三年少了1.4萬億元！杠桿資金撤離動作有點大

兩融余額頻頻走低，與歷史最高值相比，杠桿資金下降已逾1.4萬億元。

杠桿資金撤離A股市場，或已成為常態(tài)。今年年初，兩融余額一度維持在萬億元以上，1月30日，兩融余額達到年內(nèi)峰值1.08萬億元。過去的七個月時間里，兩融余額持續(xù)下降，截至昨日收盤，滬深兩市兩融余額降至8572億元，創(chuàng)兩年來新低。

將時間軸拉長，從兩融余額歷史數(shù)據(jù)來看，兩融余額在經(jīng)歷2015年股災(zāi)后出現(xiàn)大幅下滑趨勢。2015年6月18日，兩融余額達到歷史峰值2.27萬億元，如今三年過去，與歷史峰值相比，兩融余額減少1.42萬億元。

月成交額較峰值減少近30萬億

通常情況下，融資融券可以放大證券供求，增加交易量，放大資金的使用效果，對于增加股市流通性和交易活躍性有著明顯的作用，從而有效地降低了流動性風(fēng)險。

作為A股市場重要的參與方，杠桿資金為激活市場人氣貢獻了不小力量。現(xiàn)在杠桿資金的大幅退出，對市場的活躍度形成了不小沖擊。從A股市場的歷史成交情況來看，今年兩市的成交量與以往相比，成交低迷可見一斑。

數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計顯示，今年2月份，兩市成交金額創(chuàng)下近三年來新低。排除2月份春節(jié)期間成交天數(shù)較少因素外，8月份成交金額為近三年最低，僅6.55萬億元。2015年6月份，兩市成交額達到歷史峰值36.49萬億元，上個月的成交金額與其相比，整整少了近30萬億元。此外，今年4月份以來的各月度成交金額均不足10萬億元。

在兩融余額與成交金額持續(xù)下滑的背景下，部分融資融券標的股也受到了杠桿資金的拋售。數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計顯示，今年以來，814只個股遭融資凈賣出，占比八成以上。12股融資凈賣出10億元以上，如京東方A、中國平安、中興通訊、中信國安、科大訊飛等。

京東方A融資凈賣出金額居首，為54.38億元，其最新融資余額為86.28億元。受杠桿資金大幅拋售及業(yè)績下滑影響，京東方A股價表現(xiàn)不盡人意，年內(nèi)該股累計跌幅40.23%。今年上半年，京東方A實現(xiàn)盈利29.75億元，比上年同期下降30.85%。

中國平安遭融資凈賣出金額34.77億元，中興通訊遭融資凈賣出29.38億元。值得注意的是，這3只融資凈賣出金額居前的股票中，去年的表現(xiàn)均不俗。如京東方A去年累計漲幅翻倍104%，中國平安去年累計漲幅101.46%，中興通訊去年累計漲幅也實現(xiàn)翻倍。

市場風(fēng)險偏好下降

一般說來，融資融券資金具備較高的風(fēng)險偏好，融資融券的開戶資金最少也得50萬，一般大部分為有一定資金積累的個人投資者。兩融余額的大幅下降，或許意味著激進型投資者的撤離，一定程度上也可視為市場風(fēng)險偏好有所下降。

另外兩項數(shù)據(jù)也從側(cè)面反映了這種情況。數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計顯示，今年以來機構(gòu)資金呈現(xiàn)凈流入的態(tài)勢，尤其是MSCI中國A股、中證500、滬深300等寬基場內(nèi)基金今年資金流入較多。A股市場震蕩下行，但資金借道ETF布局市場的熱情不減。

數(shù)據(jù)顯示，8月份ETF市場凈增427億份。市場主流的股票型ETF、貨幣型ETF皆延續(xù)資金凈流入態(tài)勢，兩類產(chǎn)品8月份總份額環(huán)比7月份分別增長80億份、348億份。今年中報數(shù)據(jù)顯示，股票型ETF的持有人結(jié)構(gòu)中，機構(gòu)資金平均持有占比為63.3%，中位數(shù)為75.6%，作為機構(gòu)資金擁躉的股票型ETF，資金的進出特點也呈現(xiàn)出更為理性的態(tài)度。

此外，中國基金業(yè)協(xié)會發(fā)布的7月份公募基金規(guī)模數(shù)據(jù)顯示，截至7月底，各類管理人管理的公募基金總規(guī)模達到創(chuàng)紀錄的13.83萬億元。從各類型基金規(guī)模變動看，貨幣基金毫無疑問是規(guī)模增長的最大來源。截至7月底，348只貨幣基金凈值規(guī)模達到8.64萬億元，環(huán)比大增9282億元，增幅達12.03%。

而除了貨基之外，其他類別基金在7月份也呈現(xiàn)規(guī)模增長之勢，混合型基金、債券型基金單月規(guī)模分別增加902億元和673億元，封閉式基金和股票型基金規(guī)模增加也都超過200億元。不過，對7月份公募規(guī)模增長貢獻最大的依然是貨幣基金。

業(yè)內(nèi)分析人士認為，由于今年上半年權(quán)益市場表現(xiàn)欠佳，市場風(fēng)險偏好不斷下臺階，疊加近期資金面寬松導(dǎo)致銀行同業(yè)存單利率、交易所回購利率下降，市場上的超額收益資產(chǎn)都在減少，這些因素都突出了貨幣基金的配置價值，機構(gòu)和散戶都在涌入貨幣基金。

來源：證券時報網(wǎng)-數(shù)據(jù)寶 作者：梁謙剛

文中內(nèi)容不構(gòu)成投資建議，股市有風(fēng)險，投資需謹慎。