70天開了4次會！今天金融委再定調(diào)，保持股債匯平穩(wěn)健康發(fā)展，防范黑天鵝

圖片來源：攝圖網(wǎng)

70天，國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會已召開四次會議，包括了三次常規(guī)會議、一次專題會議，金融監(jiān)管協(xié)調(diào)機制發(fā)揮作用。

剛剛，中國政府網(wǎng)的消息顯示，國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會召開第三次會議，分析當(dāng)前經(jīng)濟金融形勢，保持市場流動性合理充裕，信貸市場、債券市場、股票市場平穩(wěn)運行，人民幣匯率保持合理穩(wěn)定，各類金融風(fēng)險得到穩(wěn)妥有序防范化解，并研究做好下一步六大重點工作。

具體來看，此次會議釋放出以下信息：

1、會議由國務(wù)院副總理、國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會主任劉鶴主持。金融委成員單位負責(zé)同志、金融委協(xié)作單位聯(lián)絡(luò)員及其他有關(guān)單位同志參加會議。

2、會議認為，當(dāng)前宏觀經(jīng)濟形勢總體穩(wěn)定，經(jīng)濟金融保持穩(wěn)定發(fā)展態(tài)勢，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革持續(xù)深化，就業(yè)保持穩(wěn)定，微觀主體韌性進一步增強。金融系統(tǒng)認真貫徹黨中央、國務(wù)院各項決策部署，積極貫徹執(zhí)行穩(wěn)健中性貨幣政策，并根據(jù)形勢的變化有針對性地適時適度預(yù)調(diào)微調(diào)，保持市場流動性合理充裕，信貸市場、債券市場、股票市場平穩(wěn)運行，人民幣匯率保持合理穩(wěn)定，各類金融風(fēng)險得到穩(wěn)妥有序防范化解，金融市場風(fēng)險意識和市場約束逐步增強。

3、要在宏觀大局的變化中把握好穩(wěn)健中性的貨幣政策，充分考慮經(jīng)濟金融形勢和外部環(huán)境的新變化，做好預(yù)調(diào)微調(diào)，但也要把握好度。

4、加大政策支持和部門協(xié)調(diào)，特別要加強金融部門與財政、發(fā)展改革部門的協(xié)調(diào)配合，加大政策精準支持力度，更好促進實體經(jīng)濟發(fā)展。

5、繼續(xù)有效化解各類金融風(fēng)險，既要防范化解存量風(fēng)險，也要防范各種“黑天鵝”事件，保持股市、債市、匯市平穩(wěn)健康發(fā)展。

6、務(wù)實推進金融領(lǐng)域改革開放，確保已出臺措施的具體落地，及早研究改革開放新舉措。資本市場改革要持續(xù)推進，成熟一項推出一項。

7、更加注重加強產(chǎn)權(quán)和知識產(chǎn)權(quán)保護，創(chuàng)造公平競爭的市場環(huán)境，激發(fā)各類市場主體特別是民營經(jīng)濟和企業(yè)家的活力。

8、更加注重激勵機制的有效性，強化正向激勵機制，營造鼓勵擔(dān)當(dāng)、寬容失敗、積極進取的氛圍，充分調(diào)動各方面積極性，共同做好各項工作。

解讀一：70天開了4次會

自7月2日國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會成立以來，截止9月10日，70天時間里共召開了4次會議，包括了三次定期會議，還有一次防范化解金融風(fēng)險專題會議，統(tǒng)籌研究協(xié)調(diào)金融領(lǐng)域相關(guān)事項。

從召開時間來看，一月一次的定期會議已成慣例，同時還會不定期針對新問題新情況召開有針對性的專題會議。

會議規(guī)格較高，這4次會議均由會議由國務(wù)院副總理、國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會主任劉鶴主持。金融委成員單位負責(zé)同志、金融委協(xié)作單位聯(lián)絡(luò)員及其他有關(guān)單位同志參加。本屆金融委成員包括了央行行長易綱、國務(wù)院常務(wù)副秘書長丁學(xué)東、銀保監(jiān)會主席郭樹清、證監(jiān)會主席劉士余、央行副行長、外匯局局長潘功勝、中央財經(jīng)領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室副主任韓文秀、國家發(fā)展改革委副主任連維良、財政部副部長劉偉等，還有不少有分量的協(xié)作成員。

此次召開的是常規(guī)的定期的第三次會議，主要是分析當(dāng)前經(jīng)濟金融形勢，研究做好下一步重點工作。

人民銀行貨幣政策委員會委員、清華大學(xué)金融與發(fā)展研究中心主任馬駿認為，與過去的一行三會協(xié)調(diào)機制相比，金融委的協(xié)調(diào)能力更強，更有權(quán)威，參與方也更全，有助于避免不同監(jiān)管部門各自出招和由于監(jiān)管疊加而人為導(dǎo)致流動性過度緊縮乃至市場恐慌的情況。

解讀二：保持信貸、債券、股票市場平穩(wěn)運行

會議認為，當(dāng)前宏觀經(jīng)濟形勢總體穩(wěn)定，經(jīng)濟金融保持穩(wěn)定發(fā)展態(tài)勢，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革持續(xù)深化，就業(yè)保持穩(wěn)定，微觀主體韌性進一步增強。金融系統(tǒng)認真貫徹黨中央、國務(wù)院各項決策部署，積極貫徹執(zhí)行穩(wěn)健中性貨幣政策，并根據(jù)形勢的變化有針對性地適時適度預(yù)調(diào)微調(diào)，保持市場流動性合理充裕，信貸市場、債券市場、股票市場平穩(wěn)運行，人民幣匯率保持合理穩(wěn)定，各類金融風(fēng)險得到穩(wěn)妥有序防范化解，金融市場風(fēng)險意識和市場約束逐步增強。

在對近期的金融形勢做總結(jié)時，會議釋放了幾個關(guān)鍵信息，一是執(zhí)行穩(wěn)健中性貨幣政策，適度預(yù)調(diào)微調(diào)；二是保持流動性合理充裕，信貸市場、債券市場、股票市場平穩(wěn)運行；三是保持人民幣匯率合理穩(wěn)定。

近年來央行已經(jīng)構(gòu)建了短中長期搭配、總量和結(jié)構(gòu)兼顧的流動性工具箱，每日開展公開市場操作，機制上有能力維持流動性合理充裕。但是流動性合理充裕，并不意味“放水”，也不意味貨幣政策轉(zhuǎn)向，在當(dāng)前的經(jīng)濟形勢下，依然要保持貨幣政策穩(wěn)健中性。

北京大學(xué)國家發(fā)展研究院副院長黃益平指出，要保持宏觀經(jīng)濟政策基本穩(wěn)定，保持政策定力，對結(jié)構(gòu)性去杠桿過程中正常的、非系統(tǒng)性的風(fēng)險暴露要提高容忍度，貨幣政策管好流動性總閘門，不搞大水漫灌。

在經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整、外圍形勢變化的情況下，要保證信貸市場、債券市場、股票市場平穩(wěn)運行，人民幣匯率保持合理穩(wěn)定，需要通過釋放流動性、增強市場預(yù)期等方式來讓市場保持平穩(wěn)。

對于債券市場出現(xiàn)一些違約、股票市場的個別風(fēng)險事件，合理的處置，在防范化解風(fēng)險的同時，也讓市場主體增強了風(fēng)險意識和約束力。

解讀三：繼續(xù)把握穩(wěn)健中性的貨幣政策

會議指出，要在宏觀大局的變化中把握好穩(wěn)健中性的貨幣政策，充分考慮經(jīng)濟金融形勢和外部環(huán)境的新變化，做好預(yù)調(diào)微調(diào)，但也要把握好度。

這很好給出了貨幣政策的預(yù)計，即將繼續(xù)實施好穩(wěn)健中性的貨幣政策，綜合運用多種貨幣政策工具，保持流動性合理充裕，引導(dǎo)貨幣信貸及社會融資規(guī)模合理增長，同時，也會考慮到內(nèi)經(jīng)濟形勢的變化，在政策制定和實施上，把握好結(jié)構(gòu)性去杠桿的力度和節(jié)奏，預(yù)調(diào)微調(diào)部分政策變動，目的就是要促進經(jīng)濟平穩(wěn)健康發(fā)展，穩(wěn)定市場預(yù)期，打好防范化解金融風(fēng)險攻堅戰(zhàn)，守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險的底線。

解讀四：加大與財政、發(fā)改部門的協(xié)調(diào)

會議指出，加大政策支持和部門協(xié)調(diào)，特別要加強金融部門與財政、發(fā)展改革部門的協(xié)調(diào)配合，加大政策精準支持力度，更好促進實體經(jīng)濟發(fā)展。

這并非此一次提出協(xié)調(diào)機制，在此前央行的MLF操作中，就曾提出要加強貨幣政策與財政政策的協(xié)調(diào)配合。人民銀行研究局局長徐忠就表示過，貨幣政策屬于總量調(diào)控政策，側(cè)重于短期總需求調(diào)節(jié)，結(jié)構(gòu)調(diào)整并非強項。因此，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整應(yīng)“以財政政策為主和貨幣政策為輔”。應(yīng)合理界定財政政策、貨幣政策各自邊界，加強財政政策與貨幣政策的協(xié)調(diào)，形成政策合力。貨幣政策側(cè)重于短期總需求調(diào)節(jié)，以保持價格穩(wěn)定和經(jīng)濟總量平衡，為供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革提供適宜的貨幣金融環(huán)境。財政政策應(yīng)更側(cè)重于經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整，發(fā)揮對定向調(diào)控的支持作用，服務(wù)于中長期經(jīng)濟發(fā)展戰(zhàn)略。

而在一些國家戰(zhàn)略方面，如支持中小微企業(yè)發(fā)展、扶貧等關(guān)鍵領(lǐng)域，需要包括金融體系、財政部、發(fā)改委等在內(nèi)的各個部門齊心協(xié)力增強落實力度。

解讀五：防范各種“黑天鵝”

會議提到，繼續(xù)有效化解各類金融風(fēng)險，既要防范化解存量風(fēng)險，也要防范各種“黑天鵝”事件，保持股市、債市、匯市平穩(wěn)健康發(fā)展。

債市違約情況的出現(xiàn)、股市股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險的消化、匯市在外圍情況變化下要保持平穩(wěn)，都需要政策平穩(wěn)讓風(fēng)險釋放，特別是對一些可能出現(xiàn)的黑天鵝事件，個別風(fēng)險爆發(fā)點，需要密切關(guān)注，防止個體事件演變成金融風(fēng)險，保證市場的平穩(wěn)運行。

解讀六：推進金融領(lǐng)域改革開放

會議提到，務(wù)實推進金融領(lǐng)域改革開放，確保已出臺措施的具體落地，及早研究改革開放新舉措。資本市場改革要持續(xù)推進，成熟一項推出一項。更加注重加強產(chǎn)權(quán)和知識產(chǎn)權(quán)保護，創(chuàng)造公平競爭的市場環(huán)境，激發(fā)各類市場主體特別是民營經(jīng)濟和企業(yè)家的活力。更加注重激勵機制的有效性，強化正向激勵機制，營造鼓勵擔(dān)當(dāng)、寬容失敗、積極進取的氛圍，充分調(diào)動各方面積極性，共同做好各項工作。

金融業(yè)改革開放是今年以來金融體系的重頭戲，放寬銀行、證券、保險領(lǐng)域的外資股比限制的重大措施今年將落地，外資金融機構(gòu)的業(yè)務(wù)范圍有望擴大，中外金融市場合作領(lǐng)域有望拓寬，資本市場的雙向開放、人民幣國際化等舉措也在穩(wěn)步推進中。

資本市場改革要持續(xù)推進，成熟一項推出一項，目前值得期待的是已經(jīng)在落實階段的滬倫通。