中報+旺季催化 旅游板塊回暖可期

圖片來源：視覺中國

暑期剛剛結(jié)束，中秋和國慶假期又將相繼來到。在以往行情中，旅游板塊往往在重要節(jié)假日前都會有不錯表現(xiàn)。業(yè)內(nèi)人士表示，旅游行業(yè)維系高景氣，酒店、餐飲等相關(guān)子行業(yè)龍頭都將獲得長足發(fā)展。今年后四個月內(nèi)，龍頭公司依舊具備更大的提升空間，具備更強(qiáng)的抗風(fēng)險能力。

行業(yè)景氣依舊向好

2018年上半年，申萬休閑服務(wù)板塊營收表現(xiàn)搶眼，受到投資者高度關(guān)注。

根據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2018年上半年申萬休閑服務(wù)板塊營收合計(jì)同比增長26.95%、歸母凈利潤合計(jì)增速30.63%；其中營收合計(jì)增速創(chuàng)2010年來新高。整體來看，申萬休閑服務(wù)板塊營收和利潤均保持良好增長態(tài)勢，另外文化和旅游部公布2018年上半年主要旅游經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，其中國內(nèi)游人數(shù)28.26億人次，旅游收入2.45萬億元，均實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增長，旅游行業(yè)景氣度無需擔(dān)憂。

細(xì)分?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2018上半年景氣度從高到低依次是免稅、主題公園、出境游、酒店、餐飲、自然景區(qū)，收入增速分別為68%、15%、13%、12%、8%、1%?？鄯呛蟮臍w母凈利潤增速從高到低依次是：免稅、酒店、主題公園、餐飲、自然景區(qū)，子板塊扣非后的歸母凈利潤分別同比增長48%、42%、27%、14%、12%、持平；依舊免稅第一自然景區(qū)墊底。但基本都實(shí)現(xiàn)了正增長。

國內(nèi)外旅游人次數(shù)據(jù)也印證了行情高景氣。從公布數(shù)據(jù)看，國內(nèi)游人次和收入仍保持兩位數(shù)增長，分別增長11.4%、12.5%，略低于2017年全年的增長12.8%、增長15.1%，但在經(jīng)濟(jì)下行壓力較大的背景下，仍取得兩位數(shù)的增長實(shí)屬不易。

出境游方面，上半年人次同比增長15%，較2017年全年的7%有明顯反彈。尤其是今年3月大陸赴韓游客增長12%，已有明顯回暖；另外泰國等東南亞國家游客數(shù)量仍保持較高增長。預(yù)計(jì)全年出境游整體增長保持10%-20%區(qū)間。

估值修復(fù)有望啟動

愛建證券認(rèn)為，暑期旺季接近尾聲，中報披露也將結(jié)束。堅(jiān)持認(rèn)為旅游行業(yè)持續(xù)增長的內(nèi)在邏輯未改變。當(dāng)下隨著大盤的調(diào)整，餐飲旅游行業(yè)經(jīng)歷了回調(diào)，部分優(yōu)質(zhì)標(biāo)的估值已回到短期低位，具備良好的價格彈性。

東方證券也認(rèn)為，前期大盤大幅調(diào)整，板塊延續(xù)下跌，但仍繼續(xù)堅(jiān)定看好免稅、酒店的行業(yè)新機(jī)遇，看好防御白馬的相對收益及超跌自然景區(qū)龍頭的修復(fù)行情。經(jīng)歷這一輪下調(diào)后，免稅、酒店及各景區(qū)龍頭股估值已顯著低于歷史平均水平，考慮到板塊旺季行情降至，布局性價比凸顯，建議投資者積極關(guān)注。

事實(shí)上，估值回落后的旅游板塊已經(jīng)吸引場外資金有序入場布局。數(shù)據(jù)顯示，上半年整體估值水平下調(diào)，機(jī)構(gòu)不斷加倉。截至8月末，在半年報公布完畢后，社服板塊整體的PE水平由年初的34.82降至30.22倍。同時，機(jī)構(gòu)在社服板塊上的持倉數(shù)量較年初提升4.43%，市值提升24.81%。

尤其需要看到的是，市值結(jié)構(gòu)方面，板塊呈現(xiàn)“強(qiáng)者恒強(qiáng)”態(tài)勢。根據(jù)2018年中報數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，百億市值以上的企業(yè)在營收增速和歸母凈利潤增速上，均高于百億市值以下的企業(yè)水平。尤其是在收入增速水平上，大市值企業(yè)高出小市值企業(yè)13.7%，未來兩者的規(guī)模體量差距將進(jìn)一步增加。

由此，愛建證券建議從兩大方向布局接下來的旺季行情。一是旅游行業(yè)各子板塊的龍頭公司，公司業(yè)績穩(wěn)定增長穩(wěn)??；二是關(guān)注具備長期成長空間，外圍環(huán)境帶動下市場表現(xiàn)向好的公司。

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