2653點究竟是不是底？外資、機構資金、融資客等如何看？

圖片來源：視覺中國

多空分歧短期加劇

大盤究竟會不會再度探底？回答這個問題，就如同思考“戈多明天會不會來”。相似的點位區(qū)間，相似的基本面環(huán)境，同樣的外部風險發(fā)酵，一切都似曾相識，但在每次的“等待”真正落地前，所有身處A股中的參與者都必須承受“來與不來”的兩難煎熬。

上周滬深股市沖高回落，后半周起盤中紅綠切換明顯加快，截至上周五收盤，滬綜指報2702.30點，險守2700點整數(shù)關。隨著指數(shù)“退二進一”展開陰跌，短期市場分歧顯著激化。

看空者認為，一來兩市仍是存量博弈，增量馳援有限；二來8月經(jīng)濟數(shù)據(jù)以及接下來美聯(lián)儲議息走向尚存不確定性。多方則強調(diào)，底部格局下，指數(shù)表現(xiàn)雖然疲弱，但場內(nèi)熱點依然保持一定活躍度，“星星之火”或成燎原之勢；技術層面看，滬指周K線連收兩顆星，月線錄得陰線十字星的同時成交極度萎縮，經(jīng)歷7月以來一再新低，反轉(zhuǎn)態(tài)勢大概率確立。

8月20日滬指創(chuàng)下的2653點橫亙在前，不僅普通投資者，當前機構觀點也存在“偏樂觀”和“保持謹慎”的分化。

如華鑫證券認為，對于短期行情，9月反彈行情是可以期待的，畢竟對經(jīng)濟的過分悲觀預期已經(jīng)在指數(shù)上反應，但包括大基建政策的對沖以及市場流動性的邊際寬松政策的推進均存在時滯效應，大概率將在9月、10月宏觀經(jīng)濟指標上體現(xiàn)，而這些影響卻被投資者忽視了。在2700點附近區(qū)域并不需要太悲觀，或迎來一個較好的做多時間窗口。

方正證券則強調(diào)，站在目前時點，并不具備全面做多的機會，主要源于經(jīng)濟基本面和流動性暫時看不到改善可能和預期的限制，因此市場的短期反彈或者“吃飯行情”只能依靠風險偏好發(fā)生改善。

時值A股多事之秋，海通證券更建議，短期關注情緒面變化。中期磨底期右側的信號等待兩個因素明朗：第一，盈利回落幅度到底多大。第二，資金面轉(zhuǎn)折需等去杠桿出現(xiàn)拐點。

長線資金“買買買”

“開始是等待，后來發(fā)現(xiàn)等待成了一種習慣。”這是《等待戈多》中的一句經(jīng)典臺詞。7月以來的A股市場，同樣能從中看到影子。幾次探底過后，無論市場底、估值底、心理底都一再告破，以至于8月22日滬深市場創(chuàng)出成交8個月單日成交新低，“地量地價”魔咒亦未能應驗，期間指數(shù)依舊維持底部窄幅震蕩。

是習慣使然，還是資金心態(tài)已處亂不驚？數(shù)據(jù)顯示，當前仍有資金看好A股前景，正在源源流入市場。

根據(jù)wind金融終端，在今年前八個月北上資金凈流入22412億元，同比增長52%的基礎上，8月份單月凈流入355億元，高于7月285億元水平。雖然受到股市波動影響，期間凈流入一度有所放緩，但穩(wěn)定流入A股趨勢并未改變。

過去兩年，外資是最重要的邊際增量，深刻影響了A股的風格和估值體系。當前A股波動加劇，為何外資還在“買買買”？

國盛證券分析師張倩婷認為，A股外資持股雖然不斷擴張，但絕對比例仍低。A股當前的外資占比僅為2.4%，遠遠低于海外市場。近期A股在MSCI的納入因子提升至5%；取消QFII、RQFII匯出限制和本金鎖定期要求，允許進行外匯套保。對外開放進程加快，A股估值吸引力提升，已處于歷史底部區(qū)域，令“外水”往低處流入。

從國際經(jīng)驗來看，外資迅速涌入階段，將帶來權重藍籌板塊相對估值的重估。如我國臺灣地區(qū)、韓國外資持股提升最高快的時期，大盤藍籌股與中盤股的相對溢價率均出現(xiàn)明顯分化。以韓國為例，大盤藍籌指數(shù)的相對溢價從1提高到1.2，而小盤指數(shù)的相對溢價率則從1降至0.3。

此外，在判斷當前市場處于底部區(qū)域的情況下，社?；疳j釀試點新組合的五年期考核辦法，即委托給公募基金的新組合，不再考核短期業(yè)績，而是以五年為周期進行考核。短期內(nèi)A股有望在社保基金“抄底”帶動下獲得沖高機會成為部分多頭的共識。

中原證券分析師王哲認為，社?；?ldquo;抄底”的消息表明當前市場底部區(qū)域運行的判斷在機構投資者范圍內(nèi)基本達成一致，機構資金入場買入預期上升。這將在更為廣泛的范圍內(nèi)影響市場對于社?；鹬攸c持倉板塊和個股的關注度，對于A股走出當前陰跌不止的泥潭所有幫助。

同時，“關于考核期限以及持倉集中度的變化還將推升長線資金入場預期，改善市場增量資金預期，有利于穩(wěn)定A股運行中樞。”王哲進一步表示，社?；鹑雸龊涂己藱C制的變化將帶動市場再度關注大盤藍籌，建議重點關注金融、地產(chǎn)、醫(yī)藥等藍籌股，并均衡配置計算機、通信、消費、鋼鐵和建材等板塊，長線關注成長和價值屬性較為突出的個股，同時緊跟長線資金的動向。

另外，目前上證指數(shù)已經(jīng)跌到2700點左右，大部分優(yōu)質(zhì)股票已經(jīng)跌出了價值，作為最了解自家公司“含金量”的產(chǎn)業(yè)資本，在近期市場整體觀望情緒濃厚的情況下也“慷慨解囊”，今年以來產(chǎn)業(yè)資本回購金額創(chuàng)出歷史新高。其中美的集團拋出的40億元巨額回購，目前已經(jīng)實施了超過12億元。

圖片來源：視覺中國

幾家歡喜幾家憂

不過，任何硬幣都有兩面，外資、社保資金、產(chǎn)業(yè)資本釋放“正能量”的同時，場內(nèi)活躍資金、兩融資金等謹慎情緒更為明顯。

數(shù)據(jù)顯示，近3個月來，滬深市場兩融余額始終保持顯著下滑態(tài)勢，上周四報收8566.85萬元，創(chuàng)出階段新低；上周五雖然余額微弱上升，但買入和償還額雙雙低于200億元，“無心戀戰(zhàn)，避險為上”心態(tài)顯露無遺。

此外，8月下旬以來，滬深兩市單日凈流出超過百億元的數(shù)量較前期明顯增加。上周四大盤下破2700點，當天凈流出的主力金額便達到118.49億元；稍早前的8月30日，全天凈流出規(guī)模更超過200億元。

結合市場利率分析，方正證券表示，一周來主要利率指標大體穩(wěn)定或小幅上行，其中SHIBOR一周利率上行4pb，SHIBOR3個月利率下行4pb，票據(jù)直貼利率維持穩(wěn)定，10年期國債收益率上行3pb。流動性難寬松，市場利率易上難下。

該機構認為，央行4、6月兩度降準后，貨幣寬松市場利率快速大幅下行，但隨著“不搞大水漫灌”、“房價不漲”定調(diào)，貨幣政策的執(zhí)行重點轉(zhuǎn)向“傳導機制梳理”，政策偏向于“存水用活”，央行再降準放水的可能性減小。

市場量能依舊備受考驗時點，王哲指出，本周不確定性或?qū)碜杂谘胄嘘P于美聯(lián)儲加息的反應，貨幣政策存在一定的不確定性；房地產(chǎn)市場金九銀十的表現(xiàn)也值得關注，或?qū)⒊蔀橐龑Ы衲杲?jīng)濟表現(xiàn)預期的重要因素。

“預計下周上證綜指仍然會在2700點附近震蕩，上證50表現(xiàn)有望好于中小創(chuàng)，美聯(lián)儲加息落地后，如果我國貨幣政策跟進，則可能會推動上證綜指向前低下行。建議短期可以關注區(qū)域建設等政策焦點，中線可以繼續(xù)布局銀行、通信、計算機和食品飲料等，長線繼續(xù)推薦關注成長價值板塊、國企改革概念等。”王哲認為。

方向懸而未決，另有分析人士直言，不如先等待利空落地，待風險因素解決之后，或才會迎來一個比較好的做多窗口。