8月M2增速回落 企業(yè)債券凈融資同比升2239億

每經(jīng)記者 張壽林    每經(jīng)編輯 王可然    

9月12日，央行發(fā)布的8月金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，8月末，廣義貨幣(M2)余額178.87萬(wàn)億元,同比增長(zhǎng)8.2%，增速分別比上月末和上年同期低0.3個(gè)和0.4個(gè)百分點(diǎn)；狹義貨幣(M1)余額53.83萬(wàn)億元,同比增長(zhǎng)3.9%，增速分別比上月末和上年同期低1.2個(gè)和10.1個(gè)百分點(diǎn)。

8月末人民幣存款余額175.24萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)8.3%，增速分別比上月末和上年同期低0.2個(gè)和0.7個(gè)百分點(diǎn)。當(dāng)月人民幣存款增加1.09萬(wàn)億元，同比少增2729億元。這與M2變動(dòng)基本吻合。

進(jìn)一步看，8月份住戶存款增加3463億元，非金融企業(yè)存款增加6139億元，財(cái)政性存款增加850億元。

交通銀行金融研究中心高級(jí)研究員陳冀分析，M2增速環(huán)比回落0.3個(gè)百分點(diǎn)，主要原因還是財(cái)政性存款反季節(jié)特征地增加了850億元，與近三年同期財(cái)政性存款平均下放較多形成一定反差。

▲2017年8月以來(lái)各月可比口徑社會(huì)融資規(guī)模增量（單位：億元）

企業(yè)債券融資環(huán)境改善

從信貸來(lái)看，8月末，本外幣貸款余額137.59萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)12.8%。月末人民幣貸款余額131.88萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)13.2%，增速與上月末和上年同期均持平。

從社會(huì)融資增量來(lái)看，初步統(tǒng)計(jì)，8月份社會(huì)融資規(guī)模增量為1.52萬(wàn)億元，比上年同期少376億元。其中，當(dāng)月對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款增加1.31萬(wàn)億元，同比多增1674億元。

陳冀分析，8月以來(lái)，此前表外融資需求轉(zhuǎn)表內(nèi)的需求形勢(shì)仍在維持，信貸增速也基本符合預(yù)期在13%以上。

非金融企業(yè)及機(jī)關(guān)團(tuán)體貸款6127億元，其中票據(jù)融資增加4099億元，占比約2/3，顯得較為突出。業(yè)內(nèi)人士指出，這一定程度上體現(xiàn)出企業(yè)融資需求旺盛。

進(jìn)一步看社會(huì)融資增量變化，8月份，委托貸款減少1207億元，同比多減1125億元；信托貸款減少688億元，同比多減1831億元；未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票減少779億元，同比多減1021億元；企業(yè)債券凈融資3376億元，同比多2239億元；非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資141億元，同比少512億元。

這些變化也體現(xiàn)在社融存量變動(dòng)上，初步統(tǒng)計(jì)，8月末社會(huì)融資規(guī)模存量為188.8萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)10.1%。其中，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款余額為130.38萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)12.9%；對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的外幣貸款折合人民幣余額為2.49萬(wàn)億元，同比下降0.1%；委托貸款余額為12.95萬(wàn)億元，同比下降6.2%；信托貸款余額為8.17萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)4.4%；未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票余額為3.82萬(wàn)億元，同比下降11%；企業(yè)債券余額為19.51萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)8.3%；非金融企業(yè)境內(nèi)股票余額為6.93萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)9.6%。

陳冀分析，社融中表外業(yè)務(wù)涉及的委托貸款、信托貸款、未貼現(xiàn)銀行承兌匯票三項(xiàng)連續(xù)4個(gè)月出現(xiàn)同時(shí)負(fù)增長(zhǎng)。8月分別負(fù)增長(zhǎng)1207億元、688億元、779億元，其中信托貸款和未貼現(xiàn)銀行承兌匯票負(fù)增長(zhǎng)幅度較上月有所降低，一定程度上也體現(xiàn)了當(dāng)前金融去杠桿的步伐在放緩。而近期市場(chǎng)信用風(fēng)險(xiǎn)的改善，企業(yè)債融資環(huán)境較此前有所改善，8月企業(yè)債新增3376億元，較上月的2237億元和去年同期的1137億元都有明顯提高。未來(lái)一段時(shí)間，可能政策仍會(huì)著力引導(dǎo)信貸和直接融資來(lái)對(duì)接表外融資需求在金融去杠桿背景下的回流，盡力減輕金融去杠桿可能給實(shí)體企業(yè)帶來(lái)的融資壓力。

今年來(lái)增速維持在8%以上

M2同比增速去年整體保持持續(xù)走低態(tài)勢(shì)，不過回顧今年以來(lái)月度變動(dòng)，可以發(fā)現(xiàn)增速有企穩(wěn)跡象，始終維持在8%以上。

陳冀認(rèn)為，隨著前期貨幣政策的偏松調(diào)整以及金融去杠桿步伐的放緩，市場(chǎng)上信用風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)有所緩釋。企業(yè)債融資狀況近來(lái)逐漸恢復(fù)，這都是支撐M2增速維持穩(wěn)定的積極因素。中美貿(mào)易不確定性、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)仍存下行壓力等因素給貨幣政策帶來(lái)不小挑戰(zhàn)。因此可以看到，8月大部分時(shí)間里央行貨幣政策的實(shí)施，流動(dòng)性的調(diào)控都體現(xiàn)了其維持市場(chǎng)流動(dòng)性松緊適度的目標(biāo)，進(jìn)而使得M2增速也保持相對(duì)穩(wěn)定。

不過M1同比增速為近兩年來(lái)低值，M1相對(duì)于M2流動(dòng)性更強(qiáng)，前者增速保持低位，一定程度上意味著實(shí)體經(jīng)濟(jì)流動(dòng)性依然相對(duì)有所偏緊。從保持流動(dòng)性合理充裕的貨幣政策背景來(lái)看，反映出貨幣供應(yīng)未能及時(shí)充分流入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，貨幣政策傳導(dǎo)效率有進(jìn)一步提升空間。

陳冀分析，貨幣政策將保持松緊適度，市場(chǎng)仍在期待更加積極的財(cái)政政策。未來(lái)國(guó)內(nèi)宏觀流動(dòng)性需要考慮的影響因素仍較多，預(yù)期短期內(nèi)貨幣政策維持松緊適度的節(jié)奏不會(huì)發(fā)生變化。