前，老板電器連續(xù)數(shù)年保持40%以上的利潤增速。在此消息出爐后的2月27日和2月28日，公司股票連續(xù)兩個(gè)交易日跌停，更是在此之后開啟連續(xù)下跌之旅。龍虎榜數(shù)據(jù)顯示，上述兩個(gè)交易日機(jī)構(gòu)席位進(jìn)行了大舉拋售。

事后證明，老板電器今年上半年凈利潤同比僅增長10.47%，較2017年度增速進(jìn)一步降低。

又如近日出現(xiàn)連續(xù)大跌的利亞德，該公司自2014年開始，連續(xù)三個(gè)年度凈利潤增長率均超過100%。相應(yīng)的，在2014年～2016年三年間，公司股價(jià)連續(xù)大漲，股價(jià)漲幅分別為163.35%、120.35%和35.26%。2017年，公司凈利潤同比增速開始低于100%，降為80.88%，該年度利亞德股價(jià)漲幅也降為15.95%。今年上半年該公司凈利潤增速為57.92%，雖在A股市場處于較高水平，但較此前已明顯下降。這樣的情況下，此前機(jī)構(gòu)抱團(tuán)出現(xiàn)松動(dòng)。

9月3日、9月4日利亞德龍虎榜數(shù)據(jù)較為明顯地揭示了這種情形：在這兩天大跌期間，賣方前五席位全是機(jī)構(gòu)席位，且賣方前五機(jī)構(gòu)賣出金額明顯大于買方前五席位買入金額。

B、還有這些“五花八門”的原因：司法凍結(jié)、股權(quán)質(zhì)押、董事長被罰……

部分公司雖然賬面上利潤連續(xù)快速增長，卻面臨不少麻煩，部分甚至暗藏較大風(fēng)險(xiǎn)，這也成為上述公司股價(jià)大幅下跌的內(nèi)在原因。

如豫金剛石自2015年業(yè)績開始持續(xù)增長，2015年凈利潤同比增長63.41%，2016年同比增長37.27%，2017年又增長了67.88%，今年上半年同比增長77.38%。但在業(yè)績增長背后，公司控股股東和實(shí)控人卻因股份被凍結(jié)陷入麻煩。

根據(jù)豫金剛石的公告，公司控股股東河南華晶持有公司股份累計(jì)被司法凍結(jié)的數(shù)量為 219,863,077 股，占其持有公司股份總數(shù)的 89.16%%。實(shí)際控制人郭留希持有公司股份累計(jì)被司法凍結(jié)的數(shù)量為 185,264,103 股，占其持有公司股份總數(shù)的 100.00%，也就是全部已被凍結(jié)。豫金剛石今年以來跌幅高達(dá)61.92%。

部分績優(yōu)公司股價(jià)的下跌或源自控股股東股份的高比例質(zhì)押。如慈文傳媒8月以來進(jìn)一步深跌，使得公司控股股東不得不進(jìn)一步補(bǔ)充質(zhì)押。最新數(shù)據(jù)顯示，公司控股股東馬中駿所持有公司股份累計(jì)被質(zhì)押77,096,000股，占其所持公司股份總數(shù)的88.75%。慈文傳媒業(yè)績連續(xù)數(shù)年保持高增長，但其股價(jià)今年以來已腰斬。

還有部分績優(yōu)公司是因其他原因股價(jià)出現(xiàn)暴跌。如萬東醫(yī)療董事長今年7月份收到證監(jiān)會立案調(diào)查通知書，公司股價(jià)此后出現(xiàn)連續(xù)下跌，使得年內(nèi)跌幅高達(dá)47.78%。事后證監(jiān)會給出的行政處罰決定書顯示，萬東醫(yī)療董事長吳光明內(nèi)幕交易“花王股份”、短線交易“魚躍醫(yī)療”、“萬東醫(yī)療”，證監(jiān)會據(jù)此罰沒吳光明約3696萬元。萬東醫(yī)療近年來也是一家典型的績優(yōu)公司，公司自2015年以來，連續(xù)保持40%以上的增速。

來源：證券時(shí)報(bào)網(wǎng)公眾號（ID：wwwstcncom） 記者：胡華雄

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