中證報(bào)：2700點(diǎn)下方不悲觀 自下而上挖個(gè)股

圖片來源：攝圖網(wǎng)

科技股全線回調(diào)

從10日盤面看，兩市除供氣供熱外，其余板塊全線下跌，其中在7日（上周五）出現(xiàn)劇震的科技板塊跌幅居前，半導(dǎo)體跌逾4%，通訊設(shè)備、軟件服務(wù)跌幅近3%。

今年以來，科技股持續(xù)受到市場關(guān)注，中國軟件、北方華創(chuàng)、長川科技、超圖軟件等細(xì)分領(lǐng)域龍頭股在8月下旬以來創(chuàng)出階段或歷史新高?？萍纪顿Y主題一度取代大消費(fèi)成為場內(nèi)資金首選的“避風(fēng)港”。

然而在7日市場卻風(fēng)云突變，北方華創(chuàng)一度跌停，超圖軟件從盤中最高漲幅超6%到收盤下跌4.56%……

科技板塊連續(xù)兩個(gè)交易日大跌，一定程度上引發(fā)市場恐慌情緒，另一方面，此次回調(diào)是震蕩還是行情終結(jié)？

“首先市場并不具備大跌基礎(chǔ)，科技股回調(diào)引發(fā)謹(jǐn)慎情緒只是短暫市場行為。”一市場人士表示，滬指近期在2600點(diǎn)-2700點(diǎn)的底部區(qū)域整體構(gòu)建較為扎實(shí)，雖然整體仍然保持在低位震蕩態(tài)勢，但從目前的估值、換手率、破凈數(shù)等指標(biāo)來看，A股已處于歷史底部區(qū)域，向下空間不大。

“科技股殺跌，主要是受獲利盤回吐導(dǎo)致的。其次，國際市場科技股大跌也影響了國內(nèi)情緒。”開源證券分析師楊海表示。

安信證券表示，此次板塊大跌是由強(qiáng)勢股補(bǔ)跌引發(fā)的調(diào)整，與基本面無關(guān)，因此并不是板塊行情的終結(jié)。站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，三季報(bào)即將到來，業(yè)績將再度成為檢驗(yàn)板塊的試金石，緊抓“云計(jì)算+三季報(bào)向好”主線。

興業(yè)證券指出，產(chǎn)業(yè)政策對計(jì)算機(jī)板塊的支持仍在持續(xù)回暖。如在金融科技領(lǐng)域，自2018年9月1日至2020年12月31日，財(cái)政部、稅務(wù)總局對金融機(jī)構(gòu)向小型企業(yè)、微型企業(yè)和個(gè)體工商戶發(fā)放小額貸款取得的利息收入免征增值稅等。

2700點(diǎn)下方不悲觀

10日，兩市大跌再度引發(fā)市場二次探底預(yù)期，雖然市場各界人士普遍預(yù)計(jì)指數(shù)下行空間有限，但市場苦苦等不來像樣反彈確實(shí)是不容忽視的問題。

“當(dāng)前各項(xiàng)政策對股市友好，‘政策底’已經(jīng)確定無疑，從‘政策底’到‘市場底’多少有些時(shí)滯。”國信證券分析師燕翔表示，展望9月份的市場行情，市場將慢慢從“政策底”向“市場底”轉(zhuǎn)變，看好后續(xù)市場有一波像樣反彈的機(jī)會。

燕翔進(jìn)一步表示，主要原因有以下三點(diǎn)：一是從壓制股市的內(nèi)部因素來看，政策已經(jīng)出現(xiàn)了明顯的轉(zhuǎn)向，特別是制約大盤的核心變量信用利差已經(jīng)出現(xiàn)了持續(xù)回落的態(tài)勢，“社融同比大幅回落”與“信用利差大幅飆升”這兩座壓制股市的大山將會被移去。二是外部環(huán)境出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。事件因素對股市的沖擊作用正在減弱，而近期人民幣匯率的企穩(wěn)回升也將從穩(wěn)定市場情緒及影響資金流動兩方面對市場形成利好。三是市場基本面不差。從已經(jīng)公布的上市公司2018年中報(bào)來看，上市公司整體的業(yè)績增速仍然不錯(cuò)，ROE持續(xù)提高。

據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2018年二季度A股上市公司凈利潤累計(jì)同比增長14.6%，較一季度提升0.7個(gè)百分點(diǎn)，企業(yè)盈利能力有所改善。ROE方面，銷售凈利率的回升帶動ROE持續(xù)改善，二季度全部A股ROE（TTM）升至11%，環(huán)比提高0.2%。

華鑫證券分析師湯峰表示，維持2700點(diǎn)下方不悲觀，反而是值得布局的良好區(qū)域。畢竟對經(jīng)濟(jì)的過分悲觀預(yù)期已經(jīng)在指數(shù)上反應(yīng)，但包括大基建政策的對沖以及市場流動性的邊際寬松政策的推進(jìn)均存在時(shí)滯效應(yīng)，大概率將在9月、10月宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)上體現(xiàn)，而這些影響卻被投資者忽視了。

但也有市場人士表示，當(dāng)前的縮量窄幅波動類似2014年3-7月時(shí)。相比之下，這次窄幅震蕩仍有可能持續(xù)一段時(shí)間。2014年3月-7月下旬市場整體低迷，上證綜指在1974點(diǎn)-2146點(diǎn)之間波動，振幅、換手率、成交量均處歷史相對低位。隨著2014年7月市場對改革預(yù)期增強(qiáng)，風(fēng)險(xiǎn)偏好不斷上升，2014年11月央行降息降準(zhǔn)，市場向上突破并最終形成牛市。

自下而上挖掘個(gè)股

可以看到，當(dāng)前諸多積極信號已經(jīng)顯現(xiàn)，有利于風(fēng)險(xiǎn)偏好提升，為后市反彈奠定基礎(chǔ)。當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，投資者該如何布局？

中信建投策略分析師張玉龍表示，從中報(bào)數(shù)據(jù)看，周期行業(yè)延續(xù)高增長，食品飲料和醫(yī)藥平穩(wěn)，TMT中計(jì)算機(jī)最優(yōu)。當(dāng)下均衡配置應(yīng)對震蕩，結(jié)合估值情況與未來業(yè)績展望，自下而上挖掘個(gè)股超額收益。

財(cái)富證券分析師黃仁存表示，這個(gè)時(shí)點(diǎn)的A股大概率處在輸時(shí)間不輸錢的位置。因此，建議投資者長期不必悲觀，重點(diǎn)是做好投資期限的匹配、選股及組合構(gòu)建、風(fēng)險(xiǎn)控制等工作。在變化中把握“不變的均值回歸規(guī)律”所帶來的概率優(yōu)勢，陪伴優(yōu)質(zhì)企業(yè)成長，收獲時(shí)間的回報(bào)。短期，在解禁壓力相對較小、流動性邊際寬松的9-11月，建議投資者堅(jiān)持低估值原則，布局優(yōu)質(zhì)個(gè)股。

首創(chuàng)證券表示，短期內(nèi)建議繼續(xù)關(guān)注金融板塊和周期類板塊中建材、鋼鐵的修復(fù)性行情。一方面，金融板塊、周期類板塊的業(yè)績與估值匹配度較高。受此前經(jīng)濟(jì)持續(xù)下行預(yù)期以及信用端持續(xù)緊縮的壓制，金融板塊及周期類板塊持續(xù)走低，整體跌幅較大，估值水平回落至近兩年的較底水平，處在歷史10%以下的分位。而在最新發(fā)布的中報(bào)中，銀行和保險(xiǎn)板塊上半年凈利潤增速分別為6.49%和31.2%，分別較一季度提高了0.9和0.4個(gè)百分點(diǎn)；建材、鋼鐵板塊上半年均保持在100%以上的凈利潤增速，行業(yè)景氣度較高。另一方面，隨著信貸政策寬松趨勢較為明朗以及傳導(dǎo)到實(shí)體經(jīng)濟(jì)的路徑逐步清晰，金融板塊與周期類板塊有望實(shí)現(xiàn)共振。尤其在積極的財(cái)政政策的配合下，基建領(lǐng)域投資增速的逐步回升，有望為金融板塊和周期類板塊提供較強(qiáng)的需求。中長期看，建議繼續(xù)布局食品飲料、家電、醫(yī)藥、商貿(mào)零售這些弱周期性、現(xiàn)金流較為充裕、行業(yè)景氣度較高的大消費(fèi)板塊以及處在政策風(fēng)口的半導(dǎo)體、5G、人工智能等創(chuàng)新科技板塊。

中國證券報(bào)實(shí)習(xí)記者 牛仲逸